苹果 2025 财年 Q2 营收 953.6 亿美元，服务收入创新高
苹果 2025 财年 Q2 营收 953.6 亿美元，同比增长 5%；摊薄每股收益 1.65 美元，同比增长 8%，服务收入创历史新高。毛利率 47.1%，经营现金流 240 亿美元，并宣布提高股息、扩大回购。服务是主要引擎，硬件增长偏弱，需观察后续产品周期与大中华区表现。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期营收 953.6 亿美元，同比增长 5.0%。服务收入 266.5 亿美元，同比增长 11.6%，是主要拉动。产品收入 687.1 亿美元，同比仅增长 2.7%，其中可穿戴设备收入下滑。
摊薄每股收益 1.65 美元，同比增长 8.0%，创三月季度纪录。净利润 247.8 亿美元，净利率约 26.0%。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY25 Q2 | — | — | — | 待验证 |
苹果通常不在 8-K 中给出详细下季指引，本次报告也没有量化收入或 EPS 预测。更值得看的是股东回报：股息提高 4% 至每股 0.26 美元，并新增 1000 亿美元回购授权。
这并不等于管理层对下季业绩给出承诺，但结合 240 亿美元经营现金流，说明公司愿意用真金白银回馈股东。后续应关注电话会是否补充方向性判断。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2025 Q2 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每 100 美元收入里，大约 52.9 美元用于产品和服务的直接成本，再扣除研发、销售管理等费用和所得税后，最终约 26.0 美元形成净利润。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2025-03-29 · 单位：亿美元现金及投资远超长期债务，存货和应收规模可控，整体资产负债表稳健，能够支撑持续的股东回报。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序本季度产品收入 687.1 亿美元，同比仅增长 2.7%；其中可穿戴设备、家居与配件收入 75.2 亿美元，较上年同期下降。iPhone 收入 468.4 亿美元，增长缓慢，显示硬件端缺乏明显增量。
若服务业务增速放缓，整体收入增长可能进一步承压。
大中华区收入 160.0 亿美元，较上年同期的 163.7 亿美元小幅下滑，说明该市场仍面临需求与竞争压力。宏观和贸易政策变化可能继续影响该区域表现。
公司在新闻稿中提到全球和区域经济状况、贸易争端、地缘政治紧张等风险。如果关税或出口限制升级，可能导致供应链成本上升或部分地区销售受限。
苹果这份财报展现了服务业务的韧性：服务收入 266.5 亿美元创下历史新高，毛利率升至 47.1%，经营现金流 240 亿美元，股东回报力度也进一步加强。但产品收入仅增长 2.7%，大中华区收入下滑，且公司未给出下季度量化指引，短线缺乏明确的上修催化。综合来看，我认为当前基本面稳健、回报积极，但成长弹性有限，观点为 中性。
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