亚马逊FY26 Q1营收利润双增，净利润302.6亿美元
亚马逊FY2026 Q1营收1815.19亿美元，同比增16.6%，毛利率提升到51.8%；营业利润238.52亿美元，增29.6%，摊薄EPS 2.78美元远超预期。净利润302.55亿美元看似惊人，但有156.47亿美元是投资相关收益，剔除后主业仍不错。下面从营收、盈利、指引和资产负债表拆开看。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期营收1815.19亿美元，同比增16.6%。服务收入1102.15亿美元，占比60.7%，是增长主力；产品收入713.04亿美元。毛利率51.8%，比去年同期的50.6%提高1.2个百分点。
摊薄每股收益2.78美元，去年同期1.59美元，大增74.8%，远高于市场一致预期的1.67美元。主营营业利润增长29.6%至238.52亿美元，同时其他净收益贡献156.47亿美元，其中Anthropic相关上调123.28亿美元。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY25 Q4 | 1760 亿 | — | — | 达成，超 3.1% |
| FY25 全年 | 1760 亿 | 0.0% | — | 达成，超 3.1% |
| FY26 Q2 | 1995 亿 | +13.4% | — | — |
| FY26 Q1 | — | — | — | 待验证 |
历史指引对照：FY25 Q4给出的收入指引中值为1760亿美元，而实际FY26 Q1做到了1815.19亿美元，高出3.1%。这说明公司指引偏保守。
最新指引：公司给出FY26 Q2收入指引中值为1995亿美元，比本季1815.19亿美元环比增9.9%。这个中值若实现，下季仍能保持增长。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2026 Q1 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，48.2美元付销售成本，16.3美元投研发，7.1美元花在销售行政，5.3美元交税，最后净利16.7美元，其余为其他净收益和利息。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2026-03-31 · 单位：亿美元总结一句：现金充足，存货下降，但长期债务明显增加，资产负债表整体稳健但需关注债务节奏。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序本季净利润302.55亿美元中，其他净收益贡献156.47亿美元，其中Anthropic相关公允价值上调123.28亿美元。
这类收益不是主营带来，后续估值若回落会直接冲击利润。
本季购买物业和设备442.03亿美元，比去年同期250.19亿美元增长76.7%。
自由现金流虽然仍为正，但大额投入若不能转化为未来收入，会压制回报。
长期债务从656.48亿美元增至1190.74亿美元，本季新增长期借款534.41亿美元。
利息支出从5.41亿美元升至8.00亿美元，债务成本上升值得跟踪。
亚马逊本季主业表现扎实，收入、毛利率、营业利润同步提升，EPS大幅超预期。净利中投资相关收益占比高，后续可能波动，但现金流强劲、现金储备充足。风险在于长期债务上升和资本开支高企。综合看，看多。
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