亚马逊2025财年Q3营收1801.69亿美元，净利同比增38.2%
亚马逊Q3业绩超预期，营收同比增长13.4%，每股收益1.95美元高于一致预期1.605美元，自由现金流强劲达355.25亿美元。但本季包含FTC和解25亿美元和裁员费用18亿美元，剔除后核心利润更好。整体看，AWS和广告业务驱动增长，公司基本面稳健。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季总营收1801.69亿美元，高于去年同期的1588.77亿美元，同比增长13.4%。其中服务收入1061.11亿美元，产品收入740.58亿美元。服务收入占比约58.9%，继续成为增长主力。
GAAP每股收益1.95美元，大幅超过市场一致预期的1.605美元，超预期幅度约21.5%。净利润211.87亿美元，较去年同期的153.28亿美元增长38.2%。但本季包含FTC和解费用25亿美元和裁员费用18亿美元，剔除这些一次性项目后，核心每股收益更高。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY25 Q4 | 1760 亿 | — | — | 达成，超 3.1% |
| FY25 Q3 | — | — | — | 待验证 |
历史指引与实际的对比显示公司通常能超过自己给出的营收指引，FY25 Q4指引中间值1760亿美元，实际1815.19亿美元，超出3.1%。这说明管理层指引偏保守。
本季未提供指引，投资者应关注公司后续财报电话会中是否给出FY2026 Q1或全年指引，以及市场一致预期是否随之调整。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2025 Q3 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，约58.9美元来自服务，41.1美元来自产品；扣除成本、税费等后，公司留下约11.8美元净利润。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2025-09-30 · 单位：亿美元资产负债表稳健，现金及投资近千亿美元，长期债务下降，股东权益充足，整体财务风险较低。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序本季公司支付了与联邦贸易委员会(FTC)和解相关的25亿美元费用，直接拖累利润。这反映出监管环境趋严，未来类似事件可能继续发生。
本季估算裁员费用18亿美元，主要涉及技术、销售和行政等部门，影响所有业务分部。这些重组措施短期会带来额外支出，但长期或有助于提升效率。
公司自2025年1月起将部分服务器和网络设备折旧年限从6年缩短为5年，本季增加折旧费用3.92亿美元，减少净利润2.98亿美元。同时本季资本开支高达350.95亿美元，自由现金流虽强但资本密集度上升。
整体看多。亚马逊Q3营收和盈利均超预期，自由现金流强劲，AWS依旧是核心驱动力。虽然FTC和解和裁员费用拖累利润，但一次性因素消退后利润弹性更大。我们认为公司基本面稳健，维持看多观点。
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