亚马逊2025年Q2营收1677亿美元，净利181.6亿，AI投入致自由现金流大降
亚马逊2025年第二季度业绩强劲，总营收1677亿美元，同比增长13.0%；净利润181.6亿美元，同比增长35.0%；AWS收入增长17.5%至309亿美元。毛利率提升至51.8%，但自由现金流（TTM）因AI数据中心投入从530亿美元降至182亿美元。整体看多，核心零售与云业务盈利改善，但需盯紧资本开支对现金流的压力。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季总营收1677亿美元，同比增长13.0%，高于上年同期的1480亿美元。增长由北美、国际和AWS共同驱动，其中AWS增长最快，达17.5%至309亿美元。广告服务收入增长23.0%至157亿美元，成为服务收入的重要支撑。
稀释后每股收益1.68美元，高于上年同期的1.26美元，同比增长33.3%。净利润181.6亿美元，对应净利率约10.8%。利润改善主要受益于毛利率提升和经营杠杆。
公司预计2025年第三季度净销售额在1740亿至1795亿美元之间，中值1767.5亿美元，同比增长10.0%-13.0%。经营利润指引为155亿至205亿美元，而去年第三季度为174亿美元。指引反映了对消费需求保持稳定预期。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY25 Q4 | 1760 亿 | — | — | 达成，超 3.1% |
| FY25 全年 | 1760 亿 | 0.0% | — | 达成，超 3.1% |
| FY26 Q1 | 1965 亿 | +11.6% | — | 达成，超 2.1% |
| FY26 Q2 | 1995 亿 | +1.5% | — | — |
| FY25 Q2 | 1768 亿 | −11.4% | — | 待验证 |
这次指引区间宽度约55亿美元，占中值约3.1%，属于亚马逊常规波动范围。下沿对应同比增长约10.0%，上沿对应约13.0%，说明公司对宏观和汇率影响留有余地。
经营利润指引上下限相差50亿美元，弹性较大，需关注成本投入节奏。若实际营收落在上半区，经营利润可能高于中值。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2025 Q2 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，约48.2美元覆盖销售成本，16.2美元投入研发，8.6美元用于销售与行政，1.6美元交税，最终留10.8美元净利润。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2025-06-30 · 单位：亿美元资产负债表稳健，总资产6821.7亿美元，股东权益3337.8亿美元，现金及投资足以覆盖长期债务。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序本季度TTM自由现金流降至182亿美元，较去年同期的530亿美元下降66.0%，主因是数据中心和AI基建投资大幅增加。高额资本开支可能在未来几个季度继续压制自由现金流，若AI回报不及预期，将影响盈利能力。
公司指引中提到关税和贸易政策是影响业绩的主要外部因素之一。如果关税成本上升或全球贸易摩擦加剧，可能推高商品成本、抑制消费需求，对北美和国际零售业务形成压力。
本季净销售额中约1.5亿美元来自汇率有利变动，但未来走势不确定。若美元走强，国际业务折算收入可能承压，并影响整体增速。
亚马逊本季零售和云业务同时改善，营收增长13.0%、净利增长35.0%、毛利率升至51.8%，基本面扎实。AWS增长17.5%，广告增长23.0%，显示高毛利业务动能仍在。虽然自由现金流因AI投入大幅下降，但这是主动扩张期的阶段性代价。综合来看，我维持看多，重点关注后续资本开支回报和AI变现进度。
本页数字来源于 SEC EDGAR 原始披露，解读文字由大语言模型生成并经规则校验，可能存在错误或遗漏，不构成投资建议。 · deepseek-v4-pro · 2026-09-16 11:48