亚马逊2025财年Q1营收1556.67亿美元，净利171.27亿美元
亚马逊2025财年Q1交出稳健成绩，营收同比增9%至1556.67亿美元，净利增至171.27亿美元，每股收益1.59美元。盈利质量提升，毛利率回到50.6%，AWS继续是利润引擎。但自由现金流大幅下滑，下季指引谨慎，需关注资本开支影响。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季营收1556.67亿美元，同比增长9%，其中服务收入916.97亿美元，产品收入639.7亿美元。AWS营收293亿美元，同比增17%，是主要拉动力。国际分部仅增5%，北美增8%。
每股收益1.59美元，同比增62%；净利润171.27亿美元，净利率约11%。盈利提升主要得益于毛利率改善和营业利润率升至11.8%。
公司预计下季度营收1590亿-1640亿美元，同比增7%-11%；营业利润130亿-175亿美元，中值152.5亿，低于本季184.05亿。指引显示盈利可能环比回落。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY25 Q4 | 1760 亿 | — | — | 达成，超 3.1% |
| FY25 全年 | 1760 亿 | 0.0% | — | 达成，超 3.1% |
| FY26 Q1 | 1965 亿 | +11.6% | — | 达成，超 2.1% |
| FY26 Q2 | 1995 亿 | +1.5% | — | — |
| FY25 Q1 | 1615 亿 | −19.0% | — | 待验证 |
这个指引区间较宽，营收上下限差50亿美元（1590-1640），对应增速7%-11%，说明公司对消费和云需求存在不确定性。
营业利润指引中值152.5亿美元，低于本季184.05亿，反映公司可能加大投资或面临季节性因素，投资者应关注实际值落在区间何处。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2025 Q1 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，约49.4美元是营业成本，14.8美元投研发，8.0美元花在销售与管理，2.9美元交税，最后净赚约11.0美元。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2025-03-31 · 单位：亿美元总结一句：亚马逊资产规模达6432.56亿美元，现金与投资充裕，长期债务低，但应付类款项数额较大，整体资产负债表仍然稳健。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序TTM自由现金流同比大降48%至259.25亿美元，主要因为资本开支激增80%至879.78亿美元。
大规模投入AI和云基础设施虽然支撑长期增长，但短期内现金消耗大，可能限制回购和分红能力。
公司预计Q2营收1590亿-1640亿美元，同比增7%-11%，增速可能放缓；营业利润指引中值152.5亿美元，低于本季184.05亿。
若利润率回落，可能影响市场情绪。
国际分部营收同比仅增5%，远低于整体9%和AWS的17%，汇率波动还有不利影响。
新兴市场拓展面临竞争和宏观挑战。
新闻稿提示关税、贸易政策、全球经济和地缘政治条件可能影响业绩，需要持续跟踪。
综合来看，亚马逊本季营收和盈利增长稳健，AWS继续贡献高利润，毛利率回升。但自由现金流大幅下滑、资本开支高企，下季指引也偏谨慎。因此我们给出中性判断，长期竞争力仍在，短期需观察投资回报。
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