亚马逊2025年一季度营收1556.7亿美元，净利润增长64.0%
本季亚马逊营收1556.7亿美元，同比增长9.0%，净利润171.3亿美元，同比大增64.0%，AWS增速回到17.0%。但自由现金流TTM同比下滑48.3%，资本开支高企。整体看，增长质量不错，但利润对一次性收益和其他收入依赖增加，后续需跟踪资本开支对现金流的压力。观点为中性。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季营收1556.7亿美元，同比增长9.0%，增速较上季有所放缓。北美、国际、AWS分别增长8.0%、5.0%和17.0%，AWS是主要拉动；汇率带来1.4亿美元不利影响，剔除后整体增速为10.0%。
净利润171.3亿美元，每股摊薄收益1.59美元，去年同期为0.98美元，同比增长62.2%。利润大增除经营改善外，其他收入净额由去年同期支出26.7亿美元转为收入27.5亿美元，贡献明显。
下季营收指引1590亿至1640亿美元，中值1615亿美元，对应增速7.0%至11.0%。营业利润指引130亿至175亿美元，与去年同期147亿美元相比，下限更低、上限更高，反映管理层对利润弹性留有余地。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY25 Q4 | 1760 亿 | — | — | 达成，超 3.1% |
| FY25 全年 | 1760 亿 | 0.0% | — | 达成，超 3.1% |
| FY26 Q2 | 1995 亿 | +13.4% | — | — |
| FY25 Q1 | 1615 亿 | −19.0% | — | 待验证 |
营收指引取中值1615亿美元，隐含同比增速约8.5%，低于本季的9.0%，说明公司预期增长略有放缓；区间宽度约250亿美元，体现关税、汇率和消费需求的不确定性。
营业利润区间130亿至175亿美元，跨度大，中值152.5亿美元略高于去年同期，但下限明显低于去年同期，显示公司在AI和履约网络上的投入可能阶段性压低利润。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2025 Q1 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，约49.4美元用于营业成本，14.8美元投入研发，8.0美元用于销售与管理，2.9美元缴税，最终净利约11.0美元。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2025-03-31 · 单位：亿美元资产负债表稳健：现金与投资接近千亿美元，应付和存货往来正常，但资本开支高企使自由现金流承压，需警惕后续流动性变化。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序TTM自由现金流从501亿美元降至259亿美元，同比减少48.3%。
主因是资本开支净额TTM上升80.0%，从490亿增至880亿美元，主要用于数据中心和AI基础设施。
管理层在指引中明确将关税和贸易政策列为影响业绩的重大因素，若摩擦升级可能推高商品成本和抑制需求。
国际业务增速仅5.0%，剔除汇率后8.0%，低于公司平均，也暴露贸易环境对海外销售的潜在压力。
本季净利润大增64.0%，部分来自其他收入净额由去年同期支出转为收入，贡献约54.2亿美元。
若剔除这类非经常项目，核心经营利润增速可能低于表观，投资者不宜线性外推。
亚马逊本季营收和利润双增长，AWS重新提速至17.0%，但自由现金流因资本开支高企而大幅下滑，Q2营业利润指引区间宽、下限低于去年同期。基本面仍然优秀，但资本开支带来的盈利和现金流压力不容忽视。观点：中性。
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