谷歌A二季报营收964.3亿美元，云业务增长32%
Alphabet本季报营收964.3亿美元，同比增长14%，净利润282.0亿美元，同比增长19%，全面超预期。谷歌云收入增长32%，AI需求强劲，毛利率维持在59.5%。但资本开支指引上调至约850亿美元，短期自由现金流承压。总体看，公司增长和质量兼具，我们持看多态度。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季营收964.3亿美元，同比增长14%，增速与上季持平。谷歌服务和谷歌云都实现双位数增长，其中云增速32%尤其亮眼。
稀释每股收益2.31美元，同比增长22%，高于营收增速。净利润282.0亿美元，同比增长19%，受益于其他收益增加和成本控制。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY25 Q2 | — | — | — | 待验证 |
资本开支指引通常是管理层对需求信心的体现：大幅提高资本开支，说明管理层看好AI和云业务的长期需求。
但资本开支会先挤压自由现金流，本季自由现金流仅53.0亿美元，TTM自由现金流667.3亿美元，资本开支增加可能让未来几个季度自由现金流承压。
投资者应关注云业务增速能否持续覆盖资本开支的回报，以及毛利率是否稳定。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2025 Q2 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，约40.5美元是收入成本，14.3美元投向研发，12.8美元用于销售和管理，6.0美元缴税，最后留下29.2美元净利润。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2025-06-30 · 单位：亿美元账上现金加投资约951.5亿美元，长期债务236.1亿美元，权益3629.2亿美元，公司资产负债结构稳健，但需关注应付账款高企。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序公司在财报中多次提到持续面临监管审查和法律诉讼风险，本季运营利润率还受到一项法律和解费用拖累。
若未来出现大额罚款或业务限制，可能对财务业绩产生不利影响。
管理层将2025年资本开支提高到约850亿美元，主要用于AI和云基础设施。
本季自由现金流只有53.0亿美元，资本开支大幅增加可能在未来几个季度继续压制自由现金流，投资者需关注投资回报周期。
整体看，Alphabet本季营收、利润和云业务都表现强劲，毛利率稳定在59.5%，显示核心业务盈利能力良好。尽管资本开支大幅增加带来短期自由现金流压力，但公司现金储备充足，云业务增速32%支持长期投入。综合判断，我们对Alphabet持看多态度，认为其AI和云转型正在带来增长动能。
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