HPE慧与FY26 Q3：收入122.1亿美元创新高，全年指引上调
HPE 慧与本季把收入、毛利率和每股收益全部推到指引上限之上：收入 122.1 亿美元、同比增 33.7%，非 GAAP 每股收益 1.11 美元，都是历史新高，公司也顺势上调了 FY26 与 FY27 框架。唯一要盯住的是库存从 63.5 亿美元跳到 118.2 亿美元，我的判断偏看多，但这一点是前提。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 1.06 美元，去年同期只有 0.21 美元；非 GAAP 每股收益 1.11 美元，同比多赚 0.67 美元，双双高于此前 0.84–0.89 美元和 0.88–0.93 美元的指引区间。毛利率 40.1%，同比提升 1090 个基点，环比也升了 360 个基点，是本季最扎实的一项改善。需要留意 GAAP 净利 15.4 亿美元里含 4.44 亿美元出售股权收益，这笔钱在非 GAAP 口径中被剔除。
收入 122.1 亿美元，同比增 33.7%，环比增 14.4%，创公司历史新高。增量主要来自网络分部（28.9 亿美元，同比增 74.9%）和云与 AI 分部（90.4 亿美元，同比增 25.4%），两条线同时加速。其中服务器单项收入 67.7 亿美元，同比增 35.3%，是体量最大的引擎。
Q4 收入指引 139 亿至 148 亿美元，中值 143.5 亿，比市场预期的 144.6 亿低约 0.8%，是本次唯一略显保守的数字。全年口径则全面上调：FY26 收入增速上调到 34%–37%，非 GAAP 每股收益 3.75–3.85 美元，自由现金流至少 37.5 亿美元，网络分部增速上调到 73%–74%。FY27 框架给出收入增 13%–17%、非 GAAP 营业利润率 14%–15%、自由现金流至少 50 亿美元。
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