英伟达FY2027 Q1营收816亿美元同比增85%，下季指引中值910亿美元
英伟达FY2027 Q1营收816.2亿美元，同比增85%，毛利率74.9%，净利润583.2亿美元，数据中心收入同比增92%仍是最强引擎。下季指引中值910.0亿美元，低于市场预期的940.1亿美元，且未纳入中国数据中心计算收入，显示管理层谨慎。整体业绩强劲，但下季增速可能放缓，我们按看多来跟踪。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季营收816.2亿美元，环比增长20%，同比增长85%，主要由数据中心拉动。数据中心收入752.0亿美元，同比增长92%，边缘计算收入64.0亿美元，同比增长29%。增长质量高，但几乎完全依赖数据中心，分部集中度需要留意。
GAAP每股摊薄收益2.39美元，同比增长214%；非GAAP每股摊薄收益1.87美元。两者差异主要来自本季约159.4亿美元的权益证券投资净收益，剔除后非GAAP净利润为455.5亿美元。
下季营收指引中值910.0亿美元，正负2%即约891.8亿至928.2亿美元之间，环比增长约11.5%。毛利率指引中值74.9%/75.0%，正负50个基点，显示盈利能力稳定。管理层明确未把中国数据中心计算收入纳入假设，这是保守因素。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY26 Q1 | 450 亿 | +2.1% | 71.8% | 达成，超 3.9% |
| FY26 Q2 | 540 亿 | +15.5% | 73.3% | 达成，超 5.6% |
| FY26 Q3 | 650 亿 | +14.0% | 74.9% | 达成，超 4.8% |
| FY26 Q4 | 780 亿 | +14.5% | 74.9% | 达成，超 4.6% |
| FY27 Q1 | 910 亿 | +11.5% | 74.9% | 达成，超 5.7% |
910亿美元中值对应的环比增速约11.5%，低于本季20%的环比增速，也低于市场预期的940.1亿美元，说明管理层对下季增长更谨慎。
毛利率区间74.4%-75.4%与本季基本持平，意味着公司产品组合和定价没有明显恶化；但如果没有中国数据中心计算收入，910亿的中值还隐含其他地区需求强劲，后续可以关注该假设是否松动。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2027 Q1 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，约92美元来自数据中心、8美元来自边缘计算；成本约25美元、研发约8美元、销售管理约2美元、税约14美元，合计约49美元，剩余约51美元为经营利润，但加上投资净收益后净利率约71%。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2026-04-26 · 单位：亿美元总体看，公司账上现金充裕、几乎无债，库存与应付同步增加，资产负债表足以支撑大规模产能扩张和股东回报。
五 · 潜在风险
从财报的风险因素章节与财务异动中提取，按关注度排序下季营收指引中值910亿美元，低于市场一致预期940.1亿美元，环比增速从本季20%降至约11.5%。管理层明确未把中国数据中心计算收入纳入假设，若后续不能恢复，收入增长可能继续减速。
本季存货258.0亿美元，环比增加约20.5%，高于收入环比增速，若需求转弱可能产生跌价风险。需要观察后续两个季度库存能否被收入增长消化。
英伟达FY2027 Q1收入、毛利率和利润均创下高位，数据中心业务同比增92%仍是最强主线。下季指引虽低于市场预期，但未纳入中国数据中心计算收入，可能留有向上修正空间。同时公司现金储备丰厚，新增800亿美元回购和提高股息强化股东回报。综合来看，我们维持 看多 的观点。
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