英伟达FY2027 Q2营收962.2亿美元，同比增106%
英伟达FY2027 Q2营收962.2亿美元，同比增106%；净利润596.9亿美元。数据中心收入890亿美元继续领跑，下季指引中值1080亿美元。看点一是毛利率75.0%后能否稳在74.0%附近，二是中国数据中心收入不计入指引影响多大。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季营收962.2亿美元，环比增长18%，同比增长106%。相比去年同期467.4亿美元，翻了一倍多。数据中心收入890亿美元，同比增117%，是绝对主力。
GAAP每股收益2.46美元，Non-GAAP每股收益2.22美元。净利润596.9亿美元，同比增126%。Non-GAAP EPS低于GAAP，主要是口径调整造成的差异。
下季营收指引中值1080亿美元，±2%，对应环比约12.2%增长。毛利率指引74.0%±50个基点，略低于本季的75.0%。公司明确指引中不含中国数据中心计算收入。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY27 Q2 | 1080 亿 | +12.2% | 74.0% | 待验证 |
1080亿美元中值是下季收入的基准情景，上下2个百分点是管理层的容差。如果下季落在1058.4亿到1101.6亿美元之间，都在指引范围内。这个中枢对应环比约12.2%增长，比本季18%的环比增速略慢，但仍是高增长。
毛利率指引74.0%±50个基点，也就是73.5%到74.5%之间，比本季75.0%低约0.5到1.5个百分点。这不代表盈利能力变差，更多反映产品组合和成本结构变化。需要结合下季实际毛利率和运营费用观察。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2027 Q2 · 单位：亿美元 · 带宽即金额每100美元收入里，约25.0美元用于营业成本，7.3美元投研发，1.4美元做销售管理费用，12.3美元交税，最终留下约62.0美元净利润。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2026-07-26 · 单位：亿美元总结一句：账上现金和投资近千亿，权益2289.84亿美元远高于总负债912.88亿美元，但应收、库存和长期债务同步上升，需要盯紧周转和杠杆变化。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序下季收入指引明确不包含任何来自中国的数据中心计算收入。这个缺口可能由其他地区需求补上，但仍是短期增长的最大不确定因素。
若后续政策或供应链限制持续，实际收入可能更贴近指引下沿。管理层没有假设中国数据中心收入恢复，说明短期内不宜把这块当作增长来源。
应收账款从年初384.66亿美元增至630.59亿美元，库存从214.03亿美元增至315.75亿美元。虽然这与销售规模扩张相匹配，但会占用大量现金。
如果下游云厂商资本开支节奏放慢，应收和库存周转可能变慢，给现金流带来压力。
长期债务从年初74.69亿美元升至323.66亿美元，主要因为本季发债248.96亿美元。虽然现金和投资仍有992.69亿美元，但资本结构已发生变化。
债务增加可能带来更高利息支出，也降低资产负债表应对极端波动的弹性。
这份财报把英伟达的成长底色又确认了一遍：收入同比翻倍、毛利率稳定在75.0%，数据中心收入仍然是最强引擎。下季指引中值1080亿美元，虽然毛利率小幅回落到74.0%附近，但规模继续扩张。需要留意的风险是中国数据中心计算收入不在指引里，以及应收和库存同步增加。整体我们对FY2027 Q2后的英伟达保持看多，核心是AI基础设施需求仍未见降温。
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