英伟达FY2026 Q4营收681亿美元，净利润429.6亿美元，下季指引780亿美元
英伟达FY2026 Q4交出一份超强财报：营收681亿美元，同比增73%，净利润429.6亿美元，数据中心收入623亿美元。毛利率75.0%仍处高位，下季度指引中值780亿美元，比本季681亿美元高出约99亿美元。这份财报印证AI算力需求依然旺盛，但中国收入为零假设和毛利率微降也提示后续增速可能放缓。
一 · 预期 vs 实际
对比华尔街一致预期本季营收681亿美元，同比增长73%，环比增长20%。数据中心收入623亿美元，同比增75%，是本次增长绝对主力。游戏收入37亿美元，同比增47%，但环比下降13%。
GAAP每股收益1.76美元，Non-GAAP每股收益1.62美元，同比分别增长98%和82%。净利润429.6亿美元，同比增94%。
下季度营收指引中值780亿美元，正负2%。毛利率指引中值74.9%（GAAP）/75.0%（Non-GAAP），正负50个基点。值得注意的是，指引假设中国市场数据中心计算收入为零。
二 · 指引变化追踪
看管理层每季度对未来的口径是变乐观还是变保守| 发布季度 | 下季营收指引 | 环比抬升 | 毛利率指引 | 实际是否达成 |
|---|---|---|---|---|
| FY26 Q3 | 650 亿 | — | 74.9% | — |
| FY27 Q1 | 910 亿 | +40.0% | 74.9% | — |
| FY27 Q2 | 1080 亿 | +18.7% | 74.0% | — |
| FY26 Q4 | 780 亿 | −27.8% | 74.9% | 待验证 |
78.0亿美元的中值较本季681亿美元增加约99亿美元，说明管理层对需求仍有信心。
毛利率指引中值74.9%较本季75.0%微降0.1个百分点，但仍在历史高位附近。
中国收入假设为零意味着，如果实际有收入，就是额外上行空间；如果没有，也不影响完成指引。
三 · 钱从哪来，花到哪去
FY2026 Q4 · 单位：亿美元 · 带宽即金额一句话读图：每100美元收入里，约25.0美元付成本，8.1美元付研发，1.9美元付销售管理，10.9美元交税，剩63.1美元成净利润；另有约9.0美元其他收益帮助推高利润。
四 · 资产负债表：这家公司的家底
截至 2026-01-25 · 单位：亿美元总结一句：账上现金充裕，长期债务下降，但存货和应收大幅增加，需要观察后续去化；整体资产负债表仍非常稳健。
五 · 潜在风险
从 10-Q 风险因素章节与财务异动中提取，按 Agent 关注度排序下季度指引明确假设中国数据中心计算收入为零，这既可能是保守估计，也可能反映供应链限制。
若中国相关收入迟迟无法恢复，市场对AI出口管制的担忧可能进一步放大。
本季GAAP毛利率75.0%，下季度指引中值74.9%，微降0.1个百分点。
全年看，FY2026毛利率71.1%，较FY2025的75.0%下降3.9个百分点，说明产品组合变化正在稀释盈利。
存货214.0亿美元，较去年同期100.8亿美元翻倍；应收账款384.7亿美元，同比增约66.8%。
虽然当前需求强劲，但高存货和高应收可能在需求回落时带来减值与坏账压力。
英伟达这份财报再次证明AI算力需求没有熄火，营收、数据中心、净利润全部创纪录，下季度指引也相当强劲。尽管中国收入假设为零和毛利率微降带来一些不确定性，但并未改变其增长主逻辑。短期内估值可能高企，但基本面支撑仍然有力。综合来看，我们倾向于看多。
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