德事隆 2025 财年营收 148 亿美元，四季度同比增 16%
德事隆 2025 财年营收 148.0 亿美元，四季度单季 41.8 亿美元、同比增 16%，全年调整后每股收益 6.10 美元。航空业务从 2024 年罢工中恢复是主要拉动力，贝尔军用订单也在放量。整体是一次稳健复苏，但 2026 年现金流指引走弱、库存偏高，属于「利润兑现、现金待观察」的一年。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览四季度 GAAP 每股收益 1.33 美元，调整后 1.73 美元，一致预期是 1.72 美元，属于刚好踩线过关。全年调整后每股收益 6.10 美元，比 2024 年的 5.48 美元高 11.3%。GAAP 与调整后差得多，主要是 LIFO 存货计价一项就占了 0.84 美元/股，看利润趋势时用调整后口径更合适。
全年营收 148.0 亿美元，比 2024 年的 137.0 亿美元增长 8%；四季度单季 41.8 亿美元，同比大增 16%。增量主要来自德事隆航空（四季度 17.5 亿美元，同比 +36%）和贝尔直升机（12.6 亿美元，同比 +11%），工业板块四季度 8.2 亿美元、同比减少 4800 万，是唯一拖后腿的。
2026 年收入指引约 155.0 亿美元，比 2025 年的 148.0 亿美元增长约 4.7%；调整后每股收益指引 6.40–6.60 美元，中值 6.50 美元、增长约 6.6%。GAAP 指引 5.39–5.59 美元，与调整后中值相差约 1.01 美元，差额仍来自 LIFO 和无形资产摊销。方向是继续增长，但增速比 2025 年明显放缓。
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