亚德诺 FY2025 Q3：收入 28.8 亿美元，同比增 25.0%
亚德诺 FY2025 Q3 收入 28.8 亿美元、同比增 25.0%，四大终端市场全部两位数增长，毛利率升至 62.1%，是一份全面超预期的季报。Q4 收入指引中值 30 亿美元，现金流与股东回报同步走强，基本面处在向上通道。主要变数是关税与贸易的不确定，以及商誉和无形资产占总资产七成以上。整体偏看多。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 摊薄每股收益 1.04 美元，高于去年同期的 0.79 美元；调整后每股收益 2.05 美元，明显更漂亮。两者差 1.01 美元，主要是每股 0.79 美元的收购相关费用和 0.22 美元的税项影响，属于会长期存在的口径差异。要留意的是，本季净利润 5.2 亿美元反而低于上一季度的 5.7 亿美元，本季实际税率升到 32.1%（去年同期仅 7.3%），把 GAAP 利润压了一截。
本季收入 28.8 亿美元，比去年同期的 23.1 亿美元增长 25.0%，四个终端市场全部两位数增长，其中通信同比增 40%、工业增 23%。看最近四个季度，收入从 24.4 亿走到 28.8 亿美元，同期毛利率从 58.0% 抬到 62.1%，是量价一起改善的形态。收入增速和毛利率同时向上，说明这轮复苏不是靠单一市场拉动的。
Q4 收入指引中值 30 亿美元，上下浮动 1 亿美元，约 ±3.3%，意味着公司预期收入从本季 28.8 亿美元继续环比向上。公司同时给出调整后经营利润率 43.5%、调整后每股收益 2.22 美元，而 GAAP 每股收益指引只有 1.53 美元，差额 0.69 美元同样是收购相关费用与税项。换句话说，指引好不好要按调整后口径衡量，GAAP 数字会天然偏低。
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