最新财报解读

Kroger 二季度收入 346.2 亿美元、同比只增 1.0%，不含燃料的同店销售仅涨 0.2%，销售端几乎停滞；但调整后 EPS 从 1.04 美元涨到 1.09 美元，全年 EPS 与营业利润指引都没下调。这是一份“利润守住、增长让位”的财报，我的判断是<strong>中性</strong>。

甲骨文这份季报是「增长极猛、现金极紧」的组合：营收193.45亿美元、同比增30.0%，云基建收入73.88亿美元、同比增121.0%，剩余履约义务升至6,640亿美元。但本季自由现金流-53.96亿美元、资本开支284.99亿美元，靠增发和借款补血。看多的理由在订单和增速，最大变数在现金流。

Copart 这份季报是典型的增收不增利：营收 11.5 亿美元同比只增 2.4%，净利却下滑 17.4% 到 3.3 亿美元，毛利率 41.8%。资产负债表依旧干净，44.9 亿美元现金与投资、单季 16.3 亿美元回购是亮点，但利润端的方向更值得盯。综合看，我给中性。

库珀医疗本季营收 10.7 亿美元、同比只增 0.6%，毛利率 66.8% 环比走低，增长本身谈不上好看。真正把报表点亮的是 3.07 亿美元一次性税收收益，把 GAAP 每股收益推到 2.24 美元。剔掉这些，非 GAAP 每股收益 1.15 美元、同比增 4%，同时公司主动削减美国渠道库存压低了 Q4 指引。整体判断偏中性。

Casey's 2027财年Q1交出一份强劲季报：营收56.8亿美元，同比增长24.3%；净利润2.74亿美元，同比增长27.1%；稀释EPS 7.37美元，同比增长27.7%。增长主要由店内热食/饮料和燃油毛利提升带动，但运营费用上升部分抵消。下面从收入、EPS、指引和资产负债质量拆解。

结论先讲：Ciena这份季报很漂亮，营收16.7亿美元、同比增37.0%，毛利率45.4%，非GAAP每股收益2.11美元、同比增215%，利润跑得比收入快。隐忧有两个：下季营收指引中值17.5亿美元低于市场预期的17.9亿美元；两家客户合计贡献41.7%的收入。

Lululemon 二季度营收 24.2 亿美元、同比降 4%，同店销售降 9%，2.92 美元的每股收益里有 0.86 美元来自一次性关税退款。管理层把三季度收入指引定在同比下降 10%–11%，降幅比本季扩大一倍多。基本面在走弱，暂时看不到拐点。

NetApp 2027 财年一季度营收 20.25 亿美元，同比增 30.0%，非 GAAP 每股收益 2.58 美元创纪录。业绩本身很强，公司还称大幅上调了全年指引，但下季毛利率指引只有 66.0%–67.0%，明显低于本季的 70.1%，自由现金流也同比降 35%。整体偏看多，毛利率和存货是接下来要盯的两个点。

百富门第一财季净销售9.11亿美元，同比下降1%；净利润1.76亿美元，每股收益0.38美元，同比增长6%。经营现金流1.73亿美元，自由现金流1.61亿美元，均改善。公司重申全年有机净销售持平、经营利润降3%至5%。业绩符合预期，成本表现好于收入，但增长依赖即饮和新兴市场，威士忌持平、龙舌兰等品类下滑。

博通第三季度营收295.9亿美元，同比增86%；GAAP每股收益2.68美元，同比增215%。AI定制加速器与网络芯片需求旺盛，半导体解决方案收入同比增127%，毛利率升至69.1%。下季指引348亿美元，同比增93%，显示增长仍在加速。整体看，公司正从AI投资周期中获取超额收益，基本面强劲。

戴尔 FY2027 Q2 营收 469.7 亿美元、同比增 58%，全年营收指引一次上调 250 亿美元到 1920 亿。看多依据是 AI 服务器订单 609 亿、积压 950 亿。但另一面是自由现金流同比降 47%、存货半年翻倍、股东权益为负，增长能否转成现金是关键字。

结论：这是一份「增长很猛、账面难看」的年报。FY2026 全年收入 114.8 亿美元，最近一个季度同比增 34%；但同季 GAAP 净亏 2.82 亿美元，毛利率从一年前的 74% 掉到 67.6%。并购把资产负债表撑大了一倍，也把摊销压进了利润表，我的判断偏中性。

美敦力 FY27 首季收入 97.6 亿美元、同比增 13.7%，调整后每股 1.45 美元，全年有机增速指引上调至 7.25%–7.75%，基本面在改善。但这季多出一个财周，公司估计带来约 5.7 亿美元有机收入，去掉后增速大致砍半。结论：偏正面，但别照 13.7% 的斜率外推。

美元树这份二季报表面很强：营收 112.9 亿美元、同比增 5.2%，毛利率 32.6%、提升 1.3 个百分点，EPS 从 1.86 美元涨到 2.48 美元，公司还把全年 EPS 指引从 7.20–7.45 美元上调到 7.80–8.00 美元。但 EPS 里约 0.25 美元来自关税退款，属于一次性因素，公司也预计下半年不再有这块贡献。所以真正该盯的不是这个季度有多好看，而是剔掉退款后毛利率和客流能不能自己站住。

Workday 2027 财年二季度营收 26.49 亿美元，同比增长 12.8%，订阅收入增长 13.9%，非 GAAP 营业利润率升到 31.1%，全年利润率指引上调至 31.0%。但 GAAP 每股 2.57 美元里有 1.52 美元来自一次性税收收益，自由现金流同比从 5.88 亿美元降到 4.60 亿美元。利润率这条线在变好，增速这条线在变慢，我给的基调是中性。

迈威尔科技这一季收入 27.39 亿美元创新高，同比涨 37.0%，数据中心业务增长还在加速。但 GAAP 净利润只有 3.08 亿美元，下季指引中值 31.50 亿美元也略低于一致预期的 32.12 亿美元。增长故事没变，门槛却被抬高，整体偏看多，但利润成色和数据口径都值得多看一眼。

荷美尔食品第三财季GAAP净利润仅0.6亿美元，受巴西剥离、印尼减值及诉讼和解等一次性项目拖累。但调整后每股收益达0.37美元，高于去年同期0.35美元；公司顺势上调并收窄全年调整后EPS指引至1.45–1.51美元。食品服务连续12个季度有机增长，零售仍承压，整体看核心经营有韧性但一次性因素扰动大。

美元树二季度业绩强劲，营收和利润率大幅提升，EPS远超指引。本季营收48.9亿美元，同比增长7.0%；毛利率42.9%，同比提高8.5个百分点；EPS 2.70美元，包含1.31美元关税退款一次性收益。剔除一次性因素后，经营趋势仍稳健，但下季度指引略低于市场一致预期，需关注持续性。

Ulta美妆2026财年Q2营收30.4亿美元，同比增长8.9%；摊薄每股收益6.55美元，同比增长13.3%。公司上调全年净销售额、同店销售、营业利润和每股收益指引，并将全年回购从15亿提高到18亿美元。毛利率虽因Space NK小幅下降，但整体盈利和股东回报积极，可视为偏多。

Autodesk第二季度营收20.46亿美元，同比增长16%；净利润4.92亿美元，同比大增57%。毛利率91.4%保持高位，非GAAP每股收益3.30美元。管理层上调全年营收指引，并称销售重组进展符合预期。我们认为转型成效正在显现，后续关注增长持续性和收购整合。

百思买第二季度表现偏强：营收97.79亿美元，可比销售增长4.1%，毛利率23.9%，管理层因此上调全年收入与利润指引。市场最关心的是增长能否持续，本季美国业务贡献主要增量，国际业务仍在下滑。从结构看，线上增速5.1%，略高于整体，说明全渠道能力仍在发挥作用。

赛富时 Q2 营收 113.5 亿美元、同比增 11%，cRPO 增速从 13% 提到 14%，全年收入指引上调 2 亿美元，AI 相关 ARR 接近 39 亿美元。但要打折看：GAAP 净利 35.3 亿里有 26.1 亿是投资浮盈，剔除 Informatica 并表贡献后内生增速约六七个点，指引中值还略低于市场预期。整体偏中性。

斯马克这份季报表面很漂亮：营收22.2亿美元，调整后每股收益3.24美元、同比涨71.0%，全年指引三项指标全线上调。但亮眼数字里有约1.15亿美元关税退款一次性帮忙，且全年营收指引仍是负增长。我的判断是中性偏正面——生意确实在变好，但没表面看起来那么好。

营收 24.8 亿美元、同比增 42.4%，non-GAAP 每股收益 3.91 美元超过此前指引上限，全年收入指引中值上调到 97.15 亿美元。成绩单本身很扎实；但下季一致预期 26.09 亿美元已高于公司指引上限 25.80 亿美元，市场期待更满，属于基本面看多、短期容错有限的组合。

Veeva 本季赚钱能力很强：营收 9.28 亿美元、同比增 17.6%，净利 2.73 亿美元、同比增 36.5%，每股收益 1.66 美元。但下季指引中值 9.34 亿美元只比本季高 0.6%，还比市场预期的 9.54 亿美元低约 2.1%。基本面稳、增速放缓，我的判断落在中性这一侧。

WSM 二季度收入 19.6 亿美元、同比增 6.7%，可比品牌收入 +6.2%，五个品牌全部正增长，公司还上调了全年指引——但这些数字里裹着一笔 1.7 亿美元的关税退款。剥掉它，非 GAAP 毛利率同比反而下滑 1.6 个百分点。所以我的判断偏中性：经营层面确实在抢份额，但利润质量要等三季度来验证。

惠普这份季报是「营收漂亮、结构变差」：营收 156.77 亿美元创同期新高，同比增 12.5%，全年 EPS 和自由现金流指引双双上调。但毛利率从去年同期的 20.5% 掉到 18.8%，两个业务线的硬件出货量都在跌，EPS 里还有每股 0.11 美元来自关税退款。我的判断偏中性。

CrowdStrike FY2027 Q2营收14.7亿美元，同比增长26%；净新增ARR达3.33亿美元创纪录，自由现金流3.77亿美元。但GAAP净利润仅530万美元，Non-GAAP净利润3.23亿美元，差距在于3.99亿美元股权激励。公司上调全年净新增ARR增长指引至34%。解读这份财报，一看增长质量，二看盈利口径，三看指引与预期的差异。

安捷伦FY26Q3业绩强劲，收入18.78亿美元、同比增长8.1%，Non-GAAP每股收益1.62美元、同比增长18%。利润含关税退款一次性收益，管理层上调全年指引。本季亮点是三大业务板块均正增长，但需注意下季指引中值略低于市场预期，财务上保持中性。

英伟达FY2027 Q2营收962.2亿美元，同比增106%；净利润596.9亿美元。数据中心收入890亿美元继续领跑，下季指引中值1080亿美元。看点一是毛利率75.0%后能否稳在74.0%附近，二是中国数据中心收入不计入指引影响多大。