阿卡迈 FY2026 Q3：营收 11.2 亿美元，毛利率降到 55.0%
这份季报可以概括为「收入稳、利润薄、现金紧」：营收 11.2 亿美元、同比增 6.0%，非 GAAP 每股 1.77 美元超出预期，但毛利率跌到 55.0%，自由现金流为 -0.8 亿美元。支撑增长的是云基础设施（同比增 34.0%），拖后腿的是传统交付业务和大幅上升的资本开支。观点是中性：转型方向是对的，但代价还没付完。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 0.77 美元，同比降 21.0%；非 GAAP 每股收益 1.77 美元，市场预期 1.71 美元，高出约 0.06 美元。两个数字相差 1.00 美元，主要来自 1.3 亿美元的股权激励费用；这笔费用真实存在，并非一次性项目。净利 1.2 亿美元，同比降 16.4%。
营收 11.2 亿美元，同比增 6.0%（按汇率调整后为 7.0%），略高于上季给出的 11.2 亿美元指引中值。从业务结构看，安全业务 6.2 亿美元、同比增 9.0%，交付及其他云应用 3.9 亿美元、同比降 3.0%，云基础设施 1.1 亿美元、同比增 34.0%。三项业务合计增长 6.0%，整体仍主要靠安全业务支撑。
第四季度营收指引为 11.5 亿–11.7 亿美元，中值 11.6 亿；全年为 44.4 亿–44.7 亿美元，非 GAAP 每股收益 6.47 美元–6.68 美元。管理层还给出了 2027 年按汇率调整后增长 17.0%–22.0%、云基础设施收入 11 亿–13 亿美元，以及 2028 年收入超过 70 亿美元的目标。这些是本次季报中最能吸引投资者的部分，但都属于远期指引。
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