安进 2025 一季报：营收 81.5 亿美元，非 GAAP 每股收益涨 24%
安进一季度营收 81.5 亿美元、同比增长 9%，非 GAAP 每股收益 4.90 美元、同比涨 24%，自由现金流翻倍到 10 亿美元，主业的量和利润率都在改善。但 GAAP 净利润里有 15.2 亿美元投资浮盈撑场，同时计提了 8 亿美元 Otezla 减值，全年指引中值还要求后面三个季度提速，所以这是一份「好但不算白送」的财报，我倾向看多，前提是销量增长继续跑赢降价。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 3.20 美元，去年同期是每股亏损 0.21 美元；非 GAAP 每股收益从 3.96 涨到 4.90 美元，增幅 24%。两个数字差距很大，原因是非 GAAP 口径剔除了约 24.2 亿美元的调整项，主要是收购相关摊销和 8 亿美元的 Otezla 无形资产减值，非 GAAP 营业利润率因此从 43.2% 升到 45.7%。
总营收 81.5 亿美元，比去年同期的 74.5 亿增长 9%；其中产品销售收入 78.7 亿美元，同比增长 11%。拆开看更清楚：销量贡献了 14% 的增长，净售价下滑吃掉 6%，美国市场销售增长 14%，包括 Repatha、BLINCYTO、TEZSPIRE 在内的 14 个产品实现两位数增长。
全年营收指引 343 亿至 357 亿美元，中值 350 亿美元，上下浮动约 2%；GAAP 每股收益 12.21 至 13.46 美元，非 GAAP 为 20.00 至 21.20 美元。资本开支预计约 23 亿美元，回购不超过 5 亿美元，公司把回购压得很小，钱优先用来还债和分红。
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