冠城国际 FY2025 净利 4.44 亿美元，2026 指引继续缩水
冠城国际 FY2025 全年净利 4.44 亿美元、每股 1.01 美元，但场地租赁收入 40.49 亿美元、同比降 5.1%，2026 年指引中值 38.50 亿美元仍在下行。读这份财报先分清三件事：光纤业务已划进终止经营、DISH 终止与 Sprint 取消吃掉多少收入、以及结构化数字和原表对不上的地方。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览全年 GAAP 每股 1.01 美元，输入里那个非 GAAP 每股 1.12 美元其实是第四季度 AFFO 口径，不是全年数字，全年 AFFO 每股是 4.36 美元。一致预期给的 0.51 美元明显低于上面任何一个口径，但两者不一定可比，别直接读成「翻倍超预期」。全年每股分红 4.75 美元，同比下降 24%。
结构化数据把营收写成 2.15 亿美元，但同一行标注的提取值是 10.19 亿美元，而原表里第四季度场地租赁收入正好是 10.19 亿美元，两者差近五倍。全年口径清楚得多：场地租赁收入 40.49 亿美元，比 2024 年的 42.68 亿美元少 2.19 亿、降 5.1%。我倾向用 10.19 亿的季度数和 40.49 亿的全年数，2.15 亿这个数先存疑。
FY2026 指引中值 38.50 亿美元，区间 38.28–38.73 亿，上下浮动仅 0.6%，是很窄的一个区间。剔除 DISH 与 Sprint 影响后，公司口径的有机增长是 3.3%，把上年 DISH 收入也剔掉则升到 3.5%，仍低于 2025 年可比口径的 3.8%。净利润指引 6.40–9.20 亿美元，每股 1.48–2.12 美元。
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