冠城国际 FY2026 Q3：每股 AFFO 增 11%，全年指引上调
冠城国际三季度站点租赁收入同比降 4.5% 至 9.66 亿美元，但每股 AFFO 涨 11% 到 1.24 美元，毛利率升到 55.2%，公司同时上调全年 EBITDA 与 AFFO 指引。收入仍在下滑，利息和费用则在下降；这是卖掉光纤业务后的第一份纯铁塔成绩单，关键看有机增长能否转正。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 0.67 美元，比市场一致预期 0.69 美元低约 0.02 美元（约 3.4%），同比则从 0.74 美元回落 9%。REIT 更该看 AFFO：每股 1.24 美元，同比涨 11%，AFFO 总额 5.30 亿美元涨 8%。利润端主要靠利息费用下降和股本减少支撑，并非来自收入增长。
先说明计算口径：结构化数据里出现的 0.29 亿美元只是「服务及其他」这一行，站点租赁 9.66 亿美元加上它，才是本季总收入 9.95 亿美元，比去年同期的 10.72 亿美元少 0.77 亿美元。站点租赁同比降 4.5%，主因是 DISH 退租和直线租金减少；剔除 DISH 与 Sprint 退租后，有机增长仍有 3.8%。收入还在下行，但跌幅比去年同期的 5.1% 收窄。
全年站点租赁收入指引上调 0.20 亿美元，区间为 38.53–38.98 亿美元，中值 38.75 亿美元，仍比 2025 年实际的 40.49 亿美元低 4%。Adjusted EBITDA 中值提高到 27.15 亿美元，AFFO 中值提高到 19.80 亿美元，对应每股 AFFO 4.60 美元。上调理由包括土地租约买断、运营效率提升和一项客户协议，都集中在成本与合同条款层面，并不代表需求回暖。
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