康明斯2025年Q3：营收83.2亿美元，净利5.4亿，Accelera减值拖累

康明斯本季营收83.2亿美元，同比下降2%，净利5.36亿美元，EPS 3.86美元，低于市场预期的4.86美元。盈利下滑主要受Accelera电解槽业务2.4亿美元非现金减值拖累，北美卡车需求疲软也压制收入；但电力系统和分销板块依靠数据中心备电需求实现双位数增长。我们认为这份财报整体中性偏谨慎，核心业务有结构性亮点，但一次性损失和指引暂停带来不确定性。