eBay 2025 全年营收 111 亿美元，Q4 增速拉回两位数
eBay 2025 全年营收 111 亿美元、同比增 8%，Q4 单季增速拉到 15%，增长在加速。但全年净利 20.31 亿美元几乎原地踏步，Q4 的 GAAP 经营利润率还从 21.1% 降到 20.3%。全年超 30 亿美元的股东回报远超 14.84 亿美元自由现金流，是这份财报最该盯住的地方。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览Q4 GAAP 摊薄每股收益 1.14 美元，非 GAAP 1.41 美元，后者高于一致预期 1.3652 美元。全年 GAAP 摊薄 4.34 美元（含已终止业务）、非 GAAP 5.52 美元，非 GAAP 比持续经营的 GAAP 口径 4.26 美元高出 1.26 美元，主要来自 6.07 亿美元股权激励等非现金项目。用哪个口径算估值，结论会差很多。
全年营收 111 亿美元，同比增 8%，Q4 单季 29.65 亿美元、同比增 15%，增速从年初的 1% 一路走高到 15%。Q4 商品交易总额 212.37 亿美元、同比增 10%，但里面美国增 19%、国际只增 2%，冷热不均。提醒一句：结构化数据里同时混着 Q4（29.65 亿）和全年（111 亿）两套口径，看的时候别串行。
公司给 2026 年 Q1 的指引是营收 30.0 亿–30.5 亿美元、GMV 215 亿–219 亿美元，GAAP 每股 1.14–1.20 美元、非 GAAP 每股 1.53–1.59 美元。营收指引中值 30.25 亿美元，对应汇率中性下同比增 13%–15%，和 Q4 的表现基本接得上，不算激进。另外 2026 年非 GAAP 税率假设从 16.5% 上调到 17.5%，会小幅压每股收益。
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