联邦快递货运（FDXF）过渡期营收 32.8 亿美元，调整后利润增 16.4%
这是 FedEx Freight 从联邦快递分拆后交出的第一份独立成绩单，覆盖 6 月至 9 月的四个月过渡期。收入 32.8 亿美元、同比增 9.2%，调整后营业利润同比增 16.4%，经营端在改善；但货量零增长，1 亿多美元分拆费用和新增利息把 GAAP 利润压得很低。我的判断是中性。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览7–9 月 GAAP 每股收益 0.98 美元，去年同期 1.95 美元，差不多腰斩，主要因为本期计入了 1.05 亿美元分拆相关费用（税后折合每股 0.51 美元）。剔除分拆费用后，三个月调整后 EPS 为 1.49 美元；四个月过渡期口径的调整后 EPS 是 2.15 美元，去年同期 2.85 美元，降 24.6%。对照市场预期的 1.38 美元，调整后口径算超预期，GAAP 口径则明显不及，两个口径要分开读。
四个月过渡期收入 32.8 亿美元，同比增 9.2%；单独看可比的 7–9 月三个月，收入 24.4 亿美元，同比增 8.1%。增量主要来自燃油附加费、单票重量上升和多一个营业日，公司自己说部分被「较软的货量」抵消。日均出货量 8.89 万票、同比降 1.4%，吨位基本持平，也就是说增长是「价格与燃油」撑起来的，不是量。
公司给出 10–12 月单季指引：收入 23.0–23.7 亿美元（中值 23.35 亿美元），比去年同期的 20.7 亿美元高约一成三。GAAP 营业利润只有 0.8–1.0 亿美元，因为还要扣掉约 1.05 亿美元分拆费用；调整后营业利润 1.85–2.05 亿美元，去年同期是 1.62 亿美元。EPS 指引 0.15–0.25 美元（未计养老金市价调整），再剔除分拆费用后是 0.65–0.75 美元，去年同期分别是 0.39 和 1.27 美元。
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