佳明 FY2025 营收 72.5 亿美元创新高，2026 指引增速降到 9%
佳明 FY2025 全年营收 72.5 亿美元、净利 16.6 亿美元，双双创纪录；Q4 单季营收 21.2 亿美元，pro forma EPS 2.79 美元，跑赢一致预期。真正要看的是 2026 指引：营收只增 9%，毛利率 58.5%、经营利润率 25.5%，都比 2025 年略低，属于「好年报、稳指引」。整体看多，但别按 15% 的旧增速去想。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览全年 GAAP 摊薄 EPS 8.59 美元，同比 +18%；Q4 GAAP 2.73 美元、pro forma 2.79 美元，pro forma 同比 +16%。Q4 pro forma EPS 比一致预期 2.4437 高出约 14.2%，GAAP 口径也高出约 11.7%。全年净利 16.6 亿美元，Q4 单季 5.29 亿美元。
全年营收 72.5 亿美元，同比 +15%；Q4 单季 21.2 亿美元，同比 +17%，是全年最强的一季。五个分部全年收入都创下历史新高，健身（Fitness）全年 +33%、Q4 +42%，是主发动机。户外分部 Q4 同比持平，是唯一没有增长的板块。
2026 全年指引：营收 79 亿美元（+9%）、毛利率 58.5%、经营利润率 25.5%、pro forma 有效税率 16.0%、pro forma EPS 9.35 美元。对照 2025 年的毛利率 58.7% 和经营利润率 25.9%，公司自己预期利润率小幅回落。9.35 美元对 2025 年 pro forma EPS 8.56 美元，隐含约 9% 的增长。
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