万豪国际 FY2025 收入 261.9 亿美元，净利增 10.0%
万豪 FY2025 收入 261.9 亿美元、净利润 26.0 亿美元，分别增 4.0% 和 10.0%，全年调整后每股收益 10.02 美元。基本盘稳：净房间增 4.3%，费收入增 5.0%，回馈股东超 40 亿美元。但四季度调整后每股收益 2.58 美元小幅低于预期，美国加拿大 RevPAR 微降，2026 年指引押注联名卡费高增长。综合判断：中性。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览全年 GAAP 每股收益 9.51 美元，同比增 14.0%；剔除重组、Sonder 终止等项目的调整后每股收益 10.02 美元，同比增 7.0%。四季度调整后每股收益 2.58 美元，低于市场一致预期的 2.6367 美元，差约 0.06 美元（约 2.1%），属于小幅不及预期。四季度 GAAP 每股收益只有 1.65 美元，调整前后差距明显。
全年收入 261.9 亿美元，比 2024 年的 251.0 亿美元增长 4.0%。不过其中 192.0 亿美元是成本报销收入，几乎原样支出，真正体现盈利能力的费收入是 54.4 亿美元、增长 5.0%。四季度收入 66.9 亿美元、同比增 4.0%，但单季净利润只有 4.5 亿美元，同比降 2.0%。
2026 年一季度调整后 EBITDA 指引 13.05–13.25 亿美元，中值 13.15 亿美元；毛费收入指引 13.65–13.80 亿美元，中值 13.725 亿美元，上下区间约 0.55%。全年调整后每股收益指引 11.32–11.57 美元，调整后 EBITDA 指引 58.40–59.30 亿美元，对应增长约 8%–10%。同时公司计划 2026 年回馈股东超过 43 亿美元。
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