马丁·玛丽埃塔 2026 Q3：营收增 28%，每股收益反降
营收创纪录，每股收益却同比下滑——这是马丁·玛丽埃塔 2026 年三季报最刺眼的一对数字。23.69 亿美元收入同比增 28.3%，主要靠 8 月 21 日并表的 LNA 撑起来；调整后每股 5.47 美元，低于一致预期 6.10 美元。全年指引上调了，但上调的还是并购贡献，自营业务的价格跑不过成本。结论偏中性，关键在于 2027 年 1 月的提价能否兑现。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股 3.94 美元，同比降 34%；调整后 5.47 美元，同比降 11%，也低于一致预期的 6.10 美元约 10.4%。落差主要来自三处：折旧摊销从 1.49 亿升到 2.42 亿美元、收购会计下出售被加价存货带来 3,800 万美元成本、以及股数从 6,040 万增到 6,510 万。换句话说，收入是买来的，摊到每股上还没赚回来。
营收 23.69 亿美元，同比增 28.3%，季度纪录。增量主要来自并购：8 月 21 日并表的 LNA 在不到六周里贡献了 2.16 亿美元收入，特种材料板块收入因此从 1.31 亿跳到 3.62 亿。自营业务的量价是背离的——骨料销量 6,710 万吨创纪录，但每吨均价 22.41 美元同比下降 3.6%，公司口径的有机、剔除结构后单价涨 2.7%。
全年营收中值从上一季的 73 亿美元上调到 78 亿美元，区间 77.5–78.5 亿，上下浮动只有约 0.6%；调整后 EBITDA 中值 24.75 亿美元，净利润中值 8 亿美元。用前三季已实现的 56.78 亿收入和 5.92 亿净利倒推，四季度隐含营收约 21.2 亿、净利约 2.08 亿美元，比三季度的 2.56 亿还低。这说明指引的上调来自并购并表，自营那块是在往下走的。
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