广达服务 FY2025 营收 284.8 亿美元，2026 指引指向两成增长
广达服务 FY2025 营收 284.8 亿美元、净利 10.3 亿美元，营收同比增 20.3%，年末订单储备创下 439.8 亿美元纪录。管理层给出 2026 年营收 332.5 亿至 337.5 亿美元的指引，调整后每股收益中值比 2025 年高约两成，增长故事还在继续。需要盯的是另一面：毛利率只有 15.0%，现金只剩 4.4 亿美元，应收和负债同步走高。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览全年 GAAP 摊薄每股收益 6.80 美元，同比增 12.8%；调整后每股收益 10.75 美元，同比增 19.8%。第四季度调整后每股收益 3.16 美元，高于约 3.05 美元的一致预期，但同季 GAAP 口径只有 2.08 美元。差距主要来自收购整合费用、无形资产摊销等项目，看盈利质量要两个口径一起看。
FY2025 营收 284.8 亿美元，同比增 20.3%；第四季度单季 78.4 亿美元，同比增 19.7%。增长集中在电力板块，单季贡献 64.3 亿美元，约占八成，地下与基础设施单季 14.1 亿美元。全年口径电力 230.0 亿美元、地下与基础设施 54.8 亿美元。
公司指引 2026 年营收 332.5 亿至 337.5 亿美元，净利 12.7 亿至 13.8 亿美元，调整后每股收益 12.65 至 13.35 美元。营收中值 335.0 亿美元比 2025 年高约 17.6%，调整后每股收益中值 13.00 美元高约 20.9%。自由现金流指引 15.5 亿至 20.5 亿美元，中值高于 2025 年实际的 16.7 亿美元。
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