天宝导航 FY2026 Q3：收入 9.7 亿美元同比增 7.3%，ARR 创历史新高
先给结论：这是一份「收入稳、现金流强、毛利率略退」的季报。收入 9.7 亿美元同比增 7.3%，经常性收入年化 25.6 亿美元创新高；但 non-GAAP 每股 0.86 美元对一致预期 0.8789 只能算打平，毛利率同比降 0.7 个百分点。整体偏看多，理由在经常性收入和 Q4 指引要求的季度环比增长，风险在商誉和毛利率走向。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览non-GAAP 每股收益 0.86 美元，对市场一致预期 0.8789 美元低了约 0.02 美元，属于基本打平，谈不上明显超预期。GAAP 每股只有 0.25 美元，差额主要来自 0.4 亿美元的无形资产摊销、0.3 亿美元的股权激励和 0.3 亿美元的重组费用。公司新闻稿说自己「超出预期」，但按我们拿到的预期数字算，只能算踩线过关。
收入 9.7 亿美元，比去年同期的 9.0 亿美元多出约 0.7 亿，同比增 7.3%，公司口径下有机增长同样是 7%。结构上订阅与服务 6.4 亿美元、产品 3.2 亿美元，两块同比涨幅都在 7% 左右，没有单腿走路。最实在的亮点是年化经常性收入 25.6 亿美元、同比增 11%，这是未来收入的底盘。
Q4 收入指引 10.31–10.61 亿美元、中值 10.5 亿，比本季的 9.7 亿要高 8.2%，这个季度环比增长并不小。Q4 non-GAAP 每股指引 1.13–1.19 美元，全年 3.63–3.69 美元。全年 GAAP 口径是每股亏 0.55–0.49 美元，主因是二季度计提的 5.6 亿美元商誉减值（折合每股约 2.42 美元），这是账面损失，不影响现金。
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