Twilio（云通信）2025 财年营收 50.7 亿美元、增 14%
Twilio 2025 财年营收 50.7 亿美元、同比增 14%，非GAAP 每股收益 4.89 美元，自由现金流 9.5 亿美元创新高，账面净现金 24.7 亿美元。但毛利率逐季下滑，2026 年有机增长指引降到 8%–9%，主业在减速。盈利改善是真的，增速下台阶也是真的，整体偏中性。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览第四季度 GAAP 每股亏损 0.30 美元，但剔除股权激励等项目后的非GAAP 每股收益是 1.33 美元，高于一致预期的 1.26 美元。全年 GAAP 每股收益 0.21 美元、非GAAP 4.89 美元，两个数字差了 4.68 美元，主要来自全年 6.0 亿美元的股权激励。换句话说，报表上的盈利很薄，生意本身的现金创造能力要强得多。
全年营收 50.7 亿美元，同比增 14%，其中 13% 来自有机增长；第四季度单季营收 13.7 亿美元，增速同为 14%。结构化数据里同时出现 50.7 亿和 13.7 亿两个营收数，前者是全年、后者是第四季度，不是互相矛盾的口径。活跃客户账户从一年前的 32.5 万个增至 40.2 万个以上，量能还在扩。
2026 年第一季度营收指引 13.35–13.45 亿美元，对应 14%–15% 的报表增速，但有机增速只有 10%–11%；非GAAP 每股收益指引 1.21–1.26 美元，中值约 1.24 美元，略低于一致预期的 1.26 美元。全年营收增速指引 11.5%–12.5%、有机 8%–9%，非GAAP 经营利润和自由现金流都指向 10.4–10.6 亿美元。
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