泰勒科技 FY2025 收入 23.3 亿美元，四季度增速降到 6.3%
全年收入 23.3 亿美元、增长 9.1%，GAAP 净利 3.16 亿美元、增长 20.0%，自由现金流 6.2 亿美元，基本面依然扎实。但四季度收入只增 6.3%，非GAAP 每股 2.64 美元低于一致预期 2.75 美元，2026 年收入指引中值 25.25 亿美元意味着增速比 2025 年略慢。增长还在，弹性在减弱。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览全年 GAAP 每股收益 7.20 美元、增长 20.0%，非GAAP 每股 11.31 美元、增长 19.3%，利润增速快于收入。但四季度 GAAP 每股 1.50 美元几乎与去年同期持平，非GAAP 每股 2.64 美元虽同比增长 7.8%，仍低于一致预期的 2.75 美元。利润率改善主要来自收入结构向高毛利订阅迁移，毛利率从 43.8% 升到 46.5%，不是靠压缩费用挤出来的。
全年收入 23.3 亿美元，同比增长 9.1%，其中经常性收入 20 亿美元、增长 12.5%，占总收入的 87.1%。四季度收入 5.752 亿美元，同比只增 6.3%，还因为一笔合同纠纷计提了 970 万美元非现金损失准备，压低了当季的非经常性收入。增长引擎已经明显从传统维护转向订阅：全年订阅收入 16 亿美元、增长 18.1%，SaaS 增长 20.6% 至 7.778 亿美元。
2026 年收入指引 25.0 亿至 25.5 亿美元，中值 25.25 亿美元，隐含增速低于 2025 年的 9.1%。结构继续分化：SaaS 指引增长 20.5%–22.5%，交易收入增长 5%–7%（剔除德州支付合同终止影响为 10%–12%），维护收入下滑 5%–7%。EPS 指引 GAAP 8.36–8.61 美元、非GAAP 12.40–12.65 美元，同时研发费用要从 2025 年的 2.05 亿美元提到 2.42 亿至 2.47 亿美元。
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