Veeva系统 FY2026 Q1：营收 7.59 亿美元，订阅增长 19%
Veeva 本季营收 7.59 亿美元、同比 +17%，订阅服务 +19%，毛利率升到 77.1%，non-GAAP 经营利润率 46.1%，并再次全面超出自己给的指引。账上 60.68 亿美元现金与投资、没有长期负债，主要代价是每季 1.12 亿美元的股权激励摊薄。整体判断偏看多。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 稀释每股收益 1.37 美元，去年同期 0.98 美元；non-GAAP 口径是 1.97 美元对 1.50 美元。GAAP 净利 2.28 亿美元，同比 +41%，non-GAAP 净利 3.28 亿美元。两个口径差 0.60 美元一股，主要就是 1.12 亿美元的股权激励——这笔钱不用付现金，但会稀释股东。
本季营收 7.59 亿美元，比去年同期的 6.50 亿美元多出约 1.09 亿美元，同比 +17%。拉动主要来自订阅服务：6.35 亿美元、同比 +19%，而专业服务及其他只有 1.24 亿美元，增速约 6.8%。毛利率从去年同期的 73.3% 抬到 77.1%，说明增长的质量在变好，不是靠低价换量。
下季度（截至 2025 年 7 月 31 日）指引营收 7.66–7.69 亿美元，中值 7.675 亿，只比本季高约 1.1%；non-GAAP 每股收益 1.89–1.90 美元。全年营收指引 30.90–31.00 亿美元，non-GAAP 经营利润约 13.60 亿美元，non-GAAP 每股收益约 7.63 美元。管理层称本季所有指标都超指引，这句话本身也是下一季的参照系。
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