福泰制药（VRTX）FY2025 Q1：收入增3%，收入指引下限上调1亿美元
福泰制药一季报是「稳而不快」：总收入 27.70 亿美元，同比只增 3%；GAAP 每股收益 2.49 美元，被 3.79 亿美元的 VX-264 减值拉低。但毛利率 86.9%、账上 113.6 亿美元现金且几乎无长期借款，公司还把全年收入指引下限抬了 1 亿美元。核心看点是新品放量，不是这张利润表。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 2.49 美元，对比上年同期的 4.21 美元明显回落；非 GAAP 每股收益 4.06 美元，上年同期是 4.76 美元。差额主要来自那笔 3.79 亿美元的 VX-264 无形资产减值，这个「细胞+器械」的 1 型糖尿病项目已不再推进临床。剔掉一次性因素后，非 GAAP 净利 10.54 亿美元，仍比上年同期的 12.42 亿美元低约 15%，原因是研发和商业化投入都在加码。
总收入 27.70 亿美元，同比增 3%，是这份材料里能看到的最慢增速，上年同期是 26.91 亿美元。结构上，TRIKAFTA/KAFTRIO 一款就贡献 25.36 亿美元，占九成以上；新药 ALYFTREK 只有 0.54 亿美元。美国收入 16.6 亿美元增 9%，美国以外 11.1 亿美元降 5%，公司把后者归因于俄罗斯知识产权被侵犯带来的预期下滑。
公司把全年收入指引下限从 117.5 亿美元抬到 118.5 亿美元，区间变成 118.5 亿至 120 亿美元，中值 119.25 亿美元。费用指引完全没动：GAAP 口径研发、在研并购和销售管理费用合计 55.5 亿至 57 亿美元，非 GAAP 口径 49 亿至 50 亿美元。公司还提到，基于当前已知的关税税率，2025 年的关税成本影响「不重大」。
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