威瑞森 FY2025 营收 1381.9 亿美元，净利被一次性费用压低
威瑞森 2025 年营收 1381.9 亿美元、同比增 2.5%，四季度调整后 EPS 1.09 美元略超预期，GAAP 净利却因 17.15 亿美元遣散费等一次性费用同比下滑。2026 年指引给出约 930 亿美元服务收入和 215 亿美元以上自由现金流。综合看给中性：现金在改善，利润与债务还没轻松。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览全年 GAAP 每股收益 4.06 美元，低于 2024 年的 4.14 美元（摊薄）；四季度只有 0.55 美元，同比腰斩，公司同时列示了 17.15 亿美元遣散费和 5.83 亿美元资产及业务重组费用。剔除特殊项目后，全年调整后 EPS 为 4.71 美元，四季度为 1.09 美元，比市场预期的 1.0853 美元略高。也就是说利润的难看主要出在一次性项目上，经营层面的口径没有崩。
2025 全年总营收 1381.9 亿美元，比 2024 年的 1347.9 亿增长 2.5%；第四季度单季 363.8 亿美元，同比增 2.0%。增长主要靠无线设备销售，四季度该项 81.98 亿美元、同比增 9.1%，而无线服务收入 210 亿美元只增了 1.1%，量的增长还没有完全转成服务收入的增长。四季度分部口径为消费业务 284.4 亿美元、企业业务 73.7 亿美元，合计 358.0 亿，与总营收差约 5.8 亿，属于公司及其他未抵销项。
2026 年调整后 EPS 指引 4.90–4.95 美元，对应同比增 4.0% 到 5.0%；移动与宽带服务收入增速指引 2.0%–3.0%，公司说约合 930 亿美元。资本开支指引降到 160–165 亿美元，自由现金流指引 215 亿美元或以上，号称是 2020 年以来最高。指引已包含 1 月 20 日完成交割的 Frontier 业绩。
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