赛莱默 FY2026 Q3：毛利率升至 41.2%，全年指引下调
赛莱默这份季报呈现「利润表好看、收入表难看」的特点：毛利率升到 41.2%，调整后每股收益 1.44 美元，但收入 22.01 亿美元、同比降 3%，全年收入指引从增长 2% 下调到下降 1%。订单 23.31 亿美元、同比增 7%，是少见的领先指标亮点。整体判断偏中性，关键看订单何时转化为收入。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 1.25 美元、同比涨 34%，主要因为去年同期计入了 3700 万美元出售业务亏损，今年只有 500 万美元。调整后每股收益 1.44 美元、同比涨 5%，但比一致预期的 1.4638 美元低约 0.02 美元，属于小幅不及。净利率从 10.0% 抬到 13.2%，是这份财报里最扎实的一条。
收入 22.01 亿美元，同比降 3%，有机口径持平，比去年同期的 22.68 亿美元少约 0.67 亿美元。主要拖累来自计量与控制解决方案（MCS），该分部收入 4.36 亿美元、同比降 16%，其中包含剥离和汇率影响，有机口径降 5%；应用水是唯一有机正增长的分部，有机增 9%。整体看，更像是项目时点后移叠加客户花钱更谨慎，而不是需求崩塌。
全年收入指引下调到约 89.5 亿美元，即同比降 1%，此前为同比增 2%；调整后每股收益从 5.55–5.70 美元下调到 5.40–5.45 美元。值得注意的是，调整后 EBITDA 利润率反而上调到约 23.2%，比 2025 年高 100 个基点，这意味着公司是通过提升利润率来对冲收入下降。自由现金流利润率指引从 10.2%–11.0% 收窄到约 10.2%，现金转化没有变差，但也没有太多余地。
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