Block（XYZ）FY2025 Q2：收入小幅回落，利润与毛利率双升
Block 这份 8-K 的看点不在收入：60.5 亿美元同比少了约 1.6%，但毛利率升到 41.9%，经营利润 4.84 亿美元、净利 5.38 亿美元，指引还上调了。看多理由来自赚钱效率提升，而非规模扩张；要盯住的是加密相关收入占比偏高，以及应收应付等科目两套数字打架。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 0.87 美元，去年同期是 0.31 美元；调整后每股 0.62 美元，去年同期 0.47 美元，两个口径都在改善。但要留意结构：经营利润 4.84 亿美元扣掉 1.21 亿美元所得税只剩约 3.63 亿美元，而净利是 5.38 亿美元，多出的约 1.75 亿美元来自经营之外的项。所以利润改善是真的，但其中一块不是主营业务的功劳。
本季收入 60.5 亿美元，比去年同期的 61.6 亿美元少约 1.6%，是少见的同比负增长。拆结构看，加密相关资产贡献 21.4 亿美元、软件与数据产品 20.5 亿美元、交易类 18.2 亿美元、硬件仅 0.4 亿美元，收入的波动主要来自加密那块。公司自己更看重毛利：本季毛利 25.4 亿美元，毛利率 41.9%，高于趋势表里上一年的 37.6%。
公司基本不用收入做指引锚，给的是毛利和调整后经营利润：三季度毛利 26.0 亿美元、同比约 16%，全年毛利 101.7 亿美元、增长 14.4%，全年调整后经营利润 20.3 亿美元、对应 20% 利润率。记住这是毛利和调整后口径，不等于 GAAP 净利，中间还隔着股权激励等一堆调整项。
本页数字来源于公司向美国证监会提交的原始披露文件；解读内容自动生成并经规则校验，仍可能存在错误或遗漏，不构成投资建议。 · 生成于 2026-09-18
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