美国铁塔 2025 年一季度：营收微增，汇兑拖累净利近腰斩
美国铁塔 2025 年一季度收入 25.6 亿美元、同比增 2.0%，租赁主业几乎没动；净利润 5.0 亿美元，少近一半，主因是汇兑由顺风转逆风。经营层面其实稳：调整后 AFFO 每股 2.75 美元、可比增 6.6%，自由现金流 9.6 亿美元。判断偏中性——现金流和分红撑得住，但净杠杆 5.0 倍，上行要靠数据中心和国际业务。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 摊薄每股收益 1.04 美元，去年同期 1.96 美元，其中 0.20 美元来自已终止经营业务。净利润 5.0 亿美元、同比降 45.9%，关键原因是汇兑从去年 +1.3 亿变成今年 -3.5 亿。剔掉这些非现金项目，调整后 AFFO 每股 2.75 美元、可比口径增 6.6%，这才是租赁生意的真实节奏。
本季总收入 25.6 亿美元，同比增 2.0%。其中物业租赁收入 24.9 亿、几乎持平（+0.2%），服务收入 0.7 亿，是 2021 年以来最好的服务季。拖后腿的是非现金直线收入：从去年同期的 0.8 亿掉到本季的 0.2 亿。（提示：数据源里本季营收出现 2.26 亿与 25.6 亿两个口径，新闻稿写的是 2,563 百万美元，本文以新闻稿为准。）
全年物业收入指引 99.7 亿–101.2 亿美元，中点 100.5 亿，中点同比约增 1.1%，这次上调 0.5 亿全靠汇率假设变好。同一份指引里净利润中点却被下调 1.85 亿，降到 27.4 亿–28.4 亿，因为未实现汇兑损失只落在净利润上。AFFO 每股指引 10.35–10.54 美元，可比口径增约 4.8%。
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