美国铁塔 2026 年一季度：净利大增 76%，有机增长却只有 1.7%
美国铁塔 2026 年一季度收入 27.4 亿美元、同比增 6.8%，每股收益 1.84 美元，比一致预期高出约 13.6%，全年指引也上调了，账面成绩单很漂亮。但净利润跳升主要来自汇兑由亏转盈，全球有机租约账单只增 1.7%，美国加拿大收入还在下滑，属于「利润好看、内生偏弱」，我因此给中性。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览稀释每股收益 1.84 美元，同比增 76.9%，比一致预期 1.6193 美元高出约 13.6%。净利润 8.8 亿美元、增 76.2%，但里面含 0.681 亿美元未实现汇兑收益，去年同期则是 3.457 亿美元汇兑亏损，一进一出摆动超过 4 亿美元。剔除这类扰动后，AFFO 每股 2.84 美元只增 3.3%，这才是更接近经营本身的增速。
本季总收入 27.4 亿美元，同比增 6.8%；其中物业租赁收入 26.7 亿美元、增 7.3%，服务收入 0.7 亿美元、降 9.4%。需要提醒的是，结构化数据里收入一栏给出的是 2.161 亿美元，与新闻稿原文的 27.38 亿美元对不上，我采信原文口径。增量的主要来源是拉美、非洲亚太、欧洲和数据中心，而不是美国本土。
公司给 2026 年物业租赁收入指引 105.85–107.35 亿美元，中枢 106.6 亿美元、同比约增 3.4%，容差约 0.7%；净利指引 30.15–30.95 亿美元。这次收入中枢只上调了 1.45 亿美元，而汇率一项就贡献约 1.07 亿美元，含金量要打折。内部指引记录里还出现过一条 107.7 亿美元的中枢、且没有对应实际值，与新闻稿的「上调」方向对不上，我没有采用它。
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