哈门那 2025 一季报：营收 321.1 亿美元，调整后每股 11.58 美元
哈门那一季度营收 321.1 亿美元、同比增长 8.4%，调整后每股收益 11.58 美元，去年同期只有 7.23 美元，表面看是一份亮眼财报。但全年营收指引只有 1260 亿至 1280 亿美元，调整后每股收益指引约 16.25 美元，等于把剩下三个季度的利润空间压得很薄，我的看法偏中性。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 每股收益 10.30 美元，调整后 11.58 美元，去年同期分别只有 6.11 和 7.23 美元；净利润 12.4 亿美元。对照截至 2024 年 12 月 31 日的季度净亏 6.93 亿美元、每股 -5.73 美元，这是一次明显反转。但一季度保险业务赔付率 87.4%，远低于全年指引的 90.1% 至 90.5%，好看的数字带着很强的季节性。
一季度营收 321.1 亿美元，比去年同期的 296.1 亿美元增长 8.4%，是实打实的正增长。增量主要来自医保和州政府合同的单人保费提升，以及独立处方药计划和州政府合同的会员增加。个人 Medicare Advantage 会员减少（含主动退出部分不盈利计划和县）抵掉了部分增长。
全年营收指引维持 1260 亿至 1280 亿美元，中值 1270 亿，容差 0.79%，没有上调也没有下调。调整后每股收益指引维持约 16.25 美元，被下调的是 GAAP 每股收益，从约 15.88 美元改为约 14.68 美元。会员方面，个人 Medicare Advantage 预计全年净减约 55 万，独立处方药计划增长约 20 万，州政府合同增长 17.5 万至 25 万。
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