派拉蒙天空之舞Q1营收73.5亿美元，盈利超预期
派拉蒙天空之舞 FY2026 Q1 营收 73.5 亿美元、同比增长 2%，调整后 EBITDA 11.6 亿美元、同比大增 59%，利润率修复是最实在的亮点。但 GAAP 每股收益 0.15 美元仅与市场预期持平，自由现金流从上年同期的 1.23 亿美元降到 0.96 亿美元，报表质量与杠杆都得打个折看。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览摊薄每股收益 0.15 美元，与一致预期 0.1515 美元基本重合，只能算打平。调整后每股收益 0.23 美元明显更高，差额主要来自 1.03 亿美元并购交易相关费用等不常发生的项目。净利润 1.68 亿美元虽高于上年同期的 1.52 亿美元，但其中含并购会计基础变化带来的一次性内容成本利好。
营收 73.5 亿美元，高于上年同期的 71.9 亿美元，增速从上年同期的负 6% 转正为 2%。增量来自 DTC（24.0 亿美元，+11%）和 Studios（12.8 亿美元，+11%），被 TV Media 下滑 6% 至 36.7 亿美元部分抵消。这是新业务补旧业务的格局，不是全面开花。
二季度指引营收 67.5 亿至 69.5 亿美元，中值 68.5 亿，对应同比 -1% 到 +1%，等于原地踏步；调整后 EBITDA 指引 9 亿至 10 亿美元，中值利润率 13.9%。全年维持营收 300 亿美元（+4%）与调整后 EBITDA 38 亿美元（12.7% 利润率）不变。另外，结构化的指引记录里 FY26 Q2 的营收中值此前记为 70.5 亿美元，本次是 68.5 亿美元，短期压力比一季度表面数字更大。
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