Reddit 2025 年三季度：收入 5.8 亿美元，同比增 68%
Reddit 2025 年三季度收入 5.849 亿美元，同比增 68%，净利 1.627 亿美元，毛利率 91.0%，三项都明显好于去年同期。看点是它不只靠用户变多，广告变现效率也在提升；隐患是收入几乎全押在广告上。整体看多，但四季度指引能否兑现是关键验证点。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览本季 GAAP 摊薄每股收益 0.80 美元，一致预期是 0.5196 美元，超预期幅度约 54%；净利润 1.627 亿美元，净利率 27.8%，去年同期净利率只有 8.6%。利润改善里有一部分来自股票薪酬之外的经营杠杆：研发 1.964 亿美元、销售与管理合计 1.975 亿美元，两项加起来占收入 67.4%，比收入增速慢。另有一笔 0.220 亿美元的其他收益在表外托了一把，这部分不是主业挣的。
本季收入 5.849 亿美元，去年同期是 3.484 亿美元，同比增 68%；环比截至 2025 年 6 月 30 日的 4.996 亿美元也增了 17.1%。拆分看，广告收入 5.493 亿美元，同比增 74%，其他收入只有 0.356 亿美元、同比增 7%，增长几乎全部由广告贡献。毛利率 91.0%，比去年同期的 90.1% 提升 0.9 个百分点，说明收入涨得比成本快。
公司给的 2025 年四季度收入指引是 6.55 亿至 6.65 亿美元，中值 6.60 亿美元，相当于在本季 5.849 亿美元基础上再环比增 12.8%。同时给出调整后 EBITDA 指引 2.75 亿至 2.85 亿美元，但没有给毛利率指引。需要留意的是，公司没有提供调整后 EBITDA 指引与 GAAP 口径的对照表。
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