最新财报解读

A. O. Smith 一季报是「收入小跌、利润下滑、指引下调」的组合：营收 9.456 亿美元同比降 2.0%，EPS 0.85 美元低于 0.9523 美元的一致预期，全年调整后 EPS 指引从 3.85–4.15 美元下调到 3.70–4.00 美元。拖累主要来自中国，北美靠收购并表和提价对冲了销量下滑。现金流是亮点，自由现金流 1.189 亿美元，远好于去年同期。

空气产品这份 Q2 的调子是往上走的：调整后 EPS 3.20 美元，比市场预期的 3.0954 美元高约 0.10 美元，全年指引也上调到 13.00–13.25 美元。收入 31.7 亿美元、同比增 9%，量增、汇率和能源成本转嫁都在帮忙。短板在现金流：上半年资本开支 23.6 亿美元，自由现金流仍为负。

奥驰亚 2026 年一季度净营收 54.3 亿美元、同比增长 3.2%，调整后摊薄每股收益 1.32 美元、同比增长 7.3%，比市场预期的 1.28 美元高约 2.8%，并重申全年指引。但增长主要靠提价，香烟和口含烟出货量都在下滑，折扣烟出货翻倍以上，消费者在往低价走。这是一份「利润有韧性、销量在承压」的季报。

先说结论：AIG 这份一季报的承保端很亮。调整后每股收益 2.11 美元，比一致预期 1.9164 美元高约 10.1%；承保利润 7.74 亿美元，同比增 219%。但营收 66.5 亿美元同比小幅下滑，净投资收入降 36%，所以我看多，只是有条件的看多。

阿美特克 Q1 营收 19.3 亿美元同比增 11%，调整后 EPS 1.97 美元同比增 13%，双双好于预期，毛利率也从 36.1% 升到 37.2%。公司把全年调整后 EPS 指引从 7.87–8.07 美元上调到 7.94–8.14 美元。叠加订单同比增 23%、积压订单创新高，这个季度可以给正面评价。

营收同比增6%到86.2亿美元，非GAAP每股收益5.15美元比一致预期的4.85美元高出约0.30美元，自由现金流14.8亿美元也高于去年同期的9.8亿美元，本季经营端确实超预期。但Prolia、XGEVA、Enbrel三个老药同步大跌，全年378亿美元的营收中值意味着后三季要明显提速。

Arthur J. Gallagher（AJG）2026 年一季度总收入 47.6 亿美元、同比增 27.7%，调整后每股收益 4.47 美元，与市场一致预期 4.472 美元基本重合。规模增长主要靠并购，有机只增 5%，经纪业务调整后 EBITDAC 利润率同比降 3.2 个百分点。结论是看多，但利润率是必须盯住的一条线。

百特一季度营收 27.01 亿美元，同比增 3%，但有机口径微降 1%；调整后每股 0.36 美元高于预期 0.31 美元，GAAP 口径却每股亏 0.03 美元。全年指引被原样重申，季度股利从上年 8,700 万美元降到 500 万美元。业绩符合管理层自己的预期，但增长和利润质量都谈不上改善，判断中性。

百时美施贵宝 2026 年一季度收入 114.89 亿美元，同比增 3%，按固定汇率只增 1%；非 GAAP 每股收益 1.58 美元超出预期，但比去年同期低 12%。成长组合增长 12%，抵消不了成熟药下滑，自由现金流从 16.94 亿美元降到 7.57 亿美元。结论是中性：业务在换挡，利润率和现金流还没跟上。

一季度营收32.9亿美元、同比降10.1%，毛利率28.3%、少了2.2个百分点，净亏0.47亿美元，调整后每股收益0.27美元低于0.38美元的预期。全年指引中值反而上调到151亿美元、自由现金流为正，但净负债/EBITDA从2.0倍升到3.2倍——短期更像「用现金流和回购换时间」。

卡姆登房产信托（CPT）2026 年一季度每股 Core FFO 1.70 美元，比去年同期少 0.02 美元，全年 Core FFO 指引中值 6.75 美元维持不变，经营大盘没坏也没明显好转。真正要盯的是租金：新签有效租金同比降 5.2%，同店 NOI 降 0.7%，入住率 95.1% 低于去年 0.3 个百分点。回购和资产出售撑住了每股数字，但供需压力还在。

瑞思迈FY2026第三季度收入14.3亿美元、同比增11%，毛利率同比提升2.9个百分点到62.2%，非GAAP每股收益2.86美元，略高于市场预期的2.8238美元。增长主要来自睡眠与呼吸健康的设备和面罩需求，软件业务只增4%。这份财报没有给前瞻指引，短期看点是毛利改善能不能延续。

德康医疗2026年第一季度营收11.92亿美元，同比增长15%；GAAP每股收益0.51美元，较市场一致预期0.4785美元高出6.6%。毛利率62.9%，同比提升6.0个百分点，盈利能力明显改善。公司上调全年Non-GAAP营业利润率和调整后EBITDA利润率指引，维持营收区间51.6亿至52.5亿美元不变。美国收入增长11%，国际收入增长26%，需求健康。

史赛克FY26Q1营收60.2亿美元，同比增2.6%，但调整后EPS 2.60美元降8.5%，低于预期3.0144美元。毛利率63.3%，调整后营业利润率收缩180基点至21.1%。公司维持全年有机销售8.0%-9.5%和调整后EPS 14.90-15.10美元指引，但本季有机销售仅2.4%，后续压力明显。整体中性。

CRH 2026年一季度营收73.7亿美元，同比增长9%，调整后EBITDA增长18%，但净亏损扩大至1.76亿美元，主因折旧、减值及利息支出增加。一季度是建材行业传统淡季，亏损符合预期。公司重申全年净收入39亿至41亿美元指引，并持续推进高增长收购和剥离，资本配置积极，全年展望正面。

南方公司一季度营收84.0亿美元，同比增长8.0%；调整后每股收益1.32美元，超市场预期1.2464美元。但GAAP每股收益1.21美元与去年持平，受暖冬、利息和加速折旧拖累。核心公用事业仍稳健，需观察天气与资本回收。

Broadridge第三财季业绩偏正面：营收19.5亿美元，同比增8.0%；调整后EPS2.72美元，高于预期的2.68美元。管理层上调全年经常性收入增速至不低于7.0%、调整后EPS增速至10.0%-12.0%。经常性收入增7.0%，事件驱动收入增38.0%，但利润率下滑和闭售销售下降需留意。

苹果本季度交出一份强劲财报：营收1111.84亿美元，同比增长17%，毛利率49.3%创近几季新高，每股收益2.01美元高于一致预期。分部方面，iPhone和Services分别创下或接近纪录，服务的利润率更高，对整体盈利结构有利。财报传递出需求强劲、产品组合优化的信号，但后续仍需关注宏观和地缘政治风险。

Meta 这份季报表面上很炸：营收 563.11 亿美元、同比增长 33%，每股收益 10.44 美元。但其中 80.3 亿美元是一次性税收收益，剔掉后每股约 7.31 美元，仍高于市场预期的 6.923 美元。真正要盯的不是利润，而是资本开支指引被上调到 1250–1450 亿美元。

美高梅2026年一季度营收44.5亿美元创同期纪录，同比增长4.2%，但归属股东净利润1.251亿美元、调整后每股收益0.49美元均低于去年同期，也没达到0.5398美元的一致预期。收入靠中国和数字业务拉动，拉斯维加斯只做到微增，是本季最需要盯的地方。

微软这份 FY2026 Q3 成绩单好于预期：营收 828.9 亿美元、增长 18%，EPS 4.27 美元高出一致预期约 3.1%，智能云与 Azure 继续扛大旗。但毛利率降到 67.6%、自由现金流掉到 158.0 亿美元，AI 投入正在吃掉现金。整体判断偏正面，利润率是接下来要盯的点。

结论先行：MAA 一季度收入 5.54 亿美元、同比微增 0.8%，GAAP 每股收益 1.06 美元，但对 REIT 更关键的 Core FFO 每股 2.13 美元同比下滑 3.2%。同店租金还在小幅下跌，靠费用管控和历史最低的换租率撑住利润；全年核心 FFO 指引中值维持 8.53 美元不变，管理层把改善押在下半年。

奥莱利这份一季报质量不错：营收45.6亿美元、同比增长10%，每股收益0.72美元略超卖方预期的0.7077美元，可比门店销售增长8.1%。唯一减分项是全年营收指引中值从190.5亿美元下调到188.5亿美元。整体偏正面，但58.1亿美元存货和62亿美元长期债务需要盯紧。

Old Dominion 一季度营收13.3亿美元、同比降2.9%，EPS 1.14美元却比市场预期的1.07美元高约6.5%，属于「营收小降、盈利超预期」的组合。真正值得看的是结构：货量下滑7.7%，单价却在涨，管理层称需求在季度内逐步改善。整体看短期承压、质地未坏。

高通 FY2026 第二季度收入 105.99 亿美元，同比降 3%，毛利率 53.8% 继续走低。GAAP 每股收益 6.88 美元里有 5.33 美元来自一笔一次性税收收益，Non-GAAP 每股收益 2.65 美元，只比一致预期略高。下季收入指引中值 96 亿美元，明显低于本季。

Regency Centers 一季度收入 4.1亿美元、归属普通股东净利润 1.25亿美元，同店 NOI 增长 4.4%，还把全年每股净利指引上调约 4%，经营面是扎实的。但分红现金支出翻倍到 2.8亿美元，超过当季 1.53亿美元的自由现金流，这是最想追问的地方。整体看多，但要盯住这笔钱。

佳明本季收入 17.5 亿美元，同比增 14.0%，毛利率升到 59.4%，pro forma 每股收益 2.08 美元，比市场预期的 1.86 美元高出约 12.1%。利润率和现金流是这份财报的主线，全年指引维持不变。整体看多，但户外业务下滑和指引未上调需要盯住。

通用动力2026财年一季度营收134.81亿美元、同比增长10.3%，每股收益4.10美元，明显高于市场预期的3.79美元。现金流是本季最大亮点：经营现金流21.55亿美元，相当于净利润的192%。基本面扎实、订单饱满，但本季没有公布全年数字指引，后续只能靠订单和积压量来推断。

哈门那 2026 年一季度收入 396.5 亿美元、同比增长 23.5%，调整后每股收益 10.31 美元，略高于市场预期的 10.29 美元，开局不差。但利润同比是往下走的，全年 GAAP 每股收益指引也从「至少 8.89 美元」下调到「至少 8.36 美元」，费率压力仍在。综合看，这是一份「收入亮眼、利润承压」的财报。

IDEX 一季度营收8.87亿美元、同比增9%，调整后每股收益2.00美元，比市场预期的1.79美元高约12%，公司还把全年有机增长指引从1%–2%上调到3%–4%。不过增长几乎全靠健康与科学科技一个分部，经营现金流与自由现金流都同比小幅下滑。综合看基本面在改善，我给看多。