最新财报解读

雅培二季度收入 125.9 亿美元，同比增长 13.0%，剔除汇率和收购贡献后内生只增 4.8%。调整后每股收益 1.31 美元，高于市场预期的 1.29 美元，全年调整后 EPS 指引也上调到 5.45–5.60 美元。看点是医疗器械和癌症诊断的增长能否延续，隐忧是营养品还在下滑、GAAP 与调整后利润差距拉大。

美国合众银行这份季报比市场预期更硬：每股收益 1.35 美元，高于一致预期的 1.2894 美元；营收 77.1 亿美元，同比增长 10.1%。净息差升到 2.79%，净资产收益率 14.0%，效率比降到 57.1%。不过信贷拨备同比走高、短期借款几乎翻倍，是这季最该盯的两个点。

联合健康二季度营收 1120.3 亿美元、同比几乎零增长，但调整后每股收益 6.38 美元，比市场预期的 4.95 美元高 28.8%，全年指引也上调到 19.50–20.00 美元。改善主要来自医疗赔付率从 89.4% 降到 86.7%，不是靠卖得更多。我们因此给「看多」，但要盯住会员数——本季又少了 52.5 万人。

公民金融集团 2026 年二季度收入 22.8 亿美元、净利 5.87 亿美元，摊薄 EPS 1.30 美元，比一致预期 1.2534 美元高约 3.7%，收入同比增 12.1%。净息差升到 3.17%、信用指标继续改善，私有银行和财富管理贡献增量，这是一份质量不错的季报。公司没有给出量化指引，盈利改善能否延续，关键看存款成本。整体偏看多。

直觉外科这份二季报是「增长还在、但成色打了折」的组合：营收 28.9 亿美元同比增 19.0%，非 GAAP 每股收益 2.80 美元，比一致预期 2.55 美元高约 9.8%。手术量增 16.0%、达芬奇 5 装机加速，需求端没问题；但利润里含 2800 万美元关税退款等一次性项目，公司也只给了毛利率指引。整体看多，但对增速回归保持警惕。

奈飞这份季报是「收入达标、利润略超、指引不变」的组合，营收 125.6 亿美元同比增长 13.4%，经营利润率 33.4% 略高于去年同期指引口径下的预期。真正值得盯的不是这一季，而是全年 510–514 亿美元的收入区间和 31.5% 的利润率目标有没有松动——目前看没有。我的判断偏中性偏多：增长在放缓，但盈利质量和股东回报都在改善。

安博二季度收入 24.3 亿美元、同比增 11.1%，GAAP 每股净利 1.13 美元，均超去年同期。增长来自租赁与战略资本费收入两条腿，但其中也含 2.1 亿美元资产处置收益。真正的警报是续约提价：净有效口径从去年 44.2% 降到 30.4%。

GE航空2026财年第二季度收入与每股收益均超预期，管理层同步上调全年指引。营收133.49亿美元，同比增长21.0%；调整后每股收益2.02美元，高于一致预期的1.9151美元。现金流同比大幅增长，显示增长质量较高。整体看，这是一份明显偏积极的财报，后续关键是利润率能否在交付爬坡中稳住。

道富FY2026二季度营收40.48亿美元，同比增长17.4%；净利润10.84亿美元，同比大增56.4%，每股收益3.65美元，显著高于市场预期的3.36美元。增长主要由服务费、管理费和外汇交易收入全面走强，以及净利息收入提升推动。但总资产中负债占比仍高，需要关注高杠杆下的稳定性。

结论先行：M&T银行这个季度表现扎实，净利润8.18亿美元，摊薄每股收益5.32美元，比市场预期的4.71美元高出约14%；净息差3.70%环比持平，不良率降到0.84%。怎么看：贷款扩张和手续费回暖是主引擎，但短期借款大增、资本充足率同比下滑，是接下来要盯住的两点。

二季度总收入 504.7 亿美元，同比仅增 0.8%；调整后每股收益 7.45 美元，明显高于 6.27 美元的市场预期，公司顺势把全年调整后指引上调到至少 27.00 美元。但医疗赔付比率升到 89.7%，健康福利部门利润率从 3.8% 掉到 2.1%——这份超预期的成色需要打个问号。

J.B.亨特（J.B. Hunt）这份二季报明显好于预期：营收34.95亿美元同比增19.4%，每股收益1.91美元，比市场预期的1.77美元高出约7.9%。拉动主要来自多式联运和整车的运量回升，公司自身降本也见了效。关键要看这种改善是行业运价回暖，还是只靠内部效率——前者更持久。

强生 2026 年二季度收入 253.1 亿美元、同比增 6.6%，调整后 EPS 2.90 美元小超一致预期的 2.8745 美元，自由现金流 72.95 亿美元远好于去年同期的 28.35 亿美元。但 GAAP 净利润 55.3 亿美元同比几乎零增长，EPS 2.27 美元还略低于去年的 2.29 美元，钱主要被税率抬升和一次性项目吃掉了。

摩根士丹利这季是加速：营收 213.5 亿美元、同比增 27.0%，净利润 55.8 亿美元、同比增 58.0%，摊薄每股 3.46 美元，比市场一致预期 3.03 美元高约 14.1%。三大分部收入全面同比增长，股票交易和亚洲区是主要推力；但长期债务同比增 19.7%，是这份财报里最需要盯住的一处。

PNC 二季度营收 68.8 亿美元、同比增 21.4%，摊薄 EPS 4.81 美元比一致预期高约 7.9%，账面是明显不错的一季。但营收里含 4.48 亿美元一次性 Visa 股份交换收益，公司这次也没给指引；净息差抬到 2.96%、拨备降到 1.91 亿、不良率回落到 0.55%，才是更值得盯的实质改善。

前进保险 2026 年二季度收入 236.1 亿美元、净利 33.1 亿美元，每股收益 5.67 美元，比市场预期的 4.87 美元高约 16.4%，成绩扎实。隐忧在承保端：6 月单月净利同比下滑 31%，季度综合成本率升到 87.3。整体看多，但综合成本率是第一观察指标。

纽约梅隆银行二季度营收 56.98 亿美元、同比增 13.3%，摊薄 EPS 2.45 美元，比一致预期高约 9.2%，利润端比收入端跑得更快。但要留意两点：CET1 资本比率从去年末的 11.9% 降到 11.0%，且这份文件没有给出任何前瞻指引。综合看，我给中性偏看多的判断，理由在下面几条里。

Cintas FY2026 收尾扎实：全年收入112.6亿美元、内生增长8.3%，毛利率50.7%创历史新高，调整后摊薄EPS增长12.3%。FY2027 指引收入增长7.4%–8.7%、调整后EPS增长8.5%–11.3%，但明确不含UniFirst并表。整体判断看多，最大的不确定来自这桩并购能否按计划在2026年下半年完成。

保德信 2026 年二季度调整后每股收益 4.08 美元，高于一致预期 3.5647 美元约 14.5%，GAAP 净利 9.85 亿美元也远好于去年同期的 5.33 亿美元。看这份财报要分两条线：调整后营业利润和现金流在改善，GAAP 净利则被年度精算假设更新和投资损失压着。日本销售暂停是最大不确定项，判断应落在经营层面。

联合航空 2026 年第二季度营收 176.7 亿美元，同比增长 16.0%，调整后每股收益 1.99 美元，高于一致预期。净利润 8.1 亿美元，同比下滑 17.3%，主要受燃油成本大增 84.1% 拖累。公司仍上调全年调整后 EPS 指引至 9.00–11.00 美元，显示管理层对覆盖燃油成本的信心。我们认为营收和客户指标积极，但利润率和杠杆仍需观察。

贝莱德2026年第二季度财报交出强于预期的成绩：调整后EPS为13.91美元、营收同比增长31.0%，资金流入与利润率同步走强。AUM达到15.3万亿美元，季度净流入1920亿美元，调整后运营利润率45.9%接近五年高位。我们重点看营收质量、费用控制与资本回报提升，整体观点偏多。

花旗本季是「利润强、增长窄」的组合：营收 247.7 亿美元同比增 14.3%，每股收益 3.15 美元高于一致预期 2.7952 约 12.7%。但环比只增 0.5%，信用卡收入同比仅增 1%，亮点集中在市场与服务两个板块。整体偏看多，前提是信用成本不失控。

美国银行二季度营收315.6亿美元，同比+15.0%；每股收益1.21美元，高于一致预期1.1428美元约5.9%，净利润90.7亿美元，同比+26.6%。增长主要来自投行与市场业务，净利息收入同比+9.0%提供基本盘，效率比也从62.6%降到59.0%。整体偏正面，但消费信贷拨备和债券浮亏是需要在意的两点。

富国银行这份二季报是明显超预期的一季：营收 226.2 亿美元、净利润 64.1 亿美元、每股收益 2 美元，都比上年同期高出一截，EPS 也远高于市场预期的 1.74 美元。营收和利润同时加速，说明这不只是省钱省出来的，而是收入端真的在扩张。我的看法偏<strong>看多</strong>，但资本充足率下滑和净息差收窄是必须盯住的两件事。

快扣二季度营收 23.9 亿美元、同比增 14.7%，净利润 3.8 亿美元、增 15.9%，靠的是大客户份额和提价。营业利润率 21.0% 与去年持平，费用率压降抵消了毛利率下滑；EPS 0.33 美元略低于 0.3343 美元的一致预期。增长质量不错，但毛利率和现金转化是接下来要盯的两个点。

高盛二季度明显超预期：营收203.4亿美元，同比增长39.5%；摊薄每股收益20.98美元，比市场预期的14.91美元高出约40.7%。增长几乎全部来自全球银行与市场业务的交易和承销回暖，季度股息也上调至5.00美元。短期动能很强，但交易收入波动大，能否持续是接下来最该盯的点。

摩根大通 FY2026 第二季净利 211.6 亿美元、同比增 41%，摊薄每股收益 7.70 美元，比一致预期 5.906 美元高出约三成。但这轮超预期里有约 56 亿美元来自 Visa 换股和股权投资的一次性收益。扣掉这笔水分，本季属于稳健而非爆发，我倾向看多，但下季才是真正的检验。

EQT 二季度表面数字不好看：营收 18.1 亿美元、同比降 29.2%，净利润从 7.84 亿掉到 2.11 亿。但下滑几乎全来自去年同期 7.2 亿美元衍生品浮盈的消失，剔除后上游实际销售收入反从 16.0 亿升到 16.8 亿。真正的好消息是产量 634 Bcfe 超出指引上限，全年产量指引被上调 90 Bcfe。

IBM 二季度营收171.62亿美元，同比只增1.0%；non-GAAP每股收益2.93美元，不及近3.00美元的预期。乐观处是软件与融资仍在增长、全年固定汇率增速指引给到4%到5%；担忧处是基础设施下滑7.4%、毛利率降了1.0个百分点。整体我给中性，关键看下半年AI相关订单能不能补上基础设施的缺口。

滨特尔 FY2026 第二季度营收 9.33 亿美元，同比降 17.0%，主因泳池渠道去库存约 1.7 亿美元；调整后每股收益 1.14 美元，低于一致预期 1.21 美元。毛利率升到 42.4%，现金流仍强，但盈利已在明确下修。我们把这季读作渠道重置而非需求崩塌，短期看空，等 2027 泳池季验证。