美国铁塔 2025 年三季度营收 27.2 亿美元，EPS 超预期
美国铁塔 2025 年三季度营收 27.2 亿美元、同比增 7.7%，GAAP 每股收益 1.82 美元，比一致预期高约 9.6%，调整后 AFFO/股同比 +10.3%。公司同步上调全年物业收入指引中点至 102.5 亿美元，但主因是汇率假设，美国本土指引几乎零增长。
一 · 预期 vs 实际
以下为免费预览GAAP 摊薄每股收益 1.82 美元，比一致预期 1.66 美元高约 9.6%，这一分是实打实的超预期。但同比「暴增 207.7%」是基数假象：去年同期有约 3.37 亿美元汇兑损失和约 12 亿美元印度业务出售损失，今年反而有约 1,800 万美元汇兑收益。看经营质量更该看调整后 AFFO 每股 2.78 美元，同比 +10.3%。
本季总营收 27.2 亿美元，同比增 7.7%，其中物业租赁收入 26.2 亿美元、增 5.9%。有机租户账单增长 5.0%、总账单增长 5.5%，说明增长主要来自存量铁塔的续约涨价和共址，而不是靠新站点堆出来。服务收入 1.0 亿美元、接近翻倍，但占收入不到 4%，撑不起大局。
全年物业收入指引中点提到 102.5 亿美元（区间 102.1–102.9 亿），调整后 EBITDA 中点 70.9 亿、AFFO 中点 50.0 亿，四项指标中点各上调 4,000 万–5,000 万美元。公司自己说明，这次上调主因是汇率假设变好——汇率本身就给物业收入加了约 5,000 万美元、给调整后 EBITDA 加了约 3,000 万美元。净利中点上调 9,500 万美元，主要来自未实现汇兑收益，含金量要打折。
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