最新财报解读

安朗杰一季度营收 9.419 亿美元、同比增 5.4%，更值得看的是利润率：调整后营业利润率 22.7%，同比提升 150 个基点，调整后每股收益 1.86 美元、同比增 20.0%。公司维持全年指引，并把约 0.8 亿美元关税计入了成本，计划靠提价抵消。我们倾向看多，但这取决于提价能否落地。

结论先给中性：本季总净营收 43.5 亿美元、同比增 5.0%，调整后每股收益 9.50 美元、同比增 13.0%，靠客户资产增长和费用控制撑起来。但 GAAP 每股收益只有 5.83 美元、同比降 38.4%，差在衍生品和风险利益的市值波动，资管部门还净流出 183 亿美元。

瑞思迈这份季报的关键词是稳中加速：营收 12.9 亿美元同比增 7.9%，净利 3.7 亿美元增 21.5%，毛利率升到 59.3%。利润跑得比收入快，说明赚钱效率在提升；叠加现金变厚、长期债务下降，基本面偏正面。唯一缺的是公司本季没有给指引，判断只能建立在已实现数据上。

联合太平洋一季度营收60.27亿美元，与上年基本持平；净利润16.26亿美元，摊薄每股收益2.70美元，同比持平。货量增长7%，运营效率创纪录，但燃料和业务结构拖累收入；公司重申全年每股收益增长目标并计划大规模回购，短期业绩稳健但缺乏增长弹性。

陶氏2025年一季度营收104.31亿美元，同比下滑3%，GAAP净亏损3.07亿美元，毛利率降至6.4%。公司宣布约60亿美元现金支持计划，包括延迟加拿大项目、出售部分基础设施资产和削减成本。短期看，价格下跌与能源成本上升对盈利形成双重挤压，但管理层正通过节流和资产处置改善现金流，投资者需关注这些行动的实际落地效果。

都福一季度营收小幅下滑但有机增长转正，调整后盈利超预期，管理层给出全年正增长指引。毛利率改善至40.0%，显示高利润产品占比提升，但GAAP盈利因去年同期出售收益基数高而大幅下降。整体看，短期订单动能不错，不过贸易政策不确定性仍大。

吉利德2025年一季度总营收66.7亿美元，同比基本持平；但剔除新冠药Veklury后，产品收入同比增长4%，HIV核心药Biktarvy增长7%。净利润13.2亿美元，GAAP每股收益1.04美元，较去年同期扭亏。全年指引维持Non-GAAP每股收益7.70-8.10美元，但GAAP每股收益区间下调。接下来重点看HIV产品可持续性、Veklury下滑风险，以及肿瘤业务的企稳信号。

百时美施贵宝一季度营收112.0亿美元，同比降6%，但净利润24.6亿美元，扭亏为盈；非GAAP EPS达1.80美元。公司上调全年营收至458-468亿美元，EPS至6.70-7.00美元。增长产品组合增长16%，传统产品下滑20%，转型仍在进行。

谷歌A发布2025财年第一季度业绩：营收902.34亿美元，同比增长12.0%；净利润345.40亿美元，同比增长46.0%；毛利率升至59.7%，云收入增长28.0%。搜索、YouTube和云均保持两位数增长，但净利润包含80.0亿美元未实现股权收益，核心经营利润增长20.0%。整体看多。

这份 10-K 的数字先自相矛盾：收入 21.6 亿美元，成本 48.9 亿美元，毛利率 -126.1%，净亏 3.8 亿美元，收入与成本明显不在一个口径上。同时现金只有 0.7 亿美元、长期债务 92.9 亿美元，资产负债表的容错空间比利润表更值得关注。整体先给中性判断。

拉斯维加斯金沙 2025 年一季度营收 28.6 亿美元，同比略降；净利润 3.52 亿美元，同比下滑。澳门市场疲软拖累整体表现，但新加坡滨海湾金沙稳健，公司继续大手笔回购。整体看空，因核心市场增长乏力且利润下滑。

纽蒙特一季度收入 50.1 亿美元、净利润 18.9 亿美元，远高于去年同期的 1.7 亿美元，但这份漂亮主要靠金价，黄金产量其实环比降了 19.0%。账上现金 47.2 亿美元、净债务/调整后 EBITDA 只有 0.3 倍，公司维持 2025 年指引不变。剔除一次性收益后每股赚 1.25 美元，环比反而回落，这是最需要留意的地方。

诺福克南方 2025 年一季度营收 29.93 亿美元，与去年同期基本持平；剔除俄亥俄事故影响后每股收益 2.69 美元、同比增长 8%，调整后运营比率改善 200 个基点。亮点在成本端和运量微增，短板在收入零增长，公司重申全年指引但同时提示宏观不确定性。我给<strong>中性</strong>，下面说依据。

奥莱利交出一份稳健但不算亮眼的季报：营收41.4亿美元、同比增4.0%，同店销售涨3.6%，落在公司预期上沿。问题是增收不增利——销售管理费用增速跑赢收入，净利润反而下滑2.0%。全年指引维持不变是颗定心丸，关税才是眼下最大的未知数。

奥多明尼昂货运（ODFL）2025年一季度营收13.7亿美元、同比降5.8%，每股收益1.19美元、同比降11.2%，量跌价升没能补上货量缺口。营业比率升到75.4%，收入下滑带来成本去杠杆。公司未给业绩指引，只把全年资本开支下调1.25亿美元。总体看法中性。

结论先说：本季奥的斯收入 33.5 亿美元、同比降 3%，GAAP 每股收益 0.61 美元、降 29%，但换个口径看，服务业务收入 21.9 亿美元、利润率升到 24.6%，调整后 EPS 反而涨 5%。这是一份「基本盘稳、报表难看」的季报，关键是服务能不能继续补上中国新设备的坑。

美国包装公司（PKG）2025 年一季度营收 21.41 亿美元，创同期新高；剔除特殊项目后每股赚 2.31 美元，比公司自己此前的指引高出 0.10 美元。赚钱能力没出问题，但管理层对二季度的口风明显转谨慎，主动把关税和贸易不确定性写进了假设。我们给中性：基本面稳，但成本和需求两头都有变数。

结论先讲：无烟产品继续拉动，毛利率和经营利润率同时走高，公司把全年调整后每股收益指引上调到 7.36–7.49 美元。本季收入 93.0 亿美元，有机增长 10.2%，但汇率拿走 3.4 亿美元，报表增速只有 5.8%。数字整体扎实，偏正面，只是负的自由现金流和汇率假设值得盯紧。

奎斯特诊疗一季度营收 26.52 亿美元、同比增 12.1%，归母净利 2.20 亿美元，摊薄每股收益 1.94 美元，均高于去年同期。毛利率 32.5% 基本持平，增长靠业务量而非提价。看多的关键是这条增长线能否延续，看空的关键是 58.58 亿美元长期债务带来的利息压力。

瑞杰金融本季「同比好看、环比变差」：净收入 34.0 亿美元同比增 9.0%，环比少 4.0%；摊薄每股收益 2.36 美元，同比涨 6.3%，环比跌 17.5%。26.2% 的有效税率又压了一道利润，投行收入环比大降是主因。判断偏中性：客户资产与资本厚度托底，但季度动能要再看一季。

Rollins 这份一季报的关键词是稳：营收 8.2 亿美元、同比增 9.9%，每股收益 0.22 美元、增 15.8%，经营现金流增 15.3%，三项都跑赢了收入本身。代价是利润率小幅回落，营业利润率 17.3%、同比少 40 个基点。并购贡献约 2.5 个百分点，有机增速 7.4% 才是真正要盯的地方，整体判断看多。

爱德华生命科学 FY2025 一季度收入 14.1 亿美元，同比增 6.2%，毛利率 78.7%，调整后每股 0.64 美元，看着稳。但拆开看，占七成收入的 TAVR 只增 3.8%，真正拉动增长的是仅占 8% 的 TMTT。利润还沾了支出推迟的光，全年又要扛关税和汇率。我给中性。

FirstEnergy 一季度收入 37.7 亿美元、同比增 14.1%，核心每股收益 0.67 美元，明显高于去年同期的 0.49 美元，公司同时重申全年核心每股收益 2.40–2.60 美元的指引。增长主要来自宾州、新泽西、西弗吉尼亚的新费率生效和输电费率基数扩张，属于受监管主业的内生改善；但特殊项目仍在、长期债务数字本次未披露，是判断时要盯住的两点。

收入22.5亿美元同比增19.2%，摊薄每股收益1.92美元同比增27.2%，增长还在加速。但毛利率从上年同期的65.9%降到64.7%，管理层还提示4月起的关税可能显著抬高未来成本。经营本身扎实，不确定性在成本端，结论先放在中性。

拉姆研究这份季报是「加速」的：收入 47.2 亿美元、同比增 24.4%，毛利率回到 49.0%，每股收益 1.03 美元，下季收入指引还指向 50 亿美元。赚钱能力在回升，但公司自己点出了关税带来的短期不确定。整体看多，但要盯住中国收入占比和指引能否再一次被超越。

雷诺士这份一季报是「增收不增利」：营收 10.7 亿美元同比涨 2%，但每股收益 3.37 美元、净利 1.2 亿美元都比去年同期低约 3%，分部利润率降到 14.5%。成本压力吃掉了涨价与结构改善的好处，公司仍维持全年营收 +2%，同时把每股收益区间收窄到 22.25–23.50 美元。

Masco（MAS）一季度收入 18.0 亿美元、同比下滑 6%，毛利率却小幅升到 35.8%，调整后每股收益 0.87 美元。真正关键的是公司以关税和宏观不确定性为由撤掉全年指引。我们给出中性：利润端还有韧性，但需求与成本两头都看不清。

新纪元能源2025年一季度营收60亿美元，GAAP每股收益0.40美元。营收与去年同期基本持平，利润环比走低，8.33亿净利里有5.21亿是税收收益，含金量要打折。现金流和股息覆盖还算稳，整体偏中性，关键看营收什么时候恢复增长。

泰勒科技 FY2025 Q1 营收 5.7 亿美元、同比增 10.3%，订阅收入增 19.7%，毛利率升至 47.3%，GAAP 每股收益 1.84 美元、增 49.6%。增长质量在改善，但自由现金流 0.48 亿美元、同比降 15.6%，是本季最弱环节。整体偏<strong>看多</strong>。

收入强劲、利润变薄，是本季主线。联合租赁一季度营收 37.19 亿美元、同比增 6.7%，租赁收入 31.45 亿创同期新高，自由现金流 10.82 亿、同比增 24.5%，公司重申全年指引并新批 15 亿美元回购。但净利 5.18 亿、同比降 4.4%，租赁毛利率同比降 1.8 个百分点，且利润含 2900 万美元一次性并购终止收益。