最新财报解读

捷迈邦美二季度营收 21.77 亿美元、同比增 4.8%，调整后每股收益 2.07 美元，略高于市场预期的 2.03 美元，公司还上调了全年营收与 EPS 指引。但剔掉并购和汇率后内生只增 4.0%，最大品类膝关节几乎零增长，毛利率同比降 0.7 个百分点。属于稳健但不惊喜的一份财报。

CF工业二季度营收22.2亿美元、毛利率51.5%，是近八个季度里最亮眼的一份成绩，氮肥供需偏紧让涨价几乎直接变成了利润。但每股收益4.73美元低于市场预期的5.67美元，说明销量端拖了后腿。整体看，现金创造能力依旧扎实，我们对这份财报给中性判断，理由在下文展开。

Charles River（CRL）二季度收入 10.04 亿美元，同比降 2.7%，但有机收入微增 0.1%，是 2023 年三季度以来最好；non-GAAP 每股 3.02 美元，高于市场预期的 2.76 美元，公司同时上调全年营收和 non-GAAP 每股指引。GAAP 每股亏损 0.03 美元，主因剥离 CDMO 和 Cell Solutions 的一次性损失。整体判断：需求端在改善，利润率仍承压。

闪迪 FY2026 全年营收 202.48 亿美元、同比增 175%，毛利率从 30.1% 升到 71.5%，净利润 114.33 亿美元，Non-GAAP 每股收益 70.88 美元。增长约三分之二来自涨价而非出货量，这是最需要盯住的一点。我给<strong>看多</strong>，前提是存储涨价周期不反转。

Solventum 2026 年二季度收入 22.09 亿美元、同比只增 2.2%，但有机增速达 9.5%；调整后每股收益 2.55 美元，远超一致预期的 1.94 美元，全年三项指引全部上调。不过 GAAP 净利仅 0.92 亿美元，毛利率改善主要来自关税退款，增长质量还要等下半年验证。

优步这份季报是「账面增速被口径压住、经营层面继续走强」的组合。总预订额 580.22 亿美元、同比增 24%，而收入 141.91 亿美元只增 12%，差的 8 个百分点来自业务模式变化的记账差异。Non-GAAP 每股收益 0.81 美元、同比增 35%，但略低于一致预期的 0.8177 美元。综合现金流与下季指引，我倾向看多。

迪士尼本季营收 252.5 亿美元、同比增 7%，分部营业利润 55.6 亿美元增 21%，调整后 EPS 2.06 美元比一致预期高约 10%，增长主力是乐园邮轮和流媒体订阅。但体育分部利润下滑 17%，广告和亚洲园区偏软。基本面在改善，我倾向看多，只是 Q4 单季数字会被票房与广告拖累。

西部数据 FY2026 全年营收 129.2 亿美元、同比增 36%，Q4 单季 37.5 亿美元、同比增 44%，毛利率冲到 54.1%。经营面确实在加速，但 94.2 亿美元 GAAP 净利里含 65.0 亿美元 Sandisk 保留权益重估收益，衡量真实经营要看 non-GAAP 每股 10.22 美元。

eBay二季度营收31.3亿美元，同比增长15%；非GAAP每股收益1.60美元，高于市场预期的1.54美元，公司同时上调全年营收和利润展望。利润端更亮眼：经营利润6.76亿美元，GAAP经营利润率升到21.6%。整体看多，但自由现金流环比明显回落、收购Depop花掉14亿美元现金，是接下来要盯的两件事。

Expedia 这份二季报的关键词是「超预期 + 上调」：营收 43.15 亿美元、同比增 14%，调整后每股 5.76 美元高于一致预期的 5.34 美元，全年营收与利润率目标也被抬高。看多的理由够扎实，但下季度指引只给到 5%~8% 的增长，说明旺季之后减速已经是明牌，这个落差需要盯紧。

环球支付（GPN）二季度 GAAP 收入 33.2 亿美元，真正撑估值的是调整后每股 3.46 美元，同比增 12%，比 3.48 美元的预期略低。这是 Worldpay 并表后的第一个完整季度，剔除并表影响的正常化收入只增约 4%，公司还因中东冲突压低了全年增速指引。判断偏中性：现金流和回报股东很扎实，内生增长仍是短板。

Host Hotels 二季度营收16.4亿美元、同比+3.4%，可比酒店RevPAR涨7.0%，公司顺势把全年RevPAR增速指引上调到4.75%–5.25%。主业改善是真的，但每股收益0.35美元略低于预期的0.3636美元，下半年增长还要靠世界杯这类一次性因素，我给中性。

雅保 2026 年二季度营收 17.4 亿美元，同比增 31.1%；调整后每股收益 3.75 美元，高于一致预期 3.27 美元。锂价回升把毛利率从去年同期的 14.8% 推到 33.9%，自由现金流由负转正。但全年指引按锂价分三档给出，业绩弹性大、确定性偏低。

营收连续第10个季度增长超过30%，全年收入指引从30%–32%上调到32%–34%，订单和续费率同步加速，增长故事没有变化。但本季GAAP净利润同比下滑、自由现金流几乎打平、软件毛利率走低，利润含金量才是这份财报最该盯的地方。

Block 本季的核心信号：收入 66.2 亿美元只增长 9.3%，毛利润却涨了 25%，调整后 EPS 1.02 美元高于市场预期的 0.88 美元，全年指引同步上调。增长动力从低毛利的比特币业务，转向 Cash App 与消费贷款。我偏向看多，但 GAAP 净利只有 0.9 亿美元，盈利质量要盯紧。

营收847.5亿美元、同比增5.1%，调整后每股收益4.48美元，超一致预期约2.0%；全年调整后EPS指引从17.70–17.90美元小幅上调至17.75–17.95美元，本季还回购了10亿美元股票。一句话概括：执行没问题，但4.3%的毛利率意味着任何结构变化都会被放大。

CDW 二季度营收 65.7 亿美元、同比增 10.0%，但毛利率从 20.8% 降到 20.1%，净利润只增 1.2%，增长主要靠硬件走量换来。剔除非经常项后每股 2.91 美元，高于市场预期的 2.83 美元。营收扎实、利润质量偏弱，是这份财报的主线。

好事达二季度营收 185.96 亿美元、同比增 11.8%，GAAP 净利润 32.71 亿美元，调整后每股收益 8.99 美元，大幅超过 6.18 美元的预期。核心看点是财产责任险综合成本率降至 86.6，承保利润 20.06 亿美元。不过投资相关收益贡献不小，且分部收入加总比总营收少 17.3 亿美元。

结论先说：AppLovin 增长没问题，收入 19.2 亿美元、同比增 53%，净利 12.7 亿美元；但每股收益 3.76 美元只是刚好打平预期，说明高增长可能已经反映在股价里。我看多，但更在意下季度指引：收入环比只给 7.6% 的增速，调整后利润率还从 84% 降到 83%。

DoorDash 本季收入同比增长 36% 至 44.5 亿美元，但归母净利润同比下滑 30% 至 2.0 亿美元。增收不增利主要因为研发、营销等投入加大；核心看点是订单与 GOV 仍保持高速增长，以及公司给出的下季 EBITDA 指引。

本季收入利润双超预期：营收14.9亿美元，同比增7%；毛利率45.8%，高于去年同期45.1%；调整后EPS 2.59美元，高于一致预期2.5272美元。公司重申全年指引，但资本开支上调至约4.5亿美元，自由现金流指引下调至约8.0亿美元。后续关注医疗板块经常性收入和重组执行。

CVS健康Q2业绩明显强于预期，营收1061.0亿美元，GAAP每股收益2.31美元，调整后每股收益2.58美元，并上调全年盈利与经营现金流指引。盈利改善主要来自健康保险福利业务；但公司仍提示成本趋势偏高和宏观逆风。投资者可重点看盈利超预期是否持续、保险板块利润率能否继续回升。

Corpay 2026财年第二季度营收13.4亿美元，同比增长21%，调整后每股收益7.00美元，同比增长36%，并上调全年指引。GAAP净利润因1亿美元FTC和解费用下降13%，但核心支付和支出管理业务保持双位数有机增长。下面拆解收入、盈利、指引和风险。

Astera Labs 二季度营收 3.924 亿美元，同比翻倍，下季指引中值 5.50 亿美元，环比还要再涨 40.2%。但真正该盯的是毛利率：从一季度的 76.3% 降到 73.3%，指引再降到 72%，而且本季净利里含约 0.503 亿美元一次性税收收益。需求侧看多，利润质量要打折。

SpaceX 二季度收入 78.1 亿美元、同比增 92%，毛利率从 43.9% 升到 55.3%，净亏损收窄到 5.4 亿美元，每股亏损 0.09 美元，远好于市场预期的 0.26 美元。增长来自 Starlink 用户翻倍和 AI 算力合同，但 AI 单季资本开支高达 158.3 亿美元，是本季最大看点也是最大风险。整体偏看多，前提是 AI 投入能持续换来收入。

结论先说：这份季报比我预期的好，我给<strong>看多</strong>。收入 7.3 亿美元同比只增 1.3%，但剔除待剥离的中国免疫诊断业务后的备考收入 7.1 亿美元、同比增 4%，调整后每股 1.41 美元高于 1.2468 美元的市场预期。主要拉动来自诊断业务，生命科学仍在负增长。

罗克韦尔自动化 FY2026 第三季度营收 23.1 亿美元、同比增长 8%，有机增长 10%；调整后每股收益 3.49 美元，高于一致预期 3.42 美元。自由现金流 6.54 亿美元，同比增长约 34%。利润率和全年指引同步上修，短期看多，但服务业务下滑与价格/成本压力仍需盯紧。

斑马技术二季度营收15.6亿美元、同比增20.4%，毛利率升至53.0%，净利2.3亿美元，非GAAP每股收益6.35美元，明显超过市场预期的4.44美元，并上调全年指引。但约11个百分点的增长来自并购与汇率，有机增速只有9.2%，毛利率跳升也含一次性关税退款。整体看多，但要盯住增长的成色和债务。

Qnity 二季度营收14.29亿美元，同比增22%；调整后每股收益1.19美元，高于一致预期的1.0829美元约9.9%，公司还把全年营收指引抬到55.5亿至56.5亿美元。但按GAAP口径，净利润只有1.36亿美元、同比降31%。我偏向看多：增长主要来自真实销量而非涨价，两个分部同时扩张。

默克这份季报是「收入尚可、利润难看」。收入 166.07 亿美元同比增 5.0%，但毛利率 73.5% 比去年同期低 4.0 个百分点；研发费用从 40.48 亿美元跳到 97.41 亿美元，公司因此净亏 13.35 亿美元、每股 -0.54 美元，差过预期的 -0.27 美元。关键要把费用节奏和经营恶化分开看。