最新财报解读

菲利普莫里斯 2026 年二季度营收 111.92 亿美元，同比增 10.4%，单季首次突破 110 亿；调整后每股收益 2.20 美元，高于市场预期的 2.1077 美元。无烟产品已贡献约 42% 收入，毛利率升到 68.4%，但美国业务仍在收缩、账面股东权益为负。整体偏向看多，汇率和政策是后面要盯的两个变量。

普得集团二季度营收 39.8 亿美元、同比降 9.6%，但每股收益 2.48 美元比市场预期高约 3.9%，说明利润端的韧性好于收入端。管理层说市场仍在价格和成交之间找平衡，而毛利率环比回升 60 个基点、新订单同比增 6%，是这份财报里少见的亮点。整体判断偏中性：不看空，但也还没看到需求反转。

瑞杰金融这份季报的关键词是「全面创纪录」：净营收39.3亿美元、摊薄每股收益3.01美元、调整后3.14美元均为历史最高，同比增16%和42%，也都高于市场预期的2.94美元。我看多的理由不只是单季超预期，而是客户资产1.92万亿、费基账户资产1.15万亿仍在双位数增长。要盯的是净息差压缩和偏高的薪酬比率。

Rollins 2026 年二季度收入 10.8 亿美元、同比增 7.9%，但营业利润率降到 18.7%，调整后每股收益 0.32 美元低于一致预期 0.344 美元。管理层自己承认「未达预期」，问题出在住宅业务的线上获客渠道。这份财报的关键不是收入还在不在涨，而是增长质量和利润率的修复速度，眼下偏谨慎。

AT&T 本季收入 315.6 亿美元、同比增长 2.3%，每股收益 0.66 美元，高于市场预期的 0.60 美元，利润端是这份财报最亮的地方。增长主要来自无线服务和光纤宽带，传统铜缆业务继续大幅萎缩。整体判断偏中性：经营在改善，但债务也在变重，而且公司这次没有给出任何前瞻指引。

ServiceNow 二季度收入 39.87 亿美元、同比增 24%，非 GAAP 每股收益 0.90 美元，高于 0.8625 美元的预期，全年订阅收入指引也上调。但 GAAP 净利润同比下滑到 2.98 亿美元，毛利率从 77.5% 掉到 70.7%，大额收购把利润表和负债表都压重了。需求端看多，利润质量要盯紧。

营收 51.6 亿美元、同比增 14% 创纪录，调整后每股收益 2.94 美元、同比增 22%，均高于指引；订单同比增 27% 至 57 亿美元，是最亮眼的一项。增长来自工业和交通两条腿，工业同比增 21.9%。需要盯的是两处：毛利率环比回落，以及 14 亿美元收购对现金的占用。

泰莱达因 2026 年二季度营收 16.6 亿美元、同比增 9.8%，非GAAP每股收益 6.28 美元、同比增 20.8%，营收与营业利润都是公司历史最高，并上调了全年指引。增长几乎全部来自内生，数字成像和国防电子拉动明显，毛利率升至 44.4%。整体判断看多，但存货增速快于营收、商誉占比偏高这两点需要继续跟。

联合租赁二季度营收 44.10 亿美元、净利润 7.53 亿美元、调整后每股收益 12.76 美元，都高于市场预期，公司还把全年营收指引抬到了 175 亿–178 亿美元。但要看清一点：利润里含一笔 0.58 美元的一次性出售收益，专业租赁毛利率其实在往下走，所以我的态度是看多，但不盲目乐观。

营收 7.85 亿美元，同比只增 2.1%；净利 1.14 亿美元，GAAP 每股 0.30 美元同比降四成，但运营口径每股 NFFO 1.02 美元同比增 3.0%。公司上调了同店收入与 NOI 的全年指引中值，同时因合并交易撤回 EPS 指引。看点在运营，不确定在合并。

西屋制动二季度收入31.8亿美元、同比增17.5%，毛利率升到36.5%，调整后每股收益2.76美元超预期，全年收入指引也上调到123亿–126亿美元。但增长里约一半来自并购，服务收入还小幅下滑。整体撑得起看多，瑕疵在这两处。

芝商所二季度营收 17.062 亿美元，同比只增 0.8%，但调整后每股收益 2.99 美元高于市场预期的 2.9375 美元。超预期主要来自所得税下降与费用口径调整，而不是成交量——日均成交 2984 万张合约同比反而少 1.2%。这是一份数字过关、增长熄火的财报。

Globe Life 二季度营收 16.0 亿美元、同比增长 8.0%，净利润 2.9 亿美元，摊薄每股收益 3.65 美元、同比涨 19.7%。但这没达到市场预期的 3.79 美元，运营口径 3.61 美元也差了一截。亮点是全年每股收益指引中点上调 0.10 美元，说明管理层对下半年更有信心。

GE Vernova 2026年第二季度营收111亿美元，同比增长22%，自由现金流51亿美元，并上调全年收入与现金流指引；但风电部门亏损扩大，GAAP每股收益2.47美元低于一致预期3.13美元。整体看，电力与电气化需求强劲，订单积压增长，现金流大幅改善；风电仍是主要拖累，需关注其订单与成本执行。

CSX运输在2026年第二季度交出强劲成绩单：营收39.35亿美元创历史新高，同比增长10.0%；净利润10.0亿美元，同比增长21.0%；稀释每股收益0.54美元，同比增长23.0%。经营利润率升至38.3%，提升2.4个百分点。量价齐升和成本控制是主要看点；尽管未给量化指引，本季表现足以偏积极。

冠城国际2026年第二季度净利9400万美元，同比下降68%；但运营资金AFFO每股1.13美元，同比增长11%。站点租金收入9.67亿美元，同比下滑4.1%，主要受DISH终止和Sprint取消影响。公司完成光纤与小基站业务出售后，上调全年AFFO指引，并保持每股股息稳定。整体看，表观利润承压，但纯铁塔主业的现金流指标仍具韧性。

西南航空第二季度营收 84.3 亿美元，同比增长 16.4%；剔除特殊项目后每股收益 0.94 美元，远超市场预期 0.5152 美元。不过 GAAP 每股收益仅 0.47 美元，且燃油成本同比大涨 67%，需要区分一次性调整和主业表现。整体看，收入增长和利润率改善是主线，但油价与客流是后续观察点。

德州仪器2026财年第二季度营收54.6亿美元，同比增23%，净利19.8亿美元，同比增53%；毛利率61.4%，EPS 2.14美元高于一致预期1.95美元。下季指引中值59亿美元，EPS区间2.23-2.57美元，显示工业、数据中心和汽车需求持续回暖。我们认为这是一份景气上行信号较强的财报，无需过度担忧短期波动。

谷歌A二季度营收1198.0亿美元，同比增长24.0%，云业务增速加快至82.0%，经营利润率升至34.0%。净利润暴增298.0%至1121.1亿美元，但主要靠98.0亿美元股权证券未实现收益，核心业务利润只增30.0%。自由现金流转负至-58.6亿美元，AI投入巨大。业务动能强，利润质量需拆开看。

安达 2026 年二季度核心经营每股收益 7.26 美元，高于一致预期 6.95 美元，综合成本率从 85.6% 降至 83.8%，承保端在变好。但 GAAP 净利润 28.54 亿美元同比下滑 3.8%，每股收益 7.30 美元基本持平，且本次文件没有给出量化指引。看这家公司要分清承保利润和投资端的贡献。

KeyCorp 2026 年二季度摊薄每股收益 0.44 美元，略高于市场预期的 0.4269 美元；营收 19.6 亿美元，同比增 6.7%，净利息收入是主要发动机。同期公司回购 3.41 亿美元股票，资本回报还在继续。但环比看营收基本原地踏步，不良贷款环比涨了近两成，这份季报是「增长在，但缓冲在变薄」。

先给结论：二季度营收74.04亿美元、同比增6%，调整后EPS 2.96美元、同比增9%，略高于2.9557美元的一致预期，算稳健达标。但内生增速只有5%，经营利润率从26.2%降到25.6%，再保险经纪收入还倒退2%，因此我给中性。

MSCI 二季度营收 8.67 亿美元，同比增 12.2%，而且全部来自有机增长，订阅和资产挂钩费两条腿都在跑。但调整后 EPS 4.94 美元低于一致预期的 5.04 美元约 1.9%，同时全年费用指引被上修。我的看法是：生意质量在变好，每股数字被激励薪酬和利息成本压了一下，中期偏看多，短期别指望超预期。

诺斯洛普·格鲁门二季度营收108.8亿美元、同比增长5%，每股收益7.68美元高于预期的6.89美元，全年销售和每股收益指引双双上调，订单储备创1047亿美元新高。但本季营业利润率从13.8%降到10.1%，EPS超预期很大程度靠6.3%的低税率和一次性因素，这本财报更该盯订单和现金流，而不是利润增速。

Capital One 2026年二季度营收158.5亿美元，同比增26.9%、环比增4.1%；净利润30.2亿美元，每股4.73美元，略低于4.80美元的预期。净核销率降到3.23%，当季回购27.5亿美元。经营指标在修复通道上，我倾向看多，但信用卡核销率和收购整合仍需盯紧。

3M 第二季度调整后每股赚 2.40 美元，同比增 11%，高过一致预期的 2.27 美元，同时把全年调整后 EPS 指引上调到 8.80–8.95 美元。GAAP 利润被剥离损失压得难看，但剔掉一次性项目后营业利润率达 24.9%，主业成色比报表第一眼好。我倾向看多，但对 PFAS 与诉讼的现金消耗保持警惕。

嘉信理财二季度营收 70.7 亿美元、净利润 28.0 亿美元双双创纪录，调整后每股收益 1.62 美元高于预期的 1.58 美元，GAAP 的 1.54 美元略低。客户资产同比增至 13.08 万亿美元，核心新增净资产 1,198 亿美元。整体看多，但保证金贷款膨胀要盯。

结论先说：Synchrony 二季度每股收益 2.59 美元，明显高于市场预期的 2.13 美元，但净利润同比下滑 8%。超预期主要靠融资成本下降带动的净息差改善，而不是规模扩张——贷款余额只增 2%，被高还款率压住。全年指引隐含下半年盈利要减速，所以这是一份「当期不错、往后要小心」的成绩单。

艾克飞二季度营收17.0亿美元，同比增长11%，调整后每股收益2.25美元略高于市场预期的2.22美元，但GAAP净利润同比下滑4%。剔除一笔4000万美元法律和解费用后，主业其实还在加速，判断偏看多；不过薄现金和应收、应付的口径问题，是这份财报里最需要追问的地方。

国际业务撑住营收，但利润率同比走弱，我给中性。营收 57.1 亿美元同比增 3.7%，调整后每股 0.55 美元，比预期 0.5435 美元只高一点点。亮点是经营现金流 8.2 亿美元、回购加分红约 3.5 亿美元；隐忧是调整后经营利润率从 13.2% 降到 12.0%，中东还在缩。