最新财报解读

美盛Mosaic二季度营收28.2亿美元，同比降6.0%；毛利率从去年同期的17.3%掉到7.6%，账面净亏损2.73亿美元。唯一亮点是剔除一次性项目后每股赚0.13美元，略高于预期的0.1259美元。利润崩掉的主因是磷酸盐毛利归零，而硫磺成本比一年前涨了一倍半。

NRG能源二季度GAAP净利5.1亿美元，同比扭亏，但调整后EPS 1.49美元低于市场预期的1.71美元。公司重申2026年全年指引，并推进数据中心BYOP战略。整体看，业绩改善主要靠并购和东区容量价格，但调整后盈利质量偏弱，短期偏中性。

Oneok 二季度营收120.5亿美元、同比增52.8%，每股收益1.53美元，比一致预期1.47美元高约3.9%，单季自由现金流14.4亿美元。但收入几乎全靠商品销售，毛利率从32.0%降到23.3%，长期债务307.7亿美元。盈利数字漂亮，含金量要看毛利率能否止跌。

这份季报是「表面难看、里子还行」：收入 150.3 亿美元同比增 3%，调整后每股收益 0.77 美元高于预期的 0.69 美元，但 43 亿美元无形资产减值把 GAAP 利润砸成亏损 2.48 亿美元。全年收入指引中值上调 5 亿至 615 亿美元，EPS 指引没动。接下来要看的是：减值是不是个案，以及新冠产品收入下滑能不能被其他产品补上。

Pinnacle West二季度收入14.6亿美元、同比增长7.1%，净利润1.8亿美元却同比少约1400万，每股1.43美元低于1.48美元的预期，是典型的增收不增利。拖累来自利息、折旧和输电收入下滑。全年指引维持4.55–4.75美元，用电需求增长是这份财报里最扎实的一块。

PSEG 二季度收入 25.5 亿美元，同比少 9.0%，GAAP 净利润 3.3 亿美元近乎腰斩；但剔除核电退役信托与市价波动后的经调整每股收益 0.86 美元，高于预期的 0.81 美元，全年指引维持不变。对受监管公用事业来说，经调整口径比 GAAP 更能反映真实经营，这是本季财报的关键。

FIS 这份季报表面很亮：收入同比涨29%，调整后每股收益1.48美元略高于市场预期的1.4874美元，自由现金流同比大增220%。但增量几乎全靠收购撑起来，剔除并购的备考收入增速反而从5.1%–5.7%下调到4.5%–5.0%，这是本季最该盯的一处瑕疵。

高德纳这份二季报是「利润比收入好看」：收入 16.8 亿美元同比微降 0.6%，但调整后 EPS 4.37 美元、同比增 23.8%，比一致预期 3.87 美元高出约 0.50 美元，回购把摊薄股数压到 6660 万股出力不小。剔除已剥离业务后收入实际增长 2.8%，但先行指标合同价值同比只增 1.7%。

爱德士 FY2026 二季度收入 12.2 亿美元、同比增 9.7%，稀释 EPS 4.27 美元、增 18%，毛利率 64.0%，全年收入与 EPS 指引同步上调。增长主要来自诊断耗材和实验室服务这类经常性收入，但 EPS 里含 0.20 美元的税收与汇率顺风，资本仪器收入同比降近两成，这两点是这份财报最该打折和跟踪的地方。

结论先说：IFF 本季收入 19.5 亿美元、同比增 2%，但调整后每股收益 0.82 美元，与 1.1283 美元的预期落差明显。落差一部分来自口径——食品配料等业务被划入已终止经营，数字全部重述，同时还有 0.71 亿美元监管相关费用。转型方向（聚焦三大业务、25 亿美元回购）清晰，但短期业绩需要几个季度消化，我先给中性。

雅各布斯 FY2026 Q3 收入 40.8 亿美元、同比增 34.5%，调整后净收入 24.2 亿增 8.3%，订单储备 288.9 亿创纪录，全年指引第三次上调，我们倾向看多。瑕疵是调整后 EPS 1.84 美元略低于一致预期 1.8684 美元；GAAP 利润受收购带来的一次性高税率拖累，并非经营转差。

金佰利 2026 年二季度收入 41.9 亿美元，同比只增 0.6%；账面净利润 3.45 亿美元，同比降 32%，主因是中国社媒谣言冲击和高所得税。调整后口径好看一些：毛利率 38.3%、调整后营业利润同比增 6.2%。但关税退款是一次性的，全年指引也下调了，所以我给中性。

Kimco 二季度收入 5.508 亿美元、同比增 4.9%，占用率 96.4% 创历史新高，FFO 每股 0.46 美元、同比增 4.5%，全年净利指引上调到 1.00–1.03 美元。GAAP 每股 0.22 美元低于去年，只因卖资产收益少了 0.376 亿美元，经营本身不弱。REIT 要看的是 FFO，不是 EPS。

Leidos 本季营收 45.5 亿美元、同比增 7%，现金流大幅改善，公司顺势上调了全年营收、每股收益和经营现金流指引。不过 GAAP 净利润同比是下滑的，利润率和盈利质量是这份财报里需要盯的地方。整体看，基本盘不错，我给<strong>看多</strong>。

马拉松石油 2026 年二季度净利 51.38 亿美元、每股 17.73 美元，比一致预期高约 27.7%，收入同比增约 52.5%。主要拉动来自炼油价差从每桶 17.58 美元升到 36.33 美元，属于价差驱动的暴涨。现金创造力确实强，但盈利对价差高度敏感，这是接下来最该盯的点。

麦当劳本季营收 70.99 亿美元、每股收益 3.32 美元，都是近几季最高；净利 23.62 亿美元同比增 5%，非 GAAP 每股收益 3.38 美元小幅高于市场预期的 3.35 美元。但剔除汇率后营收只增 2%，美国同店销售仅增 0.8% 且客流量为负，增长质量打了折扣，所以我看的是「利润稳、增长平」。

TransDigm 2026 财年第三季营收 27.41 亿美元、同比增 23%，调整后每股收益 10.87 美元高于一致预期，公司同时上调全年营收与利润指引。需求端依旧强劲，但净利润只增 10%，利息支出和收购摊薄是主要拖累。收入逻辑看多，杠杆成本要盯。

Grainger 二季度营收 50.2 亿美元、同比增 10.3%，每股收益 12.01 美元，比市场一致预期 11.42 美元高约 5.2%，同时把全年营收和 EPS 指引双双上调。生意本身在加速，两个分部都在涨，但本季利润里含一笔 4,300 万美元关税退款，是一次性顺风。业绩不错，估值之外的短期变数还不少，我倾向中性。

沃特世 FY2026 Q2 报告营收 16.45 亿美元，主要靠 2 月并表的收购业务；有机收入 8.28 亿美元、固定汇率增长 9%，调整后每股收益 3.05 美元小幅超预期。GAAP 净亏 1.36 亿美元，是并购会计摊销所致，不是经营恶化。公司同时上调全年所有指引，我们的态度偏向看多。

二季度营收 18.6 亿美元、同比增 6.9%，归属股东净利润 1.40 亿美元，比去年同期的 0.66 亿美元翻了一倍多。调整后每股收益 1.24 美元，高于市场预期的 1.13 美元，永利皇宫是最大功臣。但股东权益为负、总债务 107.2 亿美元，杠杆仍压制估值，我们给中性。

达维塔二季度营收 35.5 亿美元、每股赚 4.02 美元，同比都明显改善，每股还略超市场预期，经营层面没有硬伤。问题在资产负债表：股东权益为负、长期债务 106.6 亿美元，手上现金只有 6.9 亿美元，每股增长很大程度靠回购缩股本。整体偏看多，但高杠杆是长期悬念。

杜克能源二季度营收75.9亿美元，同比只增1.1%；调整后每股收益1.43美元，高于去年同期的1.25美元，也比市场预期的1.318美元高出约8.5%，并重申了全年指引。对这类公司，判断重点不在单季弹性，而在费率回收能不能持续覆盖越来越大的资产和债务，这一季给出的答案是肯定的。

杜邦二季度营收 18.19 亿美元、调整后每股收益 1.88 美元，好于自己给出的指引，同时把全年调整后 EPS 中值提到 7.24 美元、营业 EBITDA 中值提到约 17.60 亿美元。这份财报的重点不在单季超预期，而在于有机增长 4.0%、毛利率升到 35.1%、现金转化率 127% 这三件事能不能延续到下半年。

艾默生电气 FY2026 三季度收入 48.7 亿美元、同比增 7%，调整后每股收益 1.71 美元，略高于 1.69 美元的预期，并上调全年指引。毛利率 54.5%、自由现金流 13.2 亿美元都很扎实，但本季含 8200 万美元一次性关税退款，剔除后每股收益约 1.60 美元、低于预期。

康捷国际 2026 年二季度营收 35.0 亿美元、同比增 32%，每股收益 2.03 美元、同比增 51%，明显高于 1.72 美元的预期。主引擎是空运：货量增 14%，运价又因中东冲突压缩舱位而高企。量价齐升的季度很漂亮，但价格这半边靠地缘扰动，持续性要打问号。

结论：2026 财年营收 74.8 亿美元、增 9.0%，经常性收入增 8.0%，调整后每股收益增 12.0%，现金流转化率 110.0%。但四季度调整后每股收益 3.82 美元略低于一致预期 3.8684 美元，2027 财年经常性收入指引降到 6.0%-8.0%，所以判断为中性。

卡特彼勒二季度营收 205.43 亿美元、同比增 24%，是公司史上第一个突破 200 亿美元的季度；调整后每股收益 8.17 美元，远高于一致预期的 6.26 美元。利润里含 3.92 亿美元关税返还，剔除后增长依然扎实但没那么夸张。本季没有量化指引，只能靠订单和积压订单的说法判断趋势，我倾向看多，但会盯住一次性因素。

西斯科 FY2026 全年营收 845.5 亿美元、同比增 3.9%，但 GAAP 净利润 17.6 亿美元下滑 3.9%。亮点在四季度：营业利润同比增 10.6%，调整后 EPS 1.53 美元略超一致预期，公司给出 FY27 调整后 EPS 增长 9%–11% 的指引。整体看是「量在恢复、利润靠调整项撑」，我定为中性。

AMD这份季报是全面超预期的一份：营收115.4亿美元同比增50%，数据中心收入翻倍，EPS 1.66美元高于一致预期1.63美元。更关键的是下季指引中值130亿美元、毛利率56%，说明增长还在加速。整体看多，但要盯住库存和应付账款这两处异常。

AES 公司这个季度营收 34.22 亿美元、同比增 19.9%，毛利率从去年同期的 15.9% 升到 20.2%，GAAP 每股收益 0.60 美元也超出一致预期的 0.5181 美元。但 2.09 亿美元的业务处置收益垫高了利润，自由现金流仍是 -5.97 亿美元。这是一季「在修复但不够干净」的财报。