最新财报解读

儒博科技二季报的关键词是「内生回暖 + 指引上调」。营收 21.1 亿美元同比增 9.0%，其中 5.0% 来自内生、3.0% 来自并购，毛利率 69.7% 同比略升。净利暴涨 209.0% 主要靠账面投资收益，真正该看的是调整后每股收益 5.38 美元、同比增 10.0%，略超预期。结论偏看多，但利润质量要打折。

先给结论：阿默普莱斯二季度调整后每股收益 11.07 美元，同比增 22%，高于 10.83 美元的一致预期；管理资产规模创 1.8 万亿美元新高。GAAP 净利润只增 5%，因去年同期衍生品与市场风险收益的估值收益更丰厚。经营层面扎实，我倾向看多。

黑石二季度收入 50.4 亿美元、同比增 35.9%，摊薄每股收益 1.54 美元、比一致预期高约 10.8%，流入资金 683 亿美元。我更看重费用相关收益和资金流入，决定未来利润底盘。公司没给业绩指引，且分部收入与 GAAP 收入口径不同，别直接相加。

实耐宝二季度收入 12.4 亿美元、同比增 4.7%，毛利率从 50.5% 升到 51.4%，摊薄每股收益 4.96 美元，比 5.00 美元的一致预期差一点点。整体是「收入稳增、盈利质量改善、但有机增速只有 3.0%」的组合，商用与工业分部利润率的跳升是本季最大亮点。

T-Mobile 2026 年二季度赚了 32.39 亿美元，EPS 2.99 美元，比市场预期的 2.6456 美元高出约 13.0%，营收 227.91 亿美元同比增长 7.9%。但净利润跟去年同期基本持平，EPS 走高主要靠股本缩小，所以我给这份财报的判断是中性——现金流和股东回报是亮点，利润质量还差点意思。

赛默飞世尔 2026 年二季度营收 119.94 亿美元、同比增 10%，调整后 EPS 6.03 美元、同比增 13%，调整后营业利润率升到 22.8%，单季自由现金流 16.75 亿美元，生意本身在变好。但 10% 的增速有一半来自并购，有机增长只有 5%，全年指引要等电话会。我的观点是中性。

拖拉机供应这份季报的核心矛盾是：营收靠新店撑住 2.3% 的增长，但同店销售下滑 1.5%，营业利润被 Petsense 重组的 0.6 亿美元减值和 0.1 亿美元收购费用砸掉近两成。剔除一次性项目后调整 EPS 为 0.81 美元，仍略低于市场预期的 0.83 美元，公司同时下调全年指引并撤回长期财务框架。这份财报给出的信号是增长质量在走弱，而不是需求崩塌。

威瑞信二季度收入 4.3 亿美元、同比增长 6.0%，净利 2.2 亿美元，毛利率 88.5%，基本盘依旧扎实。每股收益 2.38 美元略低于一致预期的 2.41 美元，差距约 1.4%，是这季唯一扎眼的数字。公司称上调全年指引并把回购授权加到 15 亿美元，我的态度是看多，但增长空间和负股东权益要一直盯着。

西氏医药二季度营收8.72亿美元、同比增13.8%，调整后EPS 2.37美元高于一致预期，全年营收与EPS指引双双上调。增长几乎全来自毛利更高的自有产品，West Vantage几乎原地踏步。整体偏强，但要注意Q3报告增速会因剥离而明显放缓。

康卡斯特这份季报表面下滑、结构分化：GAAP 净利润同比跌 68.3%，主要是去年同期含出售 Hulu 的一次性收益；剔除此项，调整后每股收益 1.04 美元，略高于市场预期的 0.996 美元。亮点是 Peacock 首次季度盈利、无线业务创最佳一季，隐忧是宽带与视频用户继续流失、主题公园转弱。整体看中性。

Comfort Systems USA二季度营收32.7亿美元、同比增50.2%，每股收益12.53美元，比市场预期的10.56美元高约18.7%，毛利率升到25.9%。订单储备创下140.6亿美元新高，经营现金流11.4亿美元。这是一份几乎没有短板的财报，我的判断是看多，关键要看这种强度能否延续。

二季度营收 19.2 亿美元、同比增 29%，GAAP 每股收益 1.21 美元远高于预期的 0.50 美元，全年营收与核心 FFO 指引双双上调，需求端在加速。但利润含 1.88 亿美元一次性开发 promote 收入，剔除后核心 FFO 每股只有 2.13 美元，且增长靠增发股票和抬高资本开支撑着。

Q2 营收 17.41 亿美元、同比增长 13.6%，经调整 EPS 0.78 美元小幅超预期，全年收入增长指引上调到 10%–11%，这是本季最实在的三条好消息。净利润却从 3.33 亿美元掉到 2.42 亿美元，因为加州税法变化带来 1.882 亿美元一次性税费打在了账面上。生意本身在变好，但利润表被税务噪音遮住，我给中性。

二季度每股调整后收益 0.74 美元，比一致预期 0.596 美元高约 24.2%，单位净现金成本 1.97 美元/磅也好于此前预估，利润和成本两头都赢。但营收 69.2 亿美元同比降 8.8%，缺口主要来自印尼格拉斯伯格爬产期的出货减少，铜价上涨掩盖了量的下滑。本季数字之外，真正决定后续的是格拉斯伯格能否在 2027 年底回到满产。

哈特福德2026年二季度净利润12.98亿美元、摊薄每股4.68美元，数字很亮，但其中3.18亿来自即将出售的Hartford Funds，核心利润9.45亿美元仅比去年同期多1.4%。总收入72.63亿美元、同比增8.1%，核心每股3.42美元仍高于一致预期的3.2527美元。真正的看点不在承保，而在投资收入和资本回报。

亨廷顿银行二季度净利 7.27 亿美元，同比增 35.6%，但摊薄每股收益只有 0.33 美元，低于预期的 0.3752 美元。问题出在股本上：一年里摊薄股数多了 38%，利润增长被摊薄吃掉，同时不良率、拨备覆盖等信用指标在变差。这份 8-K 只有财务附表、没有管理层指引，暂给中性。

结论先讲：经营确实在好转。英特尔本季营收161.3亿美元、同比增25%，毛利率回到40.4%，non-GAAP每股赚0.42美元，远高于0.2177美元的一致预期。但报表仍是110.3亿美元巨亏，主因是125.3亿美元的非现金公允价值损失。经营层面我给看多，代工亏损和债务是保留项。

这份季报的关键词是增长与订单双强：营收 200.63 亿美元、同比增 11%，每股收益 7.94 美元，比一致预期的 7.18 美元高出约 10.5%，自由现金流 29.17 亿美元，管理层还把全年指引整体上调，积压订单升至 2304 亿美元的历史新高。唯一要留意的是毛利率只有 12.2%，利润同比暴增有相当一部分来自去年同期的低基数。

先给结论：纳斯达克二季度净营收 15.0 亿美元、同比增长 15.0%，三个分部全部双位数增长，非 GAAP 每股收益 1.07 美元，整体偏正面。经常性收入 ARR 为 32.6 亿美元、同比增长 11%，当季回馈股东 5.3 亿美元。需要注意的是毛利率从上季 65.8% 回落到 59.2%，GAAP 每股收益 0.89 美元低于 1.0027 美元的一致预期。

安朗杰二季报超预期：营收11.5亿美元、同比增12.7%，调整后每股收益2.40美元高于一致预期的2.26美元，公司还上调了全年收入和调整后EPS指引。美洲内生增长8.9%是主要推力，欧洲内生收入小幅下滑。整体看增长质量不错，但欧洲需求和毛利率需要盯住。

GE医疗二季度收入52.95亿美元、同比增5.7%，调整后每股收益1.13美元，小幅超出预期的1.06美元，订单和在手订单均创纪录，但利润率和现金流不好看。这季是「订单领先、利润落后」：PCS业务持续亏损，利润里还混着1.29亿美元关税退款。整体看法偏中性。

联合太平洋2026年第二季营收68.64亿美元，同比增长12.0%；净利润19.93亿美元，同比增长6.0%；每股收益3.36美元，高于市场预期的3.28美元。收入增长主要受燃料附加费、货运量增长和核心定价带动。不过运营比率从去年同期的59.0%升至59.7%，燃料成本上升是主要拖累。总体看，公司需求强、效率指标创纪录，但成本端需关注。

陶氏2026年第二季度营收120.9亿美元，同比增长20.0%；经营每股收益1.44美元，远超市场预期的1.3美元，扭亏为盈。毛利率从之前几个季度的个位数回升至17.9%，聚乙烯涨价和自助措施是主因。但转型一次性成本仍高，中东冲突局部拖累销量，后续需观察涨价持续性和降本兑现。

都福二季度营收21.9亿美元，同比增长7%，毛利率40.2%；调整后每股收益2.74美元，同比增12%。尽管略低于市场一致预期2.7528美元，但五个分部全部实现正有机增长，订单双位数增长，管理层上调全年调整后每股收益指引。基本面扎实，需求韧性突出，整体偏积极。

Deckers 第一财季营收首次突破 10 亿美元，达到 10.2 亿美元，同比增长 5.7%；EPS 为 0.94 美元，高于市场预期的 0.89 美元，公司同时上调全年 EPS 指引至 7.35-7.50 美元。不过净利同比小幅下滑，销售管理费用增长较快。整体看，HOKA 和 UGG 仍是增长引擎，但盈利质量需关注。

金德摩根2026年二季度营收约40.98亿美元，几乎与去年同期持平；净利润8.67亿美元，同比增21.3%，创同期纪录；调整后每股收益0.37美元，高于市场预期的0.3275美元。公司把全年调整后每股收益预期上调到比预算好12%以上，杠杆降到目标区间下沿，整体偏正面，但收入端几乎没有增长。

营收 31.5 亿美元同比基本持平，但调整后物业 EBITDA 从 13.3 亿降到 11.2 亿，每股收益 0.59 美元低于一致预期的 0.76 美元。拖累主要来自澳门贵宾业务低赢率，公司测算若赢率正常，收入会高出 0.98 亿美元。回购授权提升到 60 亿美元是亮点，但极高的杠杆是关键约束。

穆迪二季度营收 21.85 亿美元、同比增 15%，调整后每股 4.68 美元，比市场预期的 4.28 美元高约 9.4%，调整后经营利润率升到 55.3%，明显超预期。但净利润含 1.81 亿美元一次性出售收益，全年现金流指引同时被下调；我的判断是看多，同时盯紧评级业务的周期性。

北方信托二季度净利润7.922亿美元、摊薄每股收益4.23美元，是去年同期两倍多，但主要是Visa换股带来的税后3.964亿美元一次性收益。剔除特殊项目后公司口径每股收益同比增40%，仍高于一致预期2.76美元。信托服务费同比增10%，资本回报扎实，我倾向看多，但下一季要确认一次性因素退潮后还剩多少。

奥的斯二季度收入 38.6 亿美元、同比增长 7%，服务业务增长 11% 是唯一引擎，GAAP 每股收益 1.12 美元同比增 13%。但调整后每股收益 1.01 美元同比下降 4%，还略低于市场预期的 1.03 美元，新设备分部利润几乎被抹平。这份财报的看点是服务，问题也在服务撑不起全部盘子，我们对它持中性判断。