最新财报解读

Realty Income 2026 年二季度营收 15.5 亿美元、同比增长 9.7%，AFFO 每股 1.09 美元、增长 3.8%，全年 AFFO 指引上调到 4.44–4.45 美元。GAAP 每股收益 0.37 美元低于市场预期的 0.42 美元，但对这类收租公司来说，分红看的是 AFFO 而不是净利润。结论偏正面，下面拆开看增长从哪来、负债能不能扛。

PODD二季度收入8.017亿美元、同比增23.5%，超出自己20%–22%的固定汇率指引上限；调整后每股1.66美元，高于市场预期的1.48美元。但全年总营收增速指引从21%–23%下调到20%–22%，美国Omnipod增速预期也从20%–22%降到17%–19%。收入漂亮、预期被削，这是本季的核心矛盾。

铁山这份 Q2 财报表面很漂亮：营收 20.3 亿美元、同比增 18.5%，调整后每股收益 0.60 美元超过一致预期，全年指引也上调了。但拆开看，净利润只有 1.1 亿美元，自由现金流仍为 -0.4 亿美元，长期债务 171.3 亿美元、股东权益为负。业务确实在加速，但这份加速很大程度上是借钱买来的。

卡夫亨氏这份二季报是「表面巨亏、底下小胜」：GAAP 每股亏 4.60 美元全因 73.5 亿美元非现金减值，调整后 EPS 0.56 美元反而高于一致预期，公司还上调了全年有机营收指引。但调整后经营利润同比降 18.4%、销量仍在掉，说明生意靠投入和提价在撑，恢复还需时间验证。

礼来这季明显超预期：营收 229.7 亿美元同比增 48%，非 GAAP 每股收益 8.38 美元，远高于市场预期的 6.07 美元。毛利率回升到 85.8%，全年收入指引上调到 850 亿至 870 亿美元。唯一拖累是每股 3.03 美元的收购在研管线支出，压低了全年 EPS 上限。整体偏看多。

麦克森这份季报的看点不在GAAP净利润下滑22%，而在调整后每股收益9.93美元、同比增20%并高于预期约3%，同时全年指引被上调。收入1053.8亿美元、增8%，主要由肿瘤与多专科业务33%的增速拉动。这是一份偏看多的季报，代价是极薄的毛利率和负的自由现金流。

结论先讲：摩托罗拉解决方案这份 Q2 又超预期，收入创同期新高，全年指引三个月内第二次上调，backlog 也创纪录。但要看清两件事：本季含 0.60 亿美元一次性关税退款，还有 2.43 亿美元来自收购，剔掉后有机增长只有 5%。看多的理由在订单和现金流，要盯的是内存涨价和 84 亿美元长期债务。

全年营收 90.3 亿美元、增 7%，自由现金流 8.1 亿美元、大增 42%，回购 6.4 亿美元，期末现金 21.0 亿美元高于长期借款 19.9 亿美元，现金创造能力是主角。但增速里约 1.89 亿美元来自汇率，剔除后调整后收入只增 4%，新闻媒体分部利润还在下滑。综合偏看多，属于「现金强、结构分化」的一年。

菲利普66二季报明显好于预期：营收510.0亿美元，调整后每股收益9.41美元，远超市场预期的7.51美元；炼油板块税前利润从一季度的2.1亿美元跳到30.6亿美元。但利润弹性主要来自裂解价差回暖，属周期性因素，我更倾向把它看作强周期修复，而不是稳态盈利。

捷迈邦美二季度营收 21.77 亿美元、同比增 4.8%，调整后每股收益 2.07 美元，略高于市场预期的 2.03 美元，公司还上调了全年营收与 EPS 指引。但剔掉并购和汇率后内生只增 4.0%，最大品类膝关节几乎零增长，毛利率同比降 0.7 个百分点。属于稳健但不惊喜的一份财报。

CF工业二季度营收22.2亿美元、毛利率51.5%，是近八个季度里最亮眼的一份成绩，氮肥供需偏紧让涨价几乎直接变成了利润。但每股收益4.73美元低于市场预期的5.67美元，说明销量端拖了后腿。整体看，现金创造能力依旧扎实，我们对这份财报给中性判断，理由在下文展开。

Charles River（CRL）二季度收入 10.04 亿美元，同比降 2.7%，但有机收入微增 0.1%，是 2023 年三季度以来最好；non-GAAP 每股 3.02 美元，高于市场预期的 2.76 美元，公司同时上调全年营收和 non-GAAP 每股指引。GAAP 每股亏损 0.03 美元，主因剥离 CDMO 和 Cell Solutions 的一次性损失。整体判断：需求端在改善，利润率仍承压。

闪迪 FY2026 全年营收 202.48 亿美元、同比增 175%，毛利率从 30.1% 升到 71.5%，净利润 114.33 亿美元，Non-GAAP 每股收益 70.88 美元。增长约三分之二来自涨价而非出货量，这是最需要盯住的一点。我给<strong>看多</strong>，前提是存储涨价周期不反转。

Solventum 2026 年二季度收入 22.09 亿美元、同比只增 2.2%，但有机增速达 9.5%；调整后每股收益 2.55 美元，远超一致预期的 1.94 美元，全年三项指引全部上调。不过 GAAP 净利仅 0.92 亿美元，毛利率改善主要来自关税退款，增长质量还要等下半年验证。

优步这份季报是「账面增速被口径压住、经营层面继续走强」的组合。总预订额 580.22 亿美元、同比增 24%，而收入 141.91 亿美元只增 12%，差的 8 个百分点来自业务模式变化的记账差异。Non-GAAP 每股收益 0.81 美元、同比增 35%，但略低于一致预期的 0.8177 美元。综合现金流与下季指引，我倾向看多。

迪士尼本季营收 252.5 亿美元、同比增 7%，分部营业利润 55.6 亿美元增 21%，调整后 EPS 2.06 美元比一致预期高约 10%，增长主力是乐园邮轮和流媒体订阅。但体育分部利润下滑 17%，广告和亚洲园区偏软。基本面在改善，我倾向看多，只是 Q4 单季数字会被票房与广告拖累。

西部数据 FY2026 全年营收 129.2 亿美元、同比增 36%，Q4 单季 37.5 亿美元、同比增 44%，毛利率冲到 54.1%。经营面确实在加速，但 94.2 亿美元 GAAP 净利里含 65.0 亿美元 Sandisk 保留权益重估收益，衡量真实经营要看 non-GAAP 每股 10.22 美元。

eBay二季度营收31.3亿美元，同比增长15%；非GAAP每股收益1.60美元，高于市场预期的1.54美元，公司同时上调全年营收和利润展望。利润端更亮眼：经营利润6.76亿美元，GAAP经营利润率升到21.6%。整体看多，但自由现金流环比明显回落、收购Depop花掉14亿美元现金，是接下来要盯的两件事。

Expedia 这份二季报的关键词是「超预期 + 上调」：营收 43.15 亿美元、同比增 14%，调整后每股 5.76 美元高于一致预期的 5.34 美元，全年营收与利润率目标也被抬高。看多的理由够扎实，但下季度指引只给到 5%~8% 的增长，说明旺季之后减速已经是明牌，这个落差需要盯紧。

环球支付（GPN）二季度 GAAP 收入 33.2 亿美元，真正撑估值的是调整后每股 3.46 美元，同比增 12%，比 3.48 美元的预期略低。这是 Worldpay 并表后的第一个完整季度，剔除并表影响的正常化收入只增约 4%，公司还因中东冲突压低了全年增速指引。判断偏中性：现金流和回报股东很扎实，内生增长仍是短板。

Host Hotels 二季度营收16.4亿美元、同比+3.4%，可比酒店RevPAR涨7.0%，公司顺势把全年RevPAR增速指引上调到4.75%–5.25%。主业改善是真的，但每股收益0.35美元略低于预期的0.3636美元，下半年增长还要靠世界杯这类一次性因素，我给中性。

雅保 2026 年二季度营收 17.4 亿美元，同比增 31.1%；调整后每股收益 3.75 美元，高于一致预期 3.27 美元。锂价回升把毛利率从去年同期的 14.8% 推到 33.9%，自由现金流由负转正。但全年指引按锂价分三档给出，业绩弹性大、确定性偏低。

营收连续第10个季度增长超过30%，全年收入指引从30%–32%上调到32%–34%，订单和续费率同步加速，增长故事没有变化。但本季GAAP净利润同比下滑、自由现金流几乎打平、软件毛利率走低，利润含金量才是这份财报最该盯的地方。

Block 本季的核心信号：收入 66.2 亿美元只增长 9.3%，毛利润却涨了 25%，调整后 EPS 1.02 美元高于市场预期的 0.88 美元，全年指引同步上调。增长动力从低毛利的比特币业务，转向 Cash App 与消费贷款。我偏向看多，但 GAAP 净利只有 0.9 亿美元，盈利质量要盯紧。

营收847.5亿美元、同比增5.1%，调整后每股收益4.48美元，超一致预期约2.0%；全年调整后EPS指引从17.70–17.90美元小幅上调至17.75–17.95美元，本季还回购了10亿美元股票。一句话概括：执行没问题，但4.3%的毛利率意味着任何结构变化都会被放大。

CDW 二季度营收 65.7 亿美元、同比增 10.0%，但毛利率从 20.8% 降到 20.1%，净利润只增 1.2%，增长主要靠硬件走量换来。剔除非经常项后每股 2.91 美元，高于市场预期的 2.83 美元。营收扎实、利润质量偏弱，是这份财报的主线。

好事达二季度营收 185.96 亿美元、同比增 11.8%，GAAP 净利润 32.71 亿美元，调整后每股收益 8.99 美元，大幅超过 6.18 美元的预期。核心看点是财产责任险综合成本率降至 86.6，承保利润 20.06 亿美元。不过投资相关收益贡献不小，且分部收入加总比总营收少 17.3 亿美元。

结论先说：AppLovin 增长没问题，收入 19.2 亿美元、同比增 53%，净利 12.7 亿美元；但每股收益 3.76 美元只是刚好打平预期，说明高增长可能已经反映在股价里。我看多，但更在意下季度指引：收入环比只给 7.6% 的增速，调整后利润率还从 84% 降到 83%。

DoorDash 本季收入同比增长 36% 至 44.5 亿美元，但归母净利润同比下滑 30% 至 2.0 亿美元。增收不增利主要因为研发、营销等投入加大；核心看点是订单与 GOV 仍保持高速增长，以及公司给出的下季 EBITDA 指引。

本季收入利润双超预期：营收14.9亿美元，同比增7%；毛利率45.8%，高于去年同期45.1%；调整后EPS 2.59美元，高于一致预期2.5272美元。公司重申全年指引，但资本开支上调至约4.5亿美元，自由现金流指引下调至约8.0亿美元。后续关注医疗板块经常性收入和重组执行。