最新财报解读

CVS健康Q2业绩明显强于预期，营收1061.0亿美元，GAAP每股收益2.31美元，调整后每股收益2.58美元，并上调全年盈利与经营现金流指引。盈利改善主要来自健康保险福利业务；但公司仍提示成本趋势偏高和宏观逆风。投资者可重点看盈利超预期是否持续、保险板块利润率能否继续回升。

Corpay 2026财年第二季度营收13.4亿美元，同比增长21%，调整后每股收益7.00美元，同比增长36%，并上调全年指引。GAAP净利润因1亿美元FTC和解费用下降13%，但核心支付和支出管理业务保持双位数有机增长。下面拆解收入、盈利、指引和风险。

结论先说：这份季报比我预期的好，我给<strong>看多</strong>。收入 7.3 亿美元同比只增 1.3%，但剔除待剥离的中国免疫诊断业务后的备考收入 7.1 亿美元、同比增 4%，调整后每股 1.41 美元高于 1.2468 美元的市场预期。主要拉动来自诊断业务，生命科学仍在负增长。

罗克韦尔自动化 FY2026 第三季度营收 23.1 亿美元、同比增长 8%，有机增长 10%；调整后每股收益 3.49 美元，高于一致预期 3.42 美元。自由现金流 6.54 亿美元，同比增长约 34%。利润率和全年指引同步上修，短期看多，但服务业务下滑与价格/成本压力仍需盯紧。

斑马技术二季度营收15.6亿美元、同比增20.4%，毛利率升至53.0%，净利2.3亿美元，非GAAP每股收益6.35美元，明显超过市场预期的4.44美元，并上调全年指引。但约11个百分点的增长来自并购与汇率，有机增速只有9.2%，毛利率跳升也含一次性关税退款。整体看多，但要盯住增长的成色和债务。

Qnity 二季度营收14.29亿美元，同比增22%；调整后每股收益1.19美元，高于一致预期的1.0829美元约9.9%，公司还把全年营收指引抬到55.5亿至56.5亿美元。但按GAAP口径，净利润只有1.36亿美元、同比降31%。我偏向看多：增长主要来自真实销量而非涨价，两个分部同时扩张。

默克这份季报是「收入尚可、利润难看」。收入 166.07 亿美元同比增 5.0%，但毛利率 73.5% 比去年同期低 4.0 个百分点；研发费用从 40.48 亿美元跳到 97.41 亿美元，公司因此净亏 13.35 亿美元、每股 -0.54 美元，差过预期的 -0.27 美元。关键要把费用节奏和经营恶化分开看。

美盛Mosaic二季度营收28.2亿美元，同比降6.0%；毛利率从去年同期的17.3%掉到7.6%，账面净亏损2.73亿美元。唯一亮点是剔除一次性项目后每股赚0.13美元，略高于预期的0.1259美元。利润崩掉的主因是磷酸盐毛利归零，而硫磺成本比一年前涨了一倍半。

NRG能源二季度GAAP净利5.1亿美元，同比扭亏，但调整后EPS 1.49美元低于市场预期的1.71美元。公司重申2026年全年指引，并推进数据中心BYOP战略。整体看，业绩改善主要靠并购和东区容量价格，但调整后盈利质量偏弱，短期偏中性。

Oneok 二季度营收120.5亿美元、同比增52.8%，每股收益1.53美元，比一致预期1.47美元高约3.9%，单季自由现金流14.4亿美元。但收入几乎全靠商品销售，毛利率从32.0%降到23.3%，长期债务307.7亿美元。盈利数字漂亮，含金量要看毛利率能否止跌。

结论先说：收入几乎原地踏步，GAAP 净利润只剩 0.41 亿美元，但非 GAAP 每股 0.18 美元超一致预期，调整后 EBITDA 同比增 27%，全年指引还上调了。看这份财报不能只盯净利润，因为里面塞进了 1.53 亿美元交易相关费用；真正该盯的是流媒体利润率和电视媒体广告的下滑速度。

这份季报是「表面难看、里子还行」：收入 150.3 亿美元同比增 3%，调整后每股收益 0.77 美元高于预期的 0.69 美元，但 43 亿美元无形资产减值把 GAAP 利润砸成亏损 2.48 亿美元。全年收入指引中值上调 5 亿至 615 亿美元，EPS 指引没动。接下来要看的是：减值是不是个案，以及新冠产品收入下滑能不能被其他产品补上。

Pinnacle West二季度收入14.6亿美元、同比增长7.1%，净利润1.8亿美元却同比少约1400万，每股1.43美元低于1.48美元的预期，是典型的增收不增利。拖累来自利息、折旧和输电收入下滑。全年指引维持4.55–4.75美元，用电需求增长是这份财报里最扎实的一块。

PSEG 二季度收入 25.5 亿美元，同比少 9.0%，GAAP 净利润 3.3 亿美元近乎腰斩；但剔除核电退役信托与市价波动后的经调整每股收益 0.86 美元，高于预期的 0.81 美元，全年指引维持不变。对受监管公用事业来说，经调整口径比 GAAP 更能反映真实经营，这是本季财报的关键。

FIS 这份季报表面很亮：收入同比涨29%，调整后每股收益1.48美元略高于市场预期的1.4874美元，自由现金流同比大增220%。但增量几乎全靠收购撑起来，剔除并购的备考收入增速反而从5.1%–5.7%下调到4.5%–5.0%，这是本季最该盯的一处瑕疵。

高德纳这份二季报是「利润比收入好看」：收入 16.8 亿美元同比微降 0.6%，但调整后 EPS 4.37 美元、同比增 23.8%，比一致预期 3.87 美元高出约 0.50 美元，回购把摊薄股数压到 6660 万股出力不小。剔除已剥离业务后收入实际增长 2.8%，但先行指标合同价值同比只增 1.7%。

爱德士 FY2026 二季度收入 12.2 亿美元、同比增 9.7%，稀释 EPS 4.27 美元、增 18%，毛利率 64.0%，全年收入与 EPS 指引同步上调。增长主要来自诊断耗材和实验室服务这类经常性收入，但 EPS 里含 0.20 美元的税收与汇率顺风，资本仪器收入同比降近两成，这两点是这份财报最该打折和跟踪的地方。

结论先说：IFF 本季收入 19.5 亿美元、同比增 2%，但调整后每股收益 0.82 美元，与 1.1283 美元的预期落差明显。落差一部分来自口径——食品配料等业务被划入已终止经营，数字全部重述，同时还有 0.71 亿美元监管相关费用。转型方向（聚焦三大业务、25 亿美元回购）清晰，但短期业绩需要几个季度消化，我先给中性。

雅各布斯 FY2026 Q3 收入 40.8 亿美元、同比增 34.5%，调整后净收入 24.2 亿增 8.3%，订单储备 288.9 亿创纪录，全年指引第三次上调，我们倾向看多。瑕疵是调整后 EPS 1.84 美元略低于一致预期 1.8684 美元；GAAP 利润受收购带来的一次性高税率拖累，并非经营转差。

金佰利 2026 年二季度收入 41.9 亿美元，同比只增 0.6%；账面净利润 3.45 亿美元，同比降 32%，主因是中国社媒谣言冲击和高所得税。调整后口径好看一些：毛利率 38.3%、调整后营业利润同比增 6.2%。但关税退款是一次性的，全年指引也下调了，所以我给中性。

Kimco 二季度收入 5.508 亿美元、同比增 4.9%，占用率 96.4% 创历史新高，FFO 每股 0.46 美元、同比增 4.5%，全年净利指引上调到 1.00–1.03 美元。GAAP 每股 0.22 美元低于去年，只因卖资产收益少了 0.376 亿美元，经营本身不弱。REIT 要看的是 FFO，不是 EPS。

Leidos 本季营收 45.5 亿美元、同比增 7%，现金流大幅改善，公司顺势上调了全年营收、每股收益和经营现金流指引。不过 GAAP 净利润同比是下滑的，利润率和盈利质量是这份财报里需要盯的地方。整体看，基本盘不错，我给<strong>看多</strong>。

马拉松石油 2026 年二季度净利 51.38 亿美元、每股 17.73 美元，比一致预期高约 27.7%，收入同比增约 52.5%。主要拉动来自炼油价差从每桶 17.58 美元升到 36.33 美元，属于价差驱动的暴涨。现金创造力确实强，但盈利对价差高度敏感，这是接下来最该盯的点。

麦当劳本季营收 70.99 亿美元、每股收益 3.32 美元，都是近几季最高；净利 23.62 亿美元同比增 5%，非 GAAP 每股收益 3.38 美元小幅高于市场预期的 3.35 美元。但剔除汇率后营收只增 2%，美国同店销售仅增 0.8% 且客流量为负，增长质量打了折扣，所以我看的是「利润稳、增长平」。

TransDigm 2026 财年第三季营收 27.41 亿美元、同比增 23%，调整后每股收益 10.87 美元高于一致预期，公司同时上调全年营收与利润指引。需求端依旧强劲，但净利润只增 10%，利息支出和收购摊薄是主要拖累。收入逻辑看多，杠杆成本要盯。

Grainger 二季度营收 50.2 亿美元、同比增 10.3%，每股收益 12.01 美元，比市场一致预期 11.42 美元高约 5.2%，同时把全年营收和 EPS 指引双双上调。生意本身在加速，两个分部都在涨，但本季利润里含一笔 4,300 万美元关税退款，是一次性顺风。业绩不错，估值之外的短期变数还不少，我倾向中性。

沃特世 FY2026 Q2 报告营收 16.45 亿美元，主要靠 2 月并表的收购业务；有机收入 8.28 亿美元、固定汇率增长 9%，调整后每股收益 3.05 美元小幅超预期。GAAP 净亏 1.36 亿美元，是并购会计摊销所致，不是经营恶化。公司同时上调全年所有指引，我们的态度偏向看多。

二季度营收 18.6 亿美元、同比增 6.9%，归属股东净利润 1.40 亿美元，比去年同期的 0.66 亿美元翻了一倍多。调整后每股收益 1.24 美元，高于市场预期的 1.13 美元，永利皇宫是最大功臣。但股东权益为负、总债务 107.2 亿美元，杠杆仍压制估值，我们给中性。

达维塔二季度营收 35.5 亿美元、每股赚 4.02 美元，同比都明显改善，每股还略超市场预期，经营层面没有硬伤。问题在资产负债表：股东权益为负、长期债务 106.6 亿美元，手上现金只有 6.9 亿美元，每股增长很大程度靠回购缩股本。整体偏看多，但高杠杆是长期悬念。

杜克能源二季度营收75.9亿美元，同比只增1.1%；调整后每股收益1.43美元，高于去年同期的1.25美元，也比市场预期的1.318美元高出约8.5%，并重申了全年指引。对这类公司，判断重点不在单季弹性，而在费率回收能不能持续覆盖越来越大的资产和债务，这一季给出的答案是肯定的。