最新财报解读

Masco 一季度营收 19.2 亿美元、同比增 6%，调整后每股收益 1.04 美元，比市场预期的 0.88 美元高出一大截，调整后营业利润率也升到 16.9%。不过增长几乎全靠水暖产品，装饰建筑板块与去年持平，经营现金流还是净流出 0.79 亿美元。总体看多，但要盯住现金和需求。

结论先给：穆迪这份季报表现扎实，收入 20.8 亿美元同比增 8%，调整后每股收益 4.33 美元、高于预期约 1.6%，自由现金流 8.4 亿美元同比增 26%。怎么看：主业经营杠杆确实在改善，但全年利润指引的含金量要扣掉一笔剥离一次性收益，回购加码也让账上现金变薄。

NVR 一季度收入和利润双降：营收18.8亿美元、同比降22%，每股收益67.76美元，比预期77.14美元低约12.2%。利润下滑来自成交量与毛利率同时走弱，但新订单增7%、取消率降至14%，需求端没有继续恶化。整体信号好坏参半。

奥的斯 2026 年一季度营收 35.7 亿美元、同比 +6.0%，但有机只增 1.0%，增长的大头来自汇率。调整后每股收益 0.89 美元，同比 -3.0%，低于市场预期的 0.9068 美元；服务收入两位数增长是亮点，服务利润率却下滑 160 个基点。本季业绩整体偏中性。

菲利普莫里斯 2026 年一季度收入 101.46 亿美元，同比增 9.1%，但有机只增 2.7%；调整后每股收益 1.96 美元，同比增 16.0%，高于 1.88 美元的一致预期。看多的依据是无烟产品继续双位数增长、毛利率升到 68.1%；要盯的是美国业务大幅下滑，以及全年增长里不小的汇率成分。

瑞杰金融 FY2026 第二财季净营收 38.6 亿美元、同比增 13% 并创单季新高，调整后每股收益 2.83 美元，略高于一致预期的 2.80 美元；但私人客户集团税前利润同比下滑、有效税率升到 26.0%，客户托管资产环比还少了 1%。收入端很强，利润端有瑕疵，整体偏中性。

西屋制动 2026 年一季度营收 29.50 亿美元、同比增 13.0%，调整后每股收益 2.71 美元、同比增 18.9%，均超预期，公司同步上调全年调整后 EPS 指引中值 0.20 美元。但增长的很大一块来自收购与汇率，GAAP 营业利润率同比反而降了 0.7 个百分点，现金流转化率从 43% 降到 40%。开局合格偏好，但算不上内生提速。

芝商所这份季报的主线是量：一季度收入18.8亿美元、同比涨14.0%，日均成交3,623万张合约创历史新高。调整后每股收益3.36美元、同比涨20.0%，但比3.4008美元的一致预期略低。生意很赚钱，后面要盯成交量和每张合约收费能否稳住。

Elevance Health一季度调整后每股收益12.58美元，高于市场预期的10.93美元，全年调整后指引也上调到至少26.75美元。但GAAP净利润17.6亿美元、同比降19.2%，主因9.35亿美元CMS事项计提。营收只增1.5%、会员仍在流失，本季更像经营企稳加一次性利空出清，而不是全面加速。

Globe Life 一季度营收 15.6 亿美元、同比增长 5.3%，净利润 2.7 亿美元，EPS 3.39 美元，比去年同期 3.01 美元涨了一成多。但 3.43 美元的经营性 EPS 仍低于 3.58 美元的预期，好在公司把全年指引上调到 15.40–15.90 美元。

IBM 这份一季报是实打实的开门红：收入 159.2 亿美元、同比增长 9%，毛利率升到 56.2%，非 GAAP 每股收益 1.91 美元比市场预期高出约 4.7%。不过管理层只是重申全年指引，同期还为收购 Confluent 明显加了杠杆，所以现在偏看多，但别指望估值马上重估。

泰科电子本季营收 47.44 亿美元、同比增 15%，调整后每股收益 2.73 美元、同比增 24%，均超指引，工业板块的 AI 与电网需求是主引擎。订单创纪录 53 亿美元，短期基本面扎实；但交通板块有机增长转负、利润里含一次性税收收益，是两条暗线。

Teledyne 一季度营收15.6亿美元、同比增7.6%，非GAAP每股收益5.80美元、同比增17.2%，毛利率升到43.2%，全年每股收益指引同步上调。数字影像与国防电子是主要拉动，但自由现金流同比下滑、指引隐含下半年要提速，这两点得盯着。

联合租赁（United Rentals）2026 年一季度营收 39.85 亿美元、调整后每股收益 9.71 美元，双双创同期纪录，全年营收指引上调至 169 亿–174 亿美元。收入同比增约 7.1%，不算爆发，但利润、现金流与杠杆都稳。我们倾向看多，下面说依据。

结论先讲：这是一份增长、利润率、现金流同步改善的季报，调整后每股收益和调整后营业利润率都强于市场节奏，公司还把全年收入指引抬到 135–140 亿美元。怎么看：增长几乎全部由美洲数据中心需求拉动，而 EMEA 明显下滑、存货快速上升是需要盯住的两处，整体倾向看多，但别把区域分化当成不存在。

AT&T 一季度收入315.1亿美元、同比增2.9%，调整后EPS 0.57美元略高于0.56美元的一致预期，公司同时重申全部全年指引，这份季报基本符合预期。但GAAP每股收益从0.61美元降到0.54美元，自由现金流从31亿美元降到25亿美元，增长的含金量还要看后面几个季度。整体判断：中性。

波音一季度收入 222.2 亿美元、同比增 14%，每股亏损 0.11 美元，远好于市场预期的每股亏 0.86 美元。但经营现金流为负 1.79 亿美元，账上现金一个季度缩水 85 亿美元。订单储备创 6950 亿美元新高，说明需求端没有疑问，问题仍在把订单变成现金的效率上——整体判断中性。

波士顿科学 2026 年一季度收入 52.03 亿美元，同比增 11.6%，调整后每股 0.80 美元，小幅超过市场预期的 0.7945 美元；但 GAAP 每股 0.90 美元里含 3.2 亿美元非现金税收收益，成色要打折。二季度有机增速指引降到 5.0%–7.0%，明显低于本季的 9.4%，这是最该盯的地方。

ServiceNow 一季度营收 37.7 亿美元、同比增 22%，并把全年订阅收入指引上调到 157.4 亿到 157.8 亿美元，订单储备 cRPO 增 22.5%，增长没有减速。但毛利率从去年同期的 78.9% 降到 75.1%，non-GAAP 每股收益 0.97 美元略低于市场一致预期，这是本次财报里最该盯的一处。

冠城国际在 5 月 1 日完成了 84 亿美元的光纤与小型基站出售，并把全年指引里的净利与 AFFO 各上调 0.50 亿美元。本季营收 0.49 亿美元、净利 1.51 亿美元，利润翻正但收入同比小幅下滑。我的倾向是中性：卖资产还债是实招，但收入端仍被租户流失拖着。

GE Vernova 一季度业绩强劲，营收93.4亿美元，同比增长16%，并上调2026年收入指引至约450亿美元。净利润47.5亿美元看似惊人，但其中包含45亿美元一次性并购收益，经营利润实际仅小幅改善。建议重点看订单和毛利率：订单增长71%，毛利率19.1%，显示主业需求旺盛；风电仍是主要拖累。

CSX运输一季度营收34.82亿美元，同比小幅增长2.0%；净利润8.07亿美元，同比大增24.9%，每股收益0.43美元，明显高于市场预期的0.3936美元。盈利改善主要来自运营效率提升和成本控制，但出口煤收入下滑仍在拖累营收。投资者应重点观察后续成本改善能否持续，以及管理层在电话会中是否给出更具体的经营指引。

西南航空 FY2026 Q1 扭亏为盈，营收 72.49 亿美元创一季度新高，同比增 12.8%，净利润 2.27 亿美元，EPS 0.45 美元。经营利润率从 -3.5% 升至 4.6%，改善 8.1 个百分点，转型计划带来的产品升级和成本控制开始兑现。不过燃油成本高于指引，全年 EPS 指引因宏观不确定性暂停更新，需关注后续成本压力。

德州仪器2026年Q1营收48.25亿美元，同比增19%，每股收益1.68美元，明显高于一致预期1.38美元；下季收入指引中值52亿美元，显示需求继续改善。重点看三件事：工业和数据中心拉动的收入结构、毛利率58%能否持续、129亿长期债务和高资本开支对股东回报的影响。本季基本面偏强，但周期和估值仍需观察。

诺斯洛普·格鲁门本季营收 98.8 亿美元、同比增 4.0%，EPS 6.14 美元小幅超预期，营业利润率从去年同期的 6.1% 修复到 10.0%；但自由现金流为 -18.2 亿美元，全年指引维持不变。整体偏看多，但真正要盯的是利润率修复能不能延续、以及下半年现金能不能补回来。

奎斯特诊疗 2026 年一季度收入 28.95 亿美元、同比增 9.2%，几乎全部来自内生增长；调整后每股收益 2.50 美元、同比增 13.1%，公司还同时上调了全年收入和 EPS 指引，正面信号很明确。但经营现金流同比下滑、应收账款增速快于收入，利润变成现金的效率在下降，所以判断为看多，现金流是主要观察点。

RTX（RTX公司）2026年一季度营收220.8亿美元，同比增长9%，有机增长10%，调整后每股收益1.78美元、同比增21%，并上调全年销售额与每股收益指引，还确认了自由现金流目标。口径上有一点小落差：GAAP每股收益1.51美元，略低于市场一致预期1.53美元，差额主要来自0.27美元的收购会计调整。经营面偏强，但成本和存货需要继续盯。

Equifax 2026 年一季度营收 16.5 亿美元、同比增 14%，调整后每股收益 1.86 美元，均超预期，收入比 2 月指引中值高 3700 万美元。增长主要靠美国房贷业务，而这正是公司自己不敢押注的地方，全年指引只上调了汇率影响。基本面偏看多，但得盯紧房贷利率。

需求侧强到不像周期后段——总订单230亿美元、同比增87%，商用服务积压订单1700亿美元；但利润率在扩产期明显承压。营收123.92亿美元、调整后每股收益1.86美元双双超预期，全年指引维持并倾向区间上沿。这只股票眼下拼的是交付执行，不是订单。

Genuine Parts 一季度收入 62.6 亿美元、同比增 6.8%，调整后每股收益 1.77 美元，基本追平市场预期，公司同时重申全年指引。但增长里只有 2.4 个百分点来自可比销售，其余靠收购和汇率；账面净利润还因重组与拆分费用同比下滑。整体是「稳而不亮」的一季，我给中性。