最新财报解读

这份季报是「表面亏损、底子在修」：GAAP 净亏 37.3 亿美元，主要来自 40.7 亿美元重组与减值；非 GAAP 净利 14.9 亿美元、EPS 0.29 美元，营收同比增 7%，连续第六季超公司预期。但自由现金流 -20.2 亿美元，代工单季经营亏 24.4 亿美元。重点应放在二季度毛利率指引回落到 39.0% 后能否兑现。

KDP 2026年一季度收入39.8亿美元、同比增9.4%，调整后EPS 0.39美元略超预期，全年指引获重申；但GAAP净利润被收购成本压得近乎腰斩，咖啡分部利润降两成，毛利率走低。收入在长、利润在缩，这是一份由收购和分拆主导的过渡期报表，整体偏中性。

洛克希德·马丁 2026 年一季度营收 180.21 亿美元、与去年同期基本持平，但每股收益 6.44 美元低于市场预期的 6.79 美元，营业利润同比降 13%。收入靠导弹和航天撑住，利润被 F-16、C-130 的亏损调整拖住；公司重申全年指引，自由现金流却是负 2.91 亿美元。整体看法偏中性。

纳斯达克 2026 年一季度净收入 14.07 亿美元，同比增 14%；GAAP 每股收益 0.91 美元、增 33%，非 GAAP 每股收益 0.96 美元，略高于一致预期的 0.9495 美元。三大分部收入全部双位数增长，金融科技最快。但净利里含 0.89 亿美元处置收益，交易类收入又依赖成交量，我偏向看多，同时盯紧订阅型收入的持续性。

纽蒙特一季报的关键词是「创纪录」：营收 73.1 亿美元，净利 32.6 亿美元，每股收益 3.00 美元，远超市场预期的 2.20 美元，靠的是平均实现金价升到 4,900 美元/盎司。公司又追加 60 亿美元回购授权，资产负债表稳健，整体偏看多，但要盯住二季度产量略降、成本明显走高。

结论先行：一季度调整后每股 1.09 美元，同比增约 10%，比机构预期的 0.97 美元高约 12.5%，全年指引不变。看点是 FPL 持续的资本投入，以及 NEER 创纪录的 4 吉瓦新签约。需要先留意的是，本文营收存在 61.0 亿与 67.0 亿美元两套口径。

实耐宝 2026 年一季度净销售额 12.07 亿美元，同比增长 5.8%，但每股收益 4.69 美元低于市场预期的 4.80 美元，营业利润率也小幅回落。这是一份收入稳健、利润略逊的财报。看点是工具业务利润率改善和充沛的自由现金流，隐忧是美国技师客户的需求仍在观望。

赛默飞世尔一季度表面不错：营收 110.05 亿美元、调整后每股 5.44 美元，都高于去年同期。但拆开看，6% 的营收增长里只有 1% 来自内生，其余靠并购和汇率。同期公司花 88.72 亿美元收购 Clario、又回购 30 亿美元股票，账上现金从近 99 亿降到 33 亿，全年指引也没在这份公告里给出。

威瑞信这季没有惊喜，也几乎没有失手：营收 4.29 亿美元、同比增 6.6%，每股收益 2.34 美元小幅超预期。更值得盯的是 11 月起 .com 批发价从 10.26 美元提到 10.97 美元，配合 75.0% 的续费率，撑起未来收入。我的判断偏看多，但前提是提价不压到注册量。

西氏医药交出一份超预期季报：营收 8.449 亿美元、同比增长 21.0%，调整后每股收益 2.13 美元、同比增长 46.9%，也高于一致预期的 1.6935 美元，公司随即上调全年营收与 EPS 指引。比增速更值得看的是利润率扩张和净现金的资产负债表；唯一明显瑕疵是经营现金流被营运资本占用拖累。

营收同比增 5.3% 到 314.57 亿美元，调整后每股收益 0.79 美元高出预期约 5.1%，但净利润跌 35.6%。增长主要靠冬奥会和超级碗撑起媒体板块，宽带用户仍在净流失。整体判断偏中性：表面数字亮眼，核心连接业务的压力还没解除。

康福特系统 2026 年一季度营收 28.7 亿美元、同比增 56.5%，每股收益 10.51 美元，比一致预期 6.87 美元高约 53%，毛利率升到 26.3%。积压订单 124.5 亿美元，自由现金流 2.4 亿美元。当期业绩没有明显瑕疵，问题变成了这种高增长和高毛利能维持几个季度。

数字房地产信托 2026 年一季度营收 16.4 亿美元，同比增长 16.2%，Core FFO 每股 2.04 美元，公司同时把全年指引上调到每股 8.00–8.10 美元。GAAP 每股收益 0.46 美元略低于一致预期 0.4699 美元，差额主要来自折旧摊销的口径差异，不是经营走弱。整体数据偏正面，基本面对得上这次上调。

爱德华生命科学交出超预期的一季：收入16.5亿美元、同比增16.7%，调整后每股收益0.78美元高于预期的0.7488美元，公司同时上调全年收入和EPS指引。主业的TAVR（经导管主动脉瓣）稳定增长、TMTT（二尖瓣与三尖瓣疗法）快速放量，但毛利率小幅下滑、本季自由现金流转负。整体判断偏看多，前提是下半年现金流能回正。

Erie Indemnity 一季度营收 10.12 亿美元、同比增 2.3%，净利 1.505 亿美元增 8.7%，营业利润率 16.5%，账上没有长期借款。但摊薄每股收益 2.88 美元低于市场预期的 3.12 美元，自由现金流从去年的 1.18 亿美元降到 0.92 亿美元。收入几乎全部来自关联方 Exchange，这是最该盯住的一点。

美国运通 FY2026 一季度营收 189.1 亿美元、同比增 11%，EPS 4.28 美元、同比增 18%，超过 4.06 美元的预期，信用指标也小幅改善。结论偏正面：增长是实的；但公司同时宣布加码营销与科技投入，短期利润率弹性会被压一压。

阿默普莱斯金融 2026 年一季度收入 48.9 亿美元、同比增长 9.0%，调整后每股收益 11.26 美元，比市场预期的 10.31 美元高出 0.95 美元，并宣布季度分红提高 6%。但资产端仍有净流出、客户流入同比降 59.0%，增长质量要打个折扣。整体偏看多，别把这一季当成常态。

先给结论：这份财报真正的亮点是订单，利润表则被一次性收益放大。营收 65.9 亿美元、同比增 2%，GAAP EPS 0.93 美元，但剔除出售业务收益后调整后 EPS 只有 0.58 美元。接下来要看的是 IET 订单和利润率的抬升能否延续，以及中东扰动与走弱的自由现金流会不会拖住节奏。

世邦魏理仕一季度收入 104.2 亿美元，核心每股收益 1.61 美元、同比涨八成，全年核心 EPS 指引也上调到 7.60–7.80 美元。但毛利率从 17.2% 降到 16.8%，利润里含 3.01 亿美元地产处置收益，经营现金流净流出 8.25 亿美元。整体看多，但要盯住一次性收益和交易型业务的周期属性。

CenterPoint Energy（CNP）2026 年一季度 GAAP 每股收益 0.48 美元，非 GAAP 每股收益 0.56 美元，比去年同期的 0.53 美元增长约 5.7%，但比市场预期的 0.5628 美元低约 0.003 美元，属于「达标但没惊喜」。营收 29.75 亿美元同比几乎零增长，全年指引原样重申。我的判断偏中性：工业负荷增长的故事是真的，但得先看到现金流转好。

联合太平洋一季度营收62.2亿美元、净利润17.0亿美元，运营比率改善至60.5%。调整后EPS为2.93美元，高于市场预期2.8911；GAAP EPS为2.87美元，略低于预期。货运收入增长4%，但总车皮量减少1%，靠提价和燃料附加费支撑。后续关注合并审批和需求，目前看中性。

孩之宝2026财年一季度交出一份高毛利的初步成绩单：营收10.0亿美元，毛利率76.4%，净利润1.98亿美元，每股收益1.39美元，明显高于市场预期的1.15美元。公司重申全年指引，显示管理层仍看好万智牌等核心IP。但这份数据是初步的，受网络安全事件影响结账未完成，存在修正风险；同时二季度可能因系统延迟出现发货和开票扰动。整体看，盈利超预期是亮点，但短期不确定性需要压缩估值空间。

陶氏发布2026年一季度，营收97.94亿美元，同比下降6.1%；GAAP净亏5.33亿美元，非GAAP每股亏损0.14美元，亏损窄于市场预期的0.29美元。看这份财报要分清：账面亏损含大量一次性项目，经营现金流11.24亿美元同比大增，但需求、价格仍在下滑。整体属于弱需求下靠降本和一次性回款撑现金流的阶段。

都福 2026 财年一季度营收 20.54 亿美元，同比增 10%，有机增 5%；调整后每股收益 2.28 美元，同比增 11%，略低于市场一致预期 2.2856 美元。毛利率 38.9% 低于上年同期 40.0%，但订单强劲，所有分部 book-to-bill 均高于 1，管理层重申全年双位数调整后 EPS 增长。后续需要观察成本和区域分化的改善节奏。

哈特福德2026年一季度营收72.26亿美元，同比增长6.1%；净利润8.56亿美元，核心每股收益3.09美元，低于市场预期3.4351美元。商业保险综合成本率升至94.8%，但个人保险改善至87.7%；整体承保保持盈利，净资产回报率23.0%。公司继续执行6.17亿美元资本回报，基本面稳健但短期预期有落差。

黑石2026年第一季度营收36.18亿美元，同比增长10.0%；归母净利润6.50亿美元，同比增长5.7%。非GAAP可分配收益每股1.36美元，同比增25%，略低于一致预期1.3865美元。季度资金流入68.5亿美元，管理资产总额升至1.304万亿美元。整体看，收入与资金面保持扩张，分部可分配收益增长23%，但部分策略回报承压。

Rollins 一季度营收 9.064 亿美元、同比增 10.2%，3 月总增长约 12%、有机增长超 8%，旺季前的需求明显加速。但毛利率降到 50.8%，经营利润率 16.1%，自由现金流同比少了两成，赚钱效率没跟上收入。收入端亮眼、利润端承压，整体判断偏中性。

金德摩根2026年一季度净利9.76亿美元、同比增36.1%，调整后每股收益0.48美元超预期约9.3%，自由现金流同比增73.5%，全年指引已跑赢预算。本季超预期主要靠天然气管道：冬季风暴与持续低温推高输送和储气收益。要留意天气红利难持续，以及营收字段与报表有约3.8亿美元口径差。

结论先说：拉姆研究这份季报是超预期的一季，营收和 EPS 都创了纪录，同比增速约 23.8%。更关键的是 6 月季度指引中值 66.0 亿美元，比本季再高约 13%，公司显然认为 AI 拉动的需求还在往上走。我们给的判断是看多，但中国收入占比 34%，贸易政策是绕不开的变量。

结论先行：金沙一季度营收 35.85 亿美元、同比增 25.3%，调整后每股收益 0.91 美元，明显高于市场预期的 0.76 美元，增长同时来自澳门和新加坡，并回购了 7.40 亿美元股票。需要打问号的是资产负债表——155.70 亿美元债务对应 11.98 亿美元股东权益，高杠杆会放大经营波动。