最新财报解读

哈里伯顿这份一季报的关键词是「稳」。营收 54.0 亿美元同比几乎持平，但每股收益 0.55 美元比市场预期高出约 9.2%，营业利润率回到 13%。不过超预期的一部分来自一笔一次性税收优惠，自由现金流也只有 1.2 亿美元，所以我们给中性而非看多。

IBKR（盈透）这份季报的关键词是「客户猛增、每股收益略逊」。净营收16.7亿美元同比增17.0%，合并净利润11.7亿美元，但归属普通股东的只有2.67亿美元，GAAP摊薄EPS 0.59美元，比一致预期0.6136美元低3.8%。真正撑住故事的是经营数据：客户账户增31%、客户权益增38%、保证金贷款增35%。

直觉外科 2026 年一季度营收 27.7 亿美元、同比增 23%，GAAP 每股收益 2.28 美元，超 2.14 美元的一致预期，手术量增约 17%。基本面没有明显短板，但全年毛利率指引 67.5%–68.5% 已含关税拖累，利润率上行空间有限。判断偏积极，接下来盯手术量和装机量能否延续。

MSCI 一季度收入 8.51 亿美元、同比增 14.1%，调整后每股收益 4.55 美元略超 4.53 美元的预期。但 GAAP 每股 5.53 美元里含 0.88 亿美元一次性税收收益，含金量要打折。全年费用指引原封不动，说明管理层没给惊喜。生意质量本身没问题，利息支出和负股东权益是更该盯的两点。

北方信托一季度净利 5.26 亿美元、每股 2.71 美元，同比增 34%，比市场预期高约 14%，强于预期。税前利润 7.01 亿美元里 25.0% 交了税；收入双位数增长、ROE 17.4% 是看多依据，但没给指引、净息差环比收窄要打折。

3M 一季度收入 60.3 亿美元、同比增 1.3%，调整后每股收益 2.14 美元、同比增 14%，高于 2.00 美元的预期。但 GAAP 每股只有 1.23 美元、同比降 40%，有机销售还下滑 1.4%。我的看法偏中性：成本端和利润率在改善，收入端却还没真正转起来。

第一资本2026年一季度净利润21.74亿美元，同比增54.8%，但调整后每股4.42美元低于预期的4.60美元。营收152亿美元、环比降2%，净息差收窄39个基点至7.87%，信用卡贷款缩3%；成本降、拨备稳，但规模在缩。

Synchrony 一季度每股赚 2.27 美元，同比增长 20%，也高于市场预期的 2.2075 美元。净核销率从 6.38% 降到 5.42%，是这季最实在的改善；但贷款余额几乎零增长、活跃账户还少了 1%，增长主要靠单个账户花得更多。整体看多，但资本充足率往下走这件事得每季盯住。

拖拉机供应这份季报是营收过关、盈利掉队。营收 35.92 亿美元同比增 3.6%，靠的是新开门店，同店只增 0.5%；毛利率原地踏步，费用率反而升了 70 个基点，净利润 1.65 亿美元同比降 8.3%，EPS 0.31 美元低于一致预期的 0.3491 美元。全年指引重申不变，本季整体偏中性偏弱。

联合健康 FY2026 一季度收入 1117.2 亿美元、同比增 2%，调整后每股收益 7.23 美元，比市场预期的 6.64 美元高约 8.9%，全年指引同时被上调。改善主要靠医疗赔付率降到 83.9% 和保险业务利润率回升，但会员数在减少、运营成本率在上升。我倾向看多，因为盈利修复的方向已经明确。

W. R. Berkley（WRB）2026年一季度收入36.9亿美元、净利5.2亿美元，同比分别增4.0%和23.4%，摊薄EPS 1.31美元，比市场预期的1.16美元高出约13%。年化ROE 21.2%，综合成本率90.7%，承保和投资收益同时发力。整体判断偏看多，但再保险分部保费收缩和投资端的季度波动需要盯住。

结论先说：安达这份季报利润率很漂亮，增长却在挑地方。核心每股 6.82 美元，小幅超过 6.80 美元的预期；综合成本率 84.0%，核心有形股本回报率 20.6%。但同比动辄八成以上的利润增长，很大一块是去年加州山火留下的低基数，剔除巨灾后核心利润只增长 10.7%，这才是常态水平。

丹纳赫一季度营收 59.51 亿美元、调整后每股收益 2.06 美元，双双超过去年同期，全年每股收益指引也小幅上调，利润端是本次最大亮点。但拆开看，报表增长主要靠汇率，核心收入只增 0.5%，诊断板块核心收入还下滑 4.0%。因此我的判断是中性：盈利在改善，收入还没跟上。

联合航空2026年第一季度总收入146.1亿美元，同比增长10.6%；GAAP每股收益2.14美元，同比增85.0%，调整后EPS为1.19美元，高于市场预期。收入与盈利均超预期，主要靠客运量、票价和高端产品拉动。下面分收入、成本与风险具体看。

本季霍顿房屋营收75.6亿美元，同比小幅下滑；净利润6.5亿美元，同比减少20%；每股收益2.24美元，高于预期2.18美元。毛利率降至22.5%，但净销售订单增长11%，且公司大量回购支撑股本回报。整体看，业绩在压力下展现韧性，但需求与利润率仍是关键观察点。

本季营收52.0亿美元，同比增约19.1%，净利4.0亿美元，去年同期2.2亿美元；毛利率14.7%，也明显高于去年同期的11.1%。钢铁主业量价齐升是主要驱动，铝业务仍亏损但管理层给出二季度改善指引。整体盈利修复力度不错，不过自由现金流仅0.1亿美元，营运资金占用较大，需要关注后续现金回笼。

Truist 金融 2026 年一季度营收 51.5 亿美元、每股收益 1.09 美元，比一致预期的 1.00 美元高约 8.6%，同比增 25%。亮点是费用压得住、资本回报给得足；隐忧是净息差环比走弱、收入环比小幅回落。整体看多，但要盯住下季净利息收入能否止跌。

先说结论：收入很强，利润很脏，脏的部分基本是并购带来的一次性账。总收入 28.29 亿美元同比增 32.4%，净息差扩到 3.30%，核销率降到 0.37%。但每股收益只有 0.15 美元，剔除 0.68 美元一次性影响后约 0.83 美元，比 0.62 美元的预期好。

地区金融一季度每股赚 0.62 美元，略高于市场预期的 0.6172 美元；营收同比增 5.0%，EPS 同比增 22%，信贷和资本回报都在改善。但营收环比降 2.5%，净息差从 3.70% 收窄到 3.67%，增长更多靠规模而非价格。这是一份同比漂亮、环比平淡的财报。

先看结论：道富 FY2026 Q1 营收 37.96 亿美元，同比增长 15.6%，净利润 7.64 亿美元，同比增长 18.6%，但摊薄 EPS 2.49 美元低于市场一致预期 2.6356 美元。收入端增长来自服务费收入和净利息收入改善；利润端仍受资本比率下滑和预期差压制。整体判断为中性，后续要看资本水平和费率持续性。

百事一季度收入 194.4 亿美元、同比增 8.5%，但真正靠生意本身拉动的有机增长只有 2.6%，其余来自汇率和并表。核心 EPS 1.61 美元高于市场预期的 1.566 美元，全年指引被重申。利润表好看，现金流却几乎没留下钱，这是本季最需要留意的地方。

旅行者保险FY2026一季度净利17.11亿美元、每股7.78美元，明显高于市场预期的7.15美元，核心每股7.71美元。营收119.24亿美元只同比增1%，利润跳升的主因是巨灾损失从22.66亿美元降到7.61亿美元。定性为基本面稳健、但利润里含天灾基数效应，倾向看多。

美国合众银行 2026 年一季度营收 72.9 亿美元，同比增 4.7%；每股赚 1.18 美元，高于一致预期 1.156 美元约 2.1%；归母净利润 19.45 亿美元，同比增 13.8%。结论是同比全面走强、环比小幅回落。后续盯净息差 2.77%、效率比 58.2% 和 5.76 亿美元信用拨备这三条线，比盯单季 EPS 更有用。

一季度净利5.2亿美元、同比增39%，EPS 1.13美元高出市场预期约3美分；信用在改善，回购也加码到3亿美元。但收入环比几乎没动、费用却多了2.6%，季度的经营杠杆是负的，息差扩张里还夹着一部分一次性成分。整体偏看多，但要盯住息差和费用。

KeyCorp 2026年一季度摊薄每股收益0.44美元，高于市场预期的0.4159美元约5.8%；总收入19.53亿美元，同比增长10.2%。净利息收入与净息差连续改善，信贷成本仍在低位，本季回购3.89亿美元普通股。不足是收入环比下降2.6%、投行费用回落、CET1比率小幅变薄。整体看，基本面的方向是向上的。

威达信一季度收入 75.97 亿美元、同比增 8%，调整后每股收益 3.29 美元，与市场预期 3.2903 美元基本持平。但 GAAP 营业利润被 4.25 亿美元 Greensill 诉讼费用压掉 12%，GAAP 每股收益 2.36 美元低于去年的 2.79 美元。关键是内生增速只有 4%，其余 3 个点来自汇率，一季度现金仍是净流出。

奈飞这季表面很漂亮：收入 122.5 亿美元、同比增 16%，营业利润率 32.3%，每股收益 1.23 美元远超市场预期的 0.78 美元。但多出来的利润里，约 28 亿美元来自华纳兄弟交易的终止费，不是主业挣的。主业本身健康，广告收入今年目标翻倍到约 30 亿美元，全年指引没动。看多靠经营，要盯的是利润质量。

安博一季度营收 23.0 亿美元、同比增 7.4%，每股收益 1.05 美元，超过 0.8181 美元的预期。但净利润里约 3.84 亿美元来自资产处置，不可持续；同店现金 NOI 增长 8.8%，全年指引未调整。整体看多，但要盯住租金涨幅放缓。

雅培一季度营收 111.64 亿美元，同比增 7.8%，医疗器械与成熟药品是主力。调整后每股收益 1.15 美元，同比增约 6%，但略低于一致预期的 1.1552 美元；GAAP 每股收益只有 0.61 美元，被收购相关费用和无形资产摊销压低。收入站得住、利润被压住，算中性的一季。

BNY Mellon 2026年一季度收入 54.1 亿美元，同比增长 12.9%；每股收益 2.24 美元，比市场预期的 1.95 美元高出约 15%。利润率和资本回报同步改善，费用只增 5%。需要盯的是资本充足率从上季的 11.9% 降到 11.0%。整体偏正面。